（一）2024年的最后一天，广州农商银行披露公告称以99.93亿元的价格向广州资产管理有限公司（下称“广州资产”）出售了一笔资产包。该笔资产包主要是涉及房地产行业、批发零售业的贷款，截至2024年9月底，包括本金、利息以及代垫司法费用的债权总金额是145.92亿元，但计提资产减值损失后，账面价值仅剩下103.40亿元。这意味着，广州农商银行不仅在这笔贷款上计提了42.52亿元的减值损失，而且在转让给广州资产的交易过程中，再次亏损了3.47亿元。这笔交易的有利一面则是，广州农商行可以借此降低不良贷款率。上述资产包中有38.41亿元贷款已经逾期，而截至2024年6月底，广州农商行全部逾期贷款491.16亿元。此外，该资产包超过96%是涉房贷款，即便有80.2亿元贷款尚未逾期，但仍是风险较高的房地产债权，通过此次交易，广州农商行可以快速压降存量涉房贷款，减少对该行业的依赖。

【评论】广州农商银行以约七折的价格出售房地产贷款为主体的债权资产包，背后的逻辑是流动性压力导致被迫出售。从交易过程中可以看出，不仅自行计提大量减值，而且还在具体交易环节继续亏损，这说明市场对资产包的流动性有较低预期。目前对房地产的下行预期还未结束，资产包的接受方需要做好一年以上的持有期准备。

（二）2024年即将收官，这一年我国信用债市场违约规模较2023年有所上升，债券展期规模也较高，信用债违约风险持续释放。据统计，2024年我国信用债市场共发生66只债券违约，违约规模达491.2亿元，无论从违约数量还是规模上看，较2023年均有所上升。其中，2024年首次发生违约的主体有18家，9家为民营企业，房地产和建筑行业为重灾区。

【评论】在金融紧缩和需求疲软的2024年，缺乏底层资产支撑的信用债市场同样遭遇了较多违约事件，尤其是房地产行业和民营企业，这类重资产集中却缺乏强信用支撑的企业。在2025年中，金融市场的预期会更加宽松，虽然房地产市场的真实需求还需要待2026年再观察，但流动性角度来看已经不再形成触发违约的条件。