本期要点：

一、政策动态

（一）三季度末银行不良贷款率1.74%

（二）某省摸底调查开发区债务

（三）国务院关于金融工作情况的报告

二、行业讯息

（一）中融信托与融创陷“15亿”纠纷

（二）信达入局中南建设纾困

（三）复星拟出售110美元资产

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）三季度末银行不良贷款率1.74%

银保监会相关部门负责人表示，重点领域风险得到有效防控。三季度末，银行业金融机构不良贷款余额3.8万亿元，较年初增加2030亿元，不良贷款率1.74%，较年初下降0.06个百分点。前三季度，银行业金融机构共处置不良资产2.14万亿元，同比多处置1929亿元。银行保险机构流动性总体保持平稳，商业银行流动性比例61.7%。影子银行风险持续收敛，类信贷影子银行规模较历史峰值压降超29万亿元。

评论：我国重点领域的金融风险防控已经达到阶段性成果，不良贷款率相对年初下降，并且银行表内风险资产和表外风险资产处置均有所下降。近期我国金融风险关注的焦点在于大不良范围内的风险化解。

（二）某省摸底调查开发区债务

据相关媒体从多位地方财政、城投人士处获悉，近期某省正在摸底调查开发区债务情况，包括但不限于债务规模、结构、类型、债务增减变动及债务风险情况。该省还要求，各地要认真总结本地区债务管理基本情况及具体做法，分析存在的问题，提出加强开发区债务管理的意见建议，形成摸底调查报告。据了解，该省此次摸底调查主要是落实《国务院办公厅关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》的举措。

评论：开发区是我国地方财政主要的举债资金投放地，开发区建设在二十一世纪初提供了较好的经济发展范本，但是随着负债叠加投资的经济增长驱动模式弱化，消费在经济发展中的驱动力比重提升，开发区债务问题开始凸显。

（三）国务院关于金融工作情况的报告

金融是经营管理风险的行业，防范化解金融风险是金融工作的永恒主题，要以“时时放心不下”的责任感，进一步做好防范化解金融风险工作。加强风险监测评估和预警，加快不良资产处置，支持中小银行多渠道补充资本，稳妥化解中小金融机构风险，防范大型企业债务风险。保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式。严厉打击非法金融活动，继续做好P2P网贷存量风险处置等工作。坚持市场化法治化原则，压实金融机构及股东、金融管理部门和地方政府等各方责任，健全地方党政主要领导负责的重大风险处置机制，发挥好存款保险风险处置操作平台作用，夯实资源保障体系，形成“好人得好报、坏人得坏报”的正确预期，建立维护金融稳定的长效机制。对跨行业、跨区域和跨境风险，加强监管协同和上下联动，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

评论：国务院关于金融风险依然保有高度的管控意图，目前关注的主要风险点是中小银行、房地产、大型企业的债务风险。为了维护金融稳定，国家将采取的手段有设立保障基金、行政专项治理、协同监管等，通过采取这些动作能够加强金融治理效率，减少预期外的事件发生。

二、行业资讯

（一）中融信托与融创陷“15亿”纠纷

10月27日，对于“公司和融创方共同保管塔子湖置业章证照及印鉴等共管物品的保险柜锁芯被换，导致保险柜无法打开，且塔子湖置业预售资金监管账户中约11.4亿元资金被划走”一事。中融信托回应称，“已向融创方提出严正交涉，并第一时间向当地公安机关报警。”融创集团回应称，“为更好的保民生、保交付，融创武汉1890和融创公园大观两项目被纳入武汉监管重点保交付项目，项目资金已严格按照政府监管专户要求管理。公司与中融目前在沟通协商的基础上，均向相关政府专班承诺，全力以赴确保交付。”

评论：虽然中融信托和融创的纠纷背景颇为戏剧，但是这反映了房地产企业和金融机构在风险处置方式上的矛盾。金融机构受限于管理要求不得向房地产企业释放受限资金，房地产企业则正需要任何来源的资金缓解风险，金融机构的经营悖论就存在于此。作为缓释，金融机构需要分层设置不同偏好的机构来响应企业需求。

（二）信达入局中南建设纾困

日前，中南建设全资子公司南通中南新世界中心开发有限公司及南通日禾房地产开发有限公司作为有限合伙人，与独立第三方信达资本管理有限公司、中国信达资产管理股份有限公司合作设立南京信璟纾困产业投资合伙企业（有限合伙），进行房地产项目投资。

评论：信达资产的入局方式是设立有限合伙企业，进行房地产项目投资。在新的有限合伙结构中信达资产协助中南建设分担资金压力，提供长期资金支持。但一般这种结构通常有回款期望的事前协议，具体合作程度取决于开发效率。

（三）复星拟出售110美元资产

据市场消息，复星国际对公司在欧洲金融机构的资产正进行评估。知情人士称，复星国际正研究对德国一家银行Hauck&Aufhauser Lampe Privatbank AG等资产的选项，另对葡萄牙的一些投资也正在评估。知情人士还表示，复星正与一家顾问合作，探讨这些资产的不同情境，包括是否可能出售，评估尚处于早期阶段，尚未就欧洲资产做出最终决定。另外，复星国际对分析师表示，计划在未来12个月内出售高达803亿元资产，以巩固资产负债表和投资者信心。

评论：复星等民营资本集团正在遭受较为严重的政策冲击，这些资本集团与国际资本联系较为紧密，因此容易遭受外资合作伙伴的抛弃。目前复星集团正在抛售核心资产以回正现金流，巩固投资人信心。