本期要点：

一、政策动态

（一）二季度末商业银行不良贷款率1.67%

（二）监管机构将6家民营房企发债提供增信担保

（三）湖州鼓励国企收购困难房企滞销房

二、行业讯息

（一）中国华融预亏189亿

（二）信达接手安徽最大烂尾楼群

（三）2000余个房企项目公司出现商票违约

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）二季度末商业银行不良贷款率1.67%

银保监会公布2022年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况：商业银行信贷资产质量基本稳定。2022年二季度末，商业银行不良贷款余额3万亿元，较上季末增加416亿元；商业银行不良贷款率1.67%，较上季末下降0.02个百分点。2022年二季度末，商业银行正常贷款余额174.2万亿元，其中正常类贷款余额170.2万亿元，关注类贷款余额4万亿元。

评论：银保监会公布二季度末商业银行不良贷款率，该数值有一定的下降，但需要看出我国不良贷款余额的绝对数值是持续增长的，这说明如果货币政策转向，目前堰塞湖的不良贷款便会释放。

（二）监管机构将6家民营房企发债提供增信担保

据外媒引援四位知情人士称，监管机构计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为这些房企提供流动性支持。作为监管稳定房地产市场的举措之一，上周初，监管与几家开发商进行了闭门会议并通知了此项决定。两位知情人士称，监管列出了最近境内二级市场债券因情绪恶化暴跌的五至六家资质优秀的开发商作为示范房企，其中包括龙湖集团、金地集团、碧桂园控股、旭辉控股。市场人士称，与会的还包括远洋地产和新城控股。

评论：从监管机关的反应动作可以看出，房地产企业流动性恶化引发监管关注主要依靠公开市场信用破裂，地方机构信用破裂则需要一定时间的反馈与传导。房地产企业中区分资质优秀的暂时性违约企业，有重点地保市场主体。

（三）湖州鼓励国企收购困难房企滞销房

浙江省湖州市住房和城乡建设局网站发布《关于持续促进我市房地产平稳健康发展的通知》称，鼓励收购滞销房：对困难房地产企业的滞销房，鼓励国有企业收购，作为保障安置用房等。在加大风险项目处置力度方面，《通知》也提出，经湖州市全力促进房地产持续平稳健康发展专班认定的出险项目，参照恒大项目风险处置方式，对税收等政策提供支持。

评论：湖州市出台的政策相当于是地方响应中央号召结合地方实际的具体举措，国有企业收购房企滞销房在操作上是收购实物资产，而不是收购具体房地产项目公司。这背后的逻辑可能是政府认为实物资产比较有吸引力，而且收购房地产项目公司会引入人员管理难题。

二、行业资讯

（一）中国华融预亏189亿

中国华融在本周二晚间发布盈利预警，预计今年上半年净亏损额达到188.78亿元。公告中对于业绩不及预期总结了两大原因：资本市场持续波动带来的权益类金融资产公允价值变动、宏观经济和房地产行业下行带来的信用减值损失。

同日，另一则公告显示，中国华融所持华融信托76.79%股权将由中国信托保障基金公司接盘，至此，5家已经完成转让的子公司共计回笼资金超过300亿元。

评论：华融资产发布盈利预警，说明华融资产的风险事态已经平稳，上半年亏损虽然高达188亿元，但是背后的原因部分是资本市场波动，这部分风险是有回调余地的。房地产相关信用减值损失能够通过华融内部的处置能力化解，而且当华融资产逐步退出非核心业务，回笼资金也会提高华融资产的风险承受能力。

（二）信达接手安徽最大烂尾楼群

据最新消息，安徽阳光半岛代建合作签约仪式于8月17日上午举行，这意味着安徽省内最大烂尾楼群将由信达和华宇集团合作接手。该项目位于安徽淮南寿县，前身是“恒大阳光半岛”，总投资100亿、占地面积8000亩，拥有3000亩原生态群岛水域，2公里天然绿色亲水走廊，28个主题风情岛屿，是全省861重点项目之一，曾宣称将打造为华东地区文化旅游发展的前沿和示范基地。

评论：信达资产接手恒大烂尾楼盘，而且地理位置位于安徽下沉市场，主题为文旅题材，可以预见该项目商业上退出困难重重。信达资产接手项目很可能是暂时性的金融纾困，为协助恒大资产重新构建再融资能力。

（三）2000余个房企项目公司出现商票违约

近日，上海票交所公布了截至2022年7月31日的持续逾期名单，其中，存在商票逾期现象的房地产项目公司数量已达到2005个，比6月的1666个增加了超三百个，环比增长20.3%。自今年5月以来，房企整体商票逾期增速有所放缓，但从占全部商票逾期企业的比重来看，7月已升至64.4%。

商票违约现象仍趋于严峻。值得注意的是，7月实现商票逾期余额清零的项目公司也达到了62个。这意味着企业短期内未能及时兑付多属于技术性原因，经营过程中偿债能力恶化引发的逾期仍在少数，这对房企信用造成的负面影响较低。

评论：商票支付工程款主要是万科、恒大、碧桂园等大型房地产企业的财务融资方法，但是从目前看来相当多房企开始使用商票兑付，这说明房地产企业的自有现金比较少，大部分现金受限，因此不能够参与到债务偿付中。