本期要点：

一、政策动态

（一）江西拟取消6家小贷试点资格

（二）涉房企业A股融资审核放宽

（三）银保监会同意华融发行不超300亿元二级资本债

二、行业讯息

（一）四大AMC存续债券规模达3513.88亿

（二）六大行齐发公告

（三）个贷不良资产转让规模大幅增加

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）江西拟取消6家小贷试点资格

江西省地方金融监管局发布公告，取消抚州市6家小额贷款公司小额贷款试点资格。其中，微贷网、趣店、51信用卡、爱财等旗下小贷公司赫然在列。据不完全统计，今年以来，江西、安徽、江苏、湖南、内蒙古、海南、吉林多地金融监管局累计拟取消几十家小贷公司的试点资格。

评论：国家收紧小微金融机构的试点资格，这说明国家正在边际收缩杠杆水平，限制居民部门继续扩大杠杆。这背后的原因可能是未来国家的经济发展和居民可支配收入水平有下行压力，导致无法负担高杠杆。

（二）涉房企业A股融资审核放宽

据证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。

评论：近期受经济下行压力持续升级影响，国家对房地产行业重新提到重要高度，无论从债务融资还是股权融资都提供便利。证监会配合对涉房企业的各项控制性要求进行放宽，可能会让部分临界的房地产企业获得股权融资机会，减缓债务压力。

（三）银保监会同意华融发行不超300亿元二级资本债

银保监会同意中国华融资产管理股份有限公司发行不超过300亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入你公司二级资本。公司应在募集说明书等文件中载明本期二级资本债券的减记条款，且不包含赎回激励条款；本期二级资本债券在存续期间应遵循监管机构相关监管政策调整的各项要求。

评论：银保监会同意华融发行二级资本债，这说明华融资产的风险化解工作遇到困难，需要通过填补二级资本来对冲风险。资产管理公司属于重资产投资机构，并且持有的资产具有分散性和边缘特征，容易收到经济波动影响。华融资产发行二级资本债也反映出近期风险暴露增多的现实。

二、行业资讯

（一）四大AMC存续债券规模达3513.88亿

据统计，截至2022年9月底，地方AMC仍有存续债券的企业达27家，地方AMC存续债券总额已逾亿元。而四大AMC的存续债券类型则以金融债为主。四大AMC杠杆率均较高，其中，华融的债务负担和杠杆水平最高。根据wind及AMC年报数据显示，截至2022年10月16日，四大全国性AMC存续债券共计3513.88亿元。其中，信达存续债券余额最多，达1536.73亿元。

评论：金融资产管理公司存续的公开信用规模较多，整体负债率较高，相比金融资产管理公司地方资产管理公司的负债率水平相对较低。目前的经济形势下四大资产管理公司有较强的风险化解需求，而较高的负债率尤其是公开信用比例会弱化风险对抗能力，地方资产管理公司则具有较稳健的发展基础。

（二）六大行齐发公告

六大行年内罕见再次齐发公告，此次内容则聚焦今年前三季度支持实体经济相关情况，并结合各行定位披露了各自主要领域的信贷投放情况。据公告测算，前三季度六大行贷款较年初增加超9.53万亿元，其中工商银行、建设银行、农业银行贷款增加均超2万亿，中国银行贷款增加接近1.7万亿，交通银行贷款增加接近6500亿，邮储银行贷款增加接近7000亿元。

评论：六大行齐发公告旨在托举市场信心，支持实体经济发展。另一个层面也是配合我国宽松的财政政策，为地方政府举债提供对应配合。年末及明年年初会继续加大基础设施建设和重点领域投资。

（三）个贷不良资产转让规模大幅增加

近日，银登中心发布《2022年三季度不良贷款转让试点业务统计》。据统计，截至三季度末，参与试点金融机构在银登中心共转让不良贷款项目136单，金额合计231亿元，其中对公单户不良贷款119.4亿元，个贷不良批转111.7亿元，对公个贷转让规模相当。

整体来看，2022年前三季度每季度不良贷款转让金额均在70亿元以上，其中一季度70.8亿元，二季度77.3亿元，三季度82.9亿元，总体平稳且逐季有所增加，合计转让金额已超过2021年全年转让不良贷款金额。

评论：个贷不良与对公单户都是政策给资产管理公司开口的新型业务，目前这两类业务的实际交易规模相当，新型业务正逐渐受到机构投资者追捧。总体来说这是资产管理公司业务发展的重要补充，应当配置资源对接业务机会。