近日，由亚洲开发银行、浙江省国贸集团、浙商资产联合主办的第九届IPAF（International Public AMCs Forum，国际公共资产管理公司协会）培训研讨会在杭州顺利召开。亚洲十余个国家和地区超30家机构代表齐聚一堂汇聚智慧、共话发展。现将与会嘉宾精彩观点展示分享。

主题演讲

亚洲开发银行经济研究与发展影响部主任Mr. Jong Woo Kang分享了2025年亚洲经济与区域金融稳定展望。他认为，受地缘政治紧张局势、中美贸易摩擦及美国政策不确定性等多重因素影响，亚太地区经济增速面临下行压力，预计2025至2026年增长将逐年放缓。部分亚洲国家公共债务与财政赤字将持续攀升，叠加区域内新兴经济体不良贷款率显著上行，区域宏观金融风险呈加速积聚态势。同时，美国加征关税政策对越南等出口导向型经济体造成直接冲击，外部不确定性进一步上升。对此，他建议区域各国应加强宏观政策协调与金融监管合作，提升跨境风险联防联控能力，以增强区域金融体系的韧性与稳定性，应对未来潜在冲击。

富睿玛泽集团银行事务全球主管Eric Cloutier介绍了IPAF研究期刊《NPL Watch》研究进展。该刊物旨在加强区域对话，深入分析亚洲国家的不良资产市场状况与发展路径等内容，重点关注信贷风险预测、资产管理公司的角色演变、市场结构演进、跨国投资参与以及数据标准化与信息透明度问题。亚太地区不良资产市场虽然展现出一定韧性，但各国间发展不均、法律制度差异、信息不对称、交易结构不成熟等问题依然存在，未来应完善区域数据标准与市场基础设施建设，持续推动不良资产市场健康发展。

浙商资产胡从一博士代表浙商资产发布《2024中国不良资产管理行业发展报告及指数报告》。行业报告全面梳理我国金融不良债权、个人不良贷款及网络司法拍卖等核心市场发展现状，提出AMC应聚焦核心资产与结构性机会，提升资产运营与信用修复能力，优化传统业务结构与交易设计，推动从财务型向产业型投资转型，增强资产处置与价值创造能力。指数报告围绕一级指标行业景气指数，二级指标价格波动指数、市场规模指数、流动性指数、机构活跃指数和环境支撑指数系统分析我国不良资产行业运行态势，并引入机器学习技术优化预测模型，提高了前瞻性与准确性。报告预测，2025年行业指数整体运行平稳、缓中有升，2026年延续小幅震荡上行趋势，显示行业正由调整期迈向修复期，进入企稳回升通道，行业总体仍处于转型发展阶段，资产管理公司将在深化协同、强化能力建设中迎来重要发展机遇。

阿里资产华东区总经理徐阳围绕“人工智能在不良资产领域的创新实践”主题，分享了阿里资产在人工智能技术与不良资产行业深度融合方面的探索与实践。他指出，传统不良资产处置面临信息不对称、估值依赖人工经验等结构性难题，而人工智能的快速发展为行业提供了系统性重构契机。人工智能通过算法与数据的结合，提升了估值的科学性与精准度，也显著缩短了资产流转周期。在阿里资产平台上，已有超过70%的业务流程实现自动化运行，较传统人工模式效率提升超过300%。他指出，阿里资产正在构建全流程的智能化不良资产管理平台，集成了智能评估、尽调自动化、文本识别、法律助手等多个系统模块，实现了从资产获取到退出的智能化闭环运作。人工智能将会引领不良资产行业从粗放式运营迈向精细化管理和智能化决策。

主题讨论

环节1：跨境不良资产投资的实用策略

本环节聚焦于跨境不良资产投资的实用策略，为外国投资者进入东道国提供市场准入、资产选择、交易架构等策略建议。由浙商资产党委副书记、董事、总经理、首席战略官李传全主持， Alpine Tremont董事总经理Mr. Gifford West、国际金融公司困境资产回收项目高级投资官Mr. Johannes Raschke、Kota资本管理合伙人Mr. Chinang Kong 担任研讨嘉宾。

Gifford West认为，建立一个高效的不良资产交易平台，是提升不良资产流动性、推动风险出清和恢复信贷循环的关键步骤。当前，中小银行所持的不良贷款，特别是与房地产和中小企业相关的资产，仍存在估值不透明、流通受限等问题，市场亟需一个可信、统一的交易基础设施。他认为，可以从制度建设入手，比如明确数据披露标准、尽职调查流程、投资者隐私保护机制及交易规则等基础框架，这些制度建设是吸引境内外投资者参与的前提。亚太区域和其他成熟市场相比，更需要通过规范、透明的交易平台展示其市场潜力，从而赢得投资者的持续关注。他建议，亚太地区的区域性不良资产跨境交易平台可以采取“区域框架+本地实践”模式，由亚洲开发银行与IPAF推动制度协调、规则互认和经验分享，帮助各国基于本国自身条件下实现交易平台的有效落地。

