本期要点：

（一）招商银行内控踩雷再收千万罚单

（二）今年房企债平均展期已超23个月

（三）湖南第一民企超50亿债券违约

来源：浙商资产研究院

（一）近日，国家金融监督管理总局官网显示，招商银行股份有限公司上海分行房地产贷款业务违规“三宗罪”被重庆监管局开出两张罚单，合计罚款1040万元。实际上，这只是招商银行内控管理问题爆发的冰山一角。据不完全统计，今年以来，招商银行就因违规收到罚单8张，被罚金额累计超4000万元。不仅如此，招商银行今年以来首次出现营收下滑，盈利能力减弱。与此同时，房地产信贷业务相关不良风险持续暴露，且因贷款纠纷被告上法庭。

评论：招商银行属于股份行中绩优的单位，但是房地产行业存在系统性风险，而且房地产行业在我国金融资源投放中占据重要地位，因为招商银行并不能有效规避风险，导致营收下滑出现。从招商银行这个侧面观察，我国金融系统可能在酝酿二次风险暴露。

（二）近日，“金融十六条”迎来优化，支持房企存量融资合理展期。今年第三季度，房企仍处于偿债高峰。近年来，房企债券展期时间越来越长，投向房地产的资金信托规模越来越小。房企偿债高峰正当时。2022年至2023年，房企债券出现“展期潮”，每年都有上百条债券展期信息。展期时间也比之前更长。2023年房企债券平均展期23.4个月，较2020年同期平均值上涨超两倍。2023年房企债券最长展期5年多，而在2020年，房企债券最多展期12个月。

评论：房地产公司融资需要经营活动做支撑，但是近年来房地产公司拿地热情降温很快，导致企业经营存在流动性矛盾。房地产企业的去化周期拉长导致同步的负债展期，这也是因为新增融资减缓导致的同步性增强。

（三）去年8月，创业33年的昔日湖南第一民企新华联控股有限公司，被法院正式裁定受理破产重整。这家资产上千亿的公司旗下有几十家分公司，还曾多次进入中国500强企业名单，但进入破产重整程序后，或将被不同行业的公司瓜分。目前，新华联控股共有7只债券违约，违约本金约50.44亿元。其中多只债券如“15新华联控MTN001”、“19新华联控 SCP002”、“19新华联控 SCP003”均从2020年开始违约，至今已经过去约3年半的时间。

评论：随着经济下行导致国有企业和民营企业之间的挤压竞争，民营企业的生存空间被进一步压缩，而且流动性问题和风险偏好提高导致民营企业的融资更加困难。