本期要点：
一、政策动态
（一）易纲：大力支持上海加快国际金融中心建设
（二）国家统计局新闻发言人就2019年5月份国民经济运行情况答记者问
（三）专项债可作为重大项目资本金，金融机构可提供配套融资
二、行业讯息
（一）同业存单单日发行回升暂解中小银行风险顾虑
（二）央行提供增信以避免中小银行风险扩大
（三）中国信达拟退出幸福人寿 “目前持股50.995％
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）易纲：大力支持上海加快国际金融中心建设
2019年6月13日，人民银行行长易纲在第十一届陆家嘴论坛上表示，人民银行将坚决落实党中央、国务院决策部署，大力支持上海加快国际金融中心建设。目前，上海国际金融中心建设取得了积极进展，今后应进一步加快以人民币金融市场和资产管理为基础的上海国际金融中心建设。
“上海国际金融中心将来一定是基于人民币资产形成的国际金融中心。”易纲认为，上海国际金融中心建设的核心内容是使上海成为全球人民币金融资产配置和风险管理中心，要重点通过建设“五个中心”，进一步加快以人民币金融市场和资产管理为基础的上海国际金融中心建设。
一是把上海建成人民币金融资产配置中心。目前，有60多家央行增持了人民币储备资产，带动了股票和债券管理者投资人民币资产。这要求上海加快金融市场交易、服务、咨询等一系列配套措施建设，满足全球人民币资产投资者的需求。
二是把上海建成人民币金融资产风险管理中心。一方面，上海金融市场要准确给金融产品定价，每天都能连续交易报价，使上海成为全球重要的资产定价中心，同时也要不断拓展金融市场深度，提升市场流动性厚度；另一方面，要完善风险对冲工具，大力推进衍生工具创新和市场建设，积极发展各类金融衍生产品，有序推进人民币资本项目可兑换，加强在岸和离岸金融市场的互动。
三是把上海建成金融科技中心。未来，全球金融增长点在于金融科技，国际金融中心竞争的焦点也在金融科技。人民银行积极支持上海探索人工智能、大数据、云计算、区块链、电子商务等新技术在金融领域应用的正确方法和路径，抢占金融科技制高点，促进金融与科技深度融合。
四是把上海建成优质营商环境中心。上海应成为一流金融运行规则、金融法律法规等营商环境和监管标准的发源地和试验场。另外，在监管沙盒实验、金融监管协调、金融综合统计、金融风险监测等方面，上海也要走在前列，行之有效的办法可以推广到全国。
五是把上海建成金融人才中心。人民银行支持上海健全吸引金融人才的体制机制与发展环境，吸引人才、留住人才、培养人才，将中国和全球最优秀的金融从业人员聚集到上海，使上海成为全球金融从业者向往的地方。
评论：陆家嘴论坛上，罕见的出现了金融系统的行政主官一齐发声，目的就是为了强调上海在新时代的历史定位，将上海打造成中国的金融窗口，充分引进国外先进管理理念和金融市场技术，利用外资延续中国的经济发展活力，改进经济发展动能。
（二）国家统计局新闻发言人就2019年5月份国民经济运行情况答记者问
对房地产投资的变化，大家也比较关注。今年以来房地产投资增长保持了基本稳定，从1-5月的情况来看，房地产投资同比增长11.2%，比1-4月回落了0.7个百分点。但总体来看，仍然是一个比较高的增速。
从市场的情况来看，4月份70个大中城市商品住宅销售价格显示，一二三线城市新建商品住宅住价格环比上涨在0.5%-0.8%之间，二手房房价环比上涨在0.4%-0.6%之间，基本保持稳定。各地在坚持“房住不炒”的定位下，持续稳地价、稳房价、稳预期，房地产市场保持稳定还是有基础的。谢谢。
评论：从以往的经验来看，房地产投资增长11.2%属于稳增长速度，比历史水平略低，但还是要高于GDP整体增长速度，因此从这里可以看出国内仍然需要房地产作为拉动经济的重要动力，但是其重要性可以有一定程度的优化。
（三）专项债可作为重大项目资本金，金融机构可提供配套融资
近日中共中央办公厅、国务院办公厅已下发地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的相关文件。据了解，文件要求科学实施“组合拳”，加强财政、货币、投资等政策协同配合，做好专项债券发行及配套融资工作，促进经济运行在合理区间。今年一季度，宏观经济增速为6.4%，持平于去年四季度。但4月份诸多数据回落，5月份的制造业PMI跌破50%的荣枯线。叠加中美贸易摩擦的不确定性，稳增长的压力上升，专项债是重要的工具。消息人士透露，文件有两个重大突破。
一是允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。而在此前，专项债由于是债务性资金，不得作为项目资本金，本次有所放松，但有条件要求。具体来看，对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目（比如国家重点支持的铁路、国家高速公路），在评估项目收益偿还专项债本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。值得注意的是，专项债券不得作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权投资基金的资金来源，不得通过设立壳公司、多级子公司等中间环节注资，避免层层放大杠杆。