Johannes Raschke介绍了越南不良资产市场的发展现状及跨境投资相关经验。当前，越南不良资产率接近5%，其中消费贷款不良率较高，吸引了大量境外投资者关注越南市场。越南不良资产市场总体尚处于起步阶段，市场和监管体系仍需进一步完善。越南政府监管机构于2024年在河内和胡志明市建立了个人破产法院，推动司法环境改善。随着市场不断完善，更多私营投资者展现出进入越南不良资产市场的意愿，市场潜力正逐步释放。

Chinang Kong分享了他对中国不良资产市场的见解看法。他指出，面对地缘政治风险和全球贸易不确定性，亚洲国家特别是中国需构建更完善的金融安全网。中国的不良资产化解机制相较其他亚洲国家更加高效透明，吸引了外国投资者的广泛关注，虽然目前外资规模相对较小，但通过QFLP等政策工具进入中国市场的机会在逐步增多。他对中国不良资产市场未来的发展持乐观态度，随着市场机制不断完善，外资与本地机构的合作将更加深入，整体金融体系的韧性也将进一步提升。

李传全围绕资产收购、资产处置与资本管控三大核心环节展开分享，邀请与会嘉宾结合实务经验，深入探讨跨境不良资产投资中的关键难点及应对路径。他指出，受限于各国法律体系差异、监管标准不统一及数据获取障碍，跨境交易普遍面临结构复杂、合规压力大等挑战，显著提升了交易成本与操作风险。为缓解上述问题，建议在跨境交易平台搭建初期，优先引入资产支持证券（ABS）等标准化金融工具作为实施路径，以对冲制度性摩擦和增强交易透明度。

环节2：欧洲不良资产市场发展的启示

本环节聚焦于分析欧洲如何通过创新策略应对不良资产问题，由亚洲开发银行经济研究与发展影响部经济学家Mr. Alexander Raabe主持， 欧洲稳定机制（European Stability Mechanism，ESM）金融部门与市场分析领域高级经济学家Ms. Alessandra Donini、富睿玛泽集团银行事务全球主管Mr. Eric Cloutier担任研讨嘉宾。

Alessandra Donini 围绕“欧洲稳定机制监测银行资产质量的分析工具”进行分享。她指出，不同国家间不良贷款结构与处置方式存在显著差异，反映出制度基础、司法效率和政策工具的多样性。她认为目前市场上对不良贷款风险的低估主要源于宽松的监管政策与会计处理的滞后效应，比如商业地产、中小企业贷款等领域均面临“延迟显现”的不良暴露。为应对传统监管工具滞后性，欧洲稳定机制正推动构建前瞻性风险监测与预警系统，利用分位数回归模型和非参数方法预测银行不良贷款分布，强化对尾部风险的识别能力。她表示，欧洲稳定机制的角色正在从事后危机应对转向事前风险干预，这种理念的转型反映了对系统性金融稳定的深化理解，也意味着不良贷款管理不再是单纯的清收与处置问题，前瞻性风险监测与预警亦是金融安全网中的重要一环。

Eric Cloutier介绍了“欧洲不良贷款倡议（NPL Initiative）”的相关经验。他回顾了从2014年起，欧洲不良贷款化解机制的发展历程和三个主要阶段：第一阶段为不良贷款危机后初期的资产清理和金融系统修复，2015年欧洲不良贷款达到1.2万亿欧元，欧洲各国重点通过设立国家资产管理公司、加强银行资本和拨备要求，迅速剥离不良资产，恢复银行体系的稳定；第二阶段是疫情期间，以风险缓释为核心，采取宽松监管政策和贷款展期措施，防止潜在不良贷款激增；当前阶段则集中提升市场透明度和建立统一的交易平台，推动不良贷款资产证券化和二级市场交易，借助数据共享和标准化流程，增强投资者信心与市场流动性。他认为，欧洲经验表明统一的不良贷款数据分类模板和信息披露标准对激活二级市场至关重要，并建议亚洲市场可以借鉴欧洲在规范标准、监管协调及数据基础设施建设等方面的做法，推动区域内不良贷款交易的透明度和市场化，促进资本流动与风险分散。

环节3：全球视角下个贷不良资产市场的发展

本环节聚焦于发达国家及重点区域的个贷不良市场，通过分析发展历史及未来趋势，提供相关经验借鉴。本环节由亚洲开发银行经济研究与发展影响部区域合作专家Ms. Inha Shin主持， 亚洲开发银行金融部高级金融专家Mr. Sung Su Kim、Point Hope Pte合伙人Mr. Guan Zhen Tan、韩国资产管理公司研究院高级经理Mr. Youngwoo Jeong担任研讨嘉宾。

