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浙商研究院

内容摘要:
 
监管政策
 
国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会四部委联合发布《关于印发<2019年降低企业杠杆率工作要点>的通知》
 
《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》(信托函〔2019〕64号)发布
 
行业动态
 
安徽国厚资产成为长安责任险第一大股东
 
华融信达中报发布
 
近期6家农商行被下调评级
 
中央汇金公司将作为战略投资者入股恒丰银行
 
六大国有银行不良率整体下降
 
湖南资产与湖南财信、唐人神共同设立、运营唐人神产业投资基金
 
来源:浙商资产研究院
 
 
 
一、监管政策
 
1. 7月29日,国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会四部委联合发布了《关于印发<2019年降低企业杠杆率工作要点>的通知》,重点包括推动金融资产投资公司(AIC)发挥市场化债转股主力军作用,拓宽社会资本参与市场化债转股渠道,同时提高市场化债转股资产定价市场化水平,以及加快推进市场化债转股资产交易等。
 
点评:(1)银行系AIC有望进一步扩容。《工作要点》提出“推动金融资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用”。截至2019年上半年,金融资产投资公司共落地实施债转股项目254个,落地金额4000亿元,已是债转股的主要力量。《工作要点》提到“设立金融资产投资公司的商业银行要进一步加强行司联动,扩大公司编制”,“推动符合条件的股份制商业银行单独或联合设立金融资产投资公司”,可见未来银行系AIC将进一步扩容,扩大其债转市场股有生力量。
 
(2)拓宽社会资本参与市场化债转股渠道。银行系AIC注册资本就高达百亿,但债转股项目普遍规模庞大。假设以资本充足率8%的,风险权重150%来计算则100亿的资本金理论上可以撬动债转股规模为833.3亿元。与上半年落地金额4000亿元相比仅凭注册资本可撬动的债转股规模实为有限。《工作要点》要求“继续拓宽社会资本参与市场化债转股渠道”,具体措施包括出台AIC发起设立资管产品备案制度;将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单;探索提出在满足一定条件下公募资管产品依法合规参与优质企业债转股。
(3)AMC参与介入风险化解。其一,许多AMC都在积极参与债转股项目,如中国长城、中国东方、中国信达均参与了中国中铁债转股项目。其二,参与企业债务风险的及时处置化解。《工作要点》提到“及时处置企业债务风险。在企业债务风险暴露初期及时介入,避免债务风险越拖越大”。而企业债务的收购处置,处置化解企业债务风险,防止风险蔓延正是AMC主业范畴,AMC在不良资产市场拥有多年的风险化解经验。其三,参与僵尸企业清退。《工作要点》要求加快“僵尸企业”债务处置方面。要求对已列入处置名单的“僵尸企业”,积极推动银企双方按照相关政策加快债务清理和处置;符合破产等退出条件的,各相关方不得以任何方式阻碍其退出。同时,《工作要点》提出完善破产退出相关保障机制。“僵尸企业”清退开绿灯,以及破产法的进一步完善,对于参与“僵尸企业”清退为政策利好。
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二、行业动态
 
1.安徽国厚资产成为长安责任险第一大股东。长安责任险公告称,审议通过《长安责任保险股份有限公司增资协议》,将公司注册资本从162154万元增至325154万元。本次增资扩股募集资本金163000万元,每股定价为1元。
 
此次增资全部由两家新股东认购,安徽国厚资产和安徽一家地方政府平台公司蚌埠高投成为长安责任险第一、第二大股东,分别认购10.3亿股和6亿股,分别占31.68%和18.45%,两者合计持股超过50%。这也意味着,长安责任险的偿付能力不足风险已得以及时化解。
点评:据银保监会公告,2018年三季度,长安责任保险核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为-41.50%,风险综合评级为D类。据长安责任保险2019年一季度偿付能力报告,长安责任保险的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为-162.65%。银保监会偿付能力监管委员会对长安责任保险采取三条监管措施,包括:责令增加资本金,完成增资扩股工作;总公司及分支机构停止接受除车险和责任险以外的新业务;停止增设分支机构。
在这一责令增资扩股背景下,国厚入股长安责任险,成为长安责任险第一大股东。一方面,国厚入股长安责任险,为其获取一块保险牌照。另一方面,长安出险一大原因就是其与多家网贷平台就履约保证险合作,受网贷平台暴雷拖累,长安责任险计提巨额减值。而国厚近期对于P2P风险处置业务高度关注,并已落地多单P2P网贷风险化解业务。
2.中国华融资产管理股份有限公司(02799.HK)公布2019年半年报,上半年利润总额568亿人民币,与去年同期基本持平,本期净利润28.12亿,同比增147.4%,归属于公司股东的净利润25.19亿,同比增268%。截至6月30日,中国华融资产总额1.7万亿。中国华融业务包括不良资产经营业务、贷款业务、融资租赁业务等。其中,核心的收购重组业务产生的不良债权资产收入156.24亿,同比下降6.8%;报告称,中国华融着力推动重组类业务转型,根据市场环境适时调整投放节奏,本期新增投放金额以及期末存量规模均有所减少,不良债权资产收入也相应减少。期内,中国华融不良债权资产公允价值变动48.51亿,同比增长61.7% 。上述数据合计为204.75亿,同比去年同期197.36,上浮3.7%。
中国信达资产管理股份有限公司(HK:1359)发布了2019年中期业绩公告。截至2019年6月末,公司总资产达14882.4亿元,归属于母公司股东权益1613.8亿元,较上年末增加84.3亿元。上半年实现归属于本公司股东的净利润86.9亿元,年化平均股东权益回报率12.62%,年化平均总资产回报率1.28%,分别较2018年增长4.3和0.46个百分点。上半年,不良资产经营业务总资产达9512.8亿元。不良资产经营业务税前利润达105.1亿元,同比增长2.0%,税前利润率为29.9%,同比增长2.8个百分点。在总资产、收入总额和税前利润中的占比分别为63.9%、66.0%和78.4%。
点评:华融资产今年上半年利润同比大增,实现了强势回弹,但同时也要注意,华融去年利润相比前年大幅下降92%。因此今年的利润同比大增,很大一部分原因是由于去年大幅下降形成了低基数。
此外,近期华融、信达都提到了“大不良”的概念。华融提出“通过多收购和快处置双轮驱动,提高处置效率;继续深耕不良资产市场,积极开展问题企业重组和市场化债转股业务;发挥多牌照优势,不断延伸主业的产业链和价值链,打造‘大不良’经营格局。”而信达提出“坚守传统不良“主阵地”,拓展‘大不良’经营格局,成立直营部门开展贴近市场化的业务探索,突出主业成效更加显著”。从市场发展趋势来看,“大不良”也是资产管理公司未来的发展方向,除了银行不良之外,其他多种类型、多种来源的不良也是未来关注的方向。
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