第二要点为，积极鼓励金融机构提供配套融资，也就是项目可以组合采取专项债+市场化融资（如贷款）的方式融资。具体来说，对于实行企业化经营管理的项目，鼓励和引导金融机构以项目贷款等方式支持符合标准的专项债券项目。同时，鼓励保险机构为符合标准的中长期限专项债券项目提供融资支持。此外，允许项目单位发行公司信用债券，支持符合标准的专项债券项目。今年年初，国务院就召开常务会议，专题研究“部署加快发行和用好地方政府专项债券、支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大”的工作。其中就提出，货币信贷政策要配合专项债发行及项目配套融资，引导金融机构加强金融服务，保障重大项目后续融资。当时，市场就讨论项目是否可以同时使用专项债+贷款的方式。不过实践中已经出现一些案例，但总体来说案例较少。
评论：专项债的股性转化在理论上需要严格界定，这类操作对于金融体系来说无异于对金融机构放大杠杆，而且还有可能层层嵌套来继续放大，考虑到风险可控的基本要求，监管机构应当对专项债资本化进行严格界定，防止其成为部分金融机构表外扩表的政策套利工具。
二、行业讯息
（一）同业存单单日发行回升暂解中小银行风险顾虑
数据显示，6月11日全市场同业存单计划发行额达到2268亿元，重回高位水平，这预示着同业业务正进一步好转、市场对中小银行流动性状况的担忧有望得到缓解。最近两周，金融管理部门就中小银行流动性问题频频发声，释放积极信号。在一系列举措的有力支持下，上周以来同业业务出现好转，同业存单一级市场发行增多、二级市场交易回暖。此前各界主要担心的是，6月同业存单到期量达到了1.7万亿元，处于年内较高水平。同业存单发行难度加大，又恰逢6月同业存单到期高峰，因此可能会对半年末流动性产生较大冲击。尽管整体风险可控，但金融机构的内部风控部门难免加强了对同业存单的审查，部分中小银行债券交易员表示，目前AA+以下评级的同业存单已不去投资，更多倾向于大型银行的同业存单。穆迪分析师表示，央行承诺提供流动性支持，这降低了出借方紧缩资金供应、提高拆借成本及触发流动性危机的风险，但区域性银行的信用利差可能会面临溢出风险。
评论：虽然前段时间部分中小银行发生的信用风险引发了银行间市场对中小银行整体的流动性恐慌，但是在人行及其他金融监管体系的引导下，市场情绪得到了稳定，同业市场重新回到交易正轨，预计未来对中小银行的监管体系会进一步长效机制引导。
（二）央行提供增信以避免中小银行风险扩大
锦州银行6月10日发布公告，计划于6月11日发行20亿元同业存单，期限为6个月，参考收益率3.21%。公告同时显示，该同业存单由民营企业债券融资支持工具提供信用增进。据媒体称，支持工具是由央行再贷款提供资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具等多种增信方式为民营企业等提供债券融资支持的工具。中债公司为支持工具的受托代理机构。公告还显示，若在本期存单到期兑付日，锦州银行未足额兑付本期存单，中债公司将代理支持工具于兑付日的次一交易日将应补足的兑付资金划付至上海清算所。值得注意的是，近期监管机构纷纷发声，支持中小银行正常开展同业业务。锦州银行进行融资，正逢市场对中小银行的信用感到怀疑之际，但在金融委办公室召开会议研究维护同业业务稳定工作后，央行火速对部分中小银行同业存单提供了信用增进支持。从中可以看出，金融管理部门对于避免中小银行风险的重视程度。
评论：中小银行信用风险事件后，人行火速出台信用风险缓释工具，加强对中小银行的信用支持，利用全市场的流动性为中小银行提供风险缓释，因此可以看出监管部门非常重视中小银行的风险事件恶化，下一步CDS等风险缓释工具将会成为金融市场重要的定价补充，国内衍生品市场有望进一步发展。
（三）中国信达拟退出幸福人寿 目前持股50.995％
6月11日，中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）在港交所发布公告称，拟转让所持全部幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）股权，股权占比50.995%。
根据公告，中国信达拟通过省级以上产权交易所，对外公开转让所持全部幸福人寿股份。挂牌底价不低于幸福人寿的资产评估备案结果，评估基准日为2019年3月31日。全部转让股份面向同一竞买人或联合竞买团一次性转让。
2018年受资本市场影响，幸福人寿再次陷入亏损状态，净亏损高达68亿元。对于亏损原因，幸福人寿相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示：“受2018年资本市场大幅下行影响，幸福人寿的权益类投资出现较大规模的损失，造成公司2018年度较大幅度亏损。”
进入2019年，幸福人寿的经营状况有所改变。一季度偿付能力报告显示，幸福人寿当季实现净利润2.6亿元，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为115.65%和216.19%，最近一期风险评级为B类。
评论：信达退出寿险业务的理由有两点，一是落实监管精神，二是优化资源整合。事实上从2017年开始监管就要求AMC将资源集中到不良资产收购处置主业中去。与此同时寿险业务在2018年和2019上半年的表现也差强人意，这也间接促成了信达退出寿险业务。
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