Sung Su Kim围绕“亚洲开发银行在亚太地区的不良贷款化解项目”进行经验分享。他认为，提升不良贷款处置效率的核心在于完善宏观审慎监管框架和金融基础设施建设，推动多层次资本市场发展，强化法律环境，特别是完善针对债权执行和资产重组的相关法规。他表示，资产管理公司的专业化运作和市场化改革是解决不良贷款问题的重要抓手。推动区域合作和信息共享，建立统一的风险预警体系，有助于提升区域整体风险管控能力，防范系统性金融风险。

Guan Zhen Tan围绕“亚洲个人不良贷款市场的机遇”进行分享。他指出，民营处置机构的核心动力是通过以较低折扣价收购不良资产，并利用高效的催收和重组流程，实现风险调整后的利润。这些机构规模虽然不大，但灵活多样，能够服务银行及非银行贷款人，包括金融科技和小微企业，同时注重ESG影响，帮助债务人恢复信用。他建议加快构建统一的不良资产交易平台，以提升交易透明度与便利性，推动市场化、法治化处置进程。同时，应强化债权人权益保护机制，减少行政干预，拓展多元化融资渠道，并建议亚洲国家借鉴意大利GACS模式推动不良贷款资产证券化的发展。

Youngwoo Jeong围绕“利用深度学习预测亚洲国家不良贷款率”进行分享。他所领导的研究团队基于来自CEIC和彭博社的宏观经济与金融数据，利用LSTM（长短期记忆网络）模型构建预测系统，捕捉银行资产质量与宏观变量之间的复杂动态关系。并通过引入SHAP方法，增强了模型的可解释性，使得政策制定者能够识别各国不良贷款率变化的关键驱动因素。

环节4：个贷不良资产管理的有效策略

本环节聚焦于个贷不良管理的前沿有效策略，通过分享个贷处置过程中的成功实践案例，为个贷不良管理发展提供有益借鉴。本环节由富睿玛泽集团银行事务全球主管Mr. Eric Cloutier主持， 浙商资产消费金融业务部副总经理崔若淇、韩国资产管理公司居民支持组创新基金部高级经理Ms. Inyoung Hwang、龙安集团首席财务官Mr. Tan Zhi Bang担任研讨嘉宾。

崔若淇围绕“中国个贷市场的当前格局、未来展望及业务发展策略”进行分享。中国个贷不良市场在政策驱动、经济增长和提振消费等因素下迅速发展，呈现“万亿存量、千亿增量”的特征。预计2025年个贷不良批量转让规模将达3300亿元。目前，供给端银行占据主导地位、消费金融公司作为新兴力量；需求端以地方AMC为主导，五大AMC仍在探索阶段。预计未来个人不良贷款批量转让试点将继续扩容，参与主体、标的资产等均有可能得到扩展。随着市场环境的变化，买方需要进一步挖掘资产价值、培育核心处置能力、建立信息共享机制，包括优化大数据模型、利用智能客服提升处置效率和效益、开展数字化司法催收、优化司法流程、加强信息共享等。

在个贷业务发展策略方面，一是要培育核心竞争力，AMC的竞争壁垒为“数据定价能力+处置效率+合规安全”，需在资产、数据、人才等方面构建核心竞争优势，打造“资产价值+科技赋能+生态建设”三位一体的综合服务平台；二是要通过整合多源数据、实现信息实时共享、建立债权人协调机制、设立共债整合基金，建立信用修复机制化解共债问题，重建债务人信用体系；三是要建设处置生态圈，通过加强与外部机构合作推动处置创新、培育内部催收能力确保处置质量、整合行业资源拓展战略合作关系助力规模增长。

Inyoung Hwang围绕“韩国个贷市场的个贷不良重组策略及如何实现市场化收益”进行分享。韩国资产管理公司作为国有资产管理公司，通过支持个人借款人恢复信用、提供公共资金援助等方式，履行社会责任。例如，推动“就业+债务减免”联动机制，与相关政府部门合作开展创业咨询和金融知识培训，帮助债务人重回人生轨道。个贷不良管理流程方面，对个贷不良的管理流程包括从金融机构收购债权、采取司法途径或债务重组、签订债务调整协议、进行投后管理等。她强调了与催收机构合作及加强监督的重要性。展望未来，韩国资产管理公司将加快推进人工智能技术在资产重组环节的应用，通过构建数据驱动的债务重组模型，提升业务效率与盈利能力，实现金融稳定、社会责任与市场化回报的有机统一。

Tan Zhi Bang围绕“基于大数据技术的个贷解决方案及其在亚洲市场中的应用”进行分享。他指出，亚洲个人不良贷款市场兼具广阔的发展潜力与复杂的现实挑战。一方面，市场体量庞大、资产折扣率较高，为投资者提供了较强的回报空间；另一方面，行业整体信息化水平不高，信息不对称问题突出，且部分政策执行存在“一刀切”现象，制约了市场效率与资源配置优化。他强调，人工智能在个贷不良资产定价与清收等环节具有广阔的应用前景，并期待与各方携手，推动亚洲个贷不良市场向智能化与规范化的方向深化发展。