浙商资产研究院《金融行业周报》（第345期）

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发布时间：2025年06月30日 17:00

摘要

6月服务业景气略降至50.1%，建筑业与制造业回暖，预计上半年GDP增速5.3%；

大家保险35.4亿元接盘瑞安房地产岭南天地项目，完成股权转让；

长城资产以43.32亿元挂牌转让长城华西银行40.92%股权，控股权将生变；

标普、惠誉正面评级长城资产，确认中央汇金368亿元注资到位

来源：浙商资产研究院

一、财经政策资讯

2025年6月，服务业商务活动指数为50.1%，较上月回落0.1个百分点，略低于季节性，受假期效应消退影响，居民出行消费相关行业景气度回落，但金融业景气明显回暖。建筑业商务活动指数升至52.8%，较上月上升1.8个百分点，强于季节性，房地产市场景气度略有改善，但土木工程建筑业回落。制造业PMI升至49.7%，较上月上升0.2个百分点，呈现“淡季不淡”，供需两端改善，内需优于外需，企业库存回补，物价受原油价格上涨带动回升，大中小企业PMI分化明显。综合看，预计二季度GDP增速约5.2%，上半年约5.3%，为年度目标奠定基础。政策以落实存量政策为主，暂无加码必要。

【评论】6月经济数据显示，服务业景气度小幅回落，但建筑业与制造业的回暖反映出经济韧性，预计上半年GDP增速达5.3%，为实现全年目标提供了坚实支撑。金融业景气回暖与制造业“淡季不淡”表明内需逐步企稳，库存回补与物价回升进一步印证经济动能改善。然而，服务业假期效应消退及中小企业PMI下降，提示消费动能与中小微企业复苏仍需政策支持。房地产市场虽略有改善，但整体低迷仍拖累土木工程等领域。当前政策以“用好存量”为主，短期加码必要性较低，但需警惕外部关税压力与中小企业经营压力。未来，需精准落实财政货币政策，优化资源配置，平衡内需提振与风险防控，助力经济持续向好，为高质量发展注入动力。

二、房地产行业资讯

6月26日，瑞安房地产有限公司（香港联交所：0272.HK）公告，其旗下佛山岭南天地项目引入大家保险作为险资投资者。基金出资承诺总额增至35.4亿元人民币，用于股权转让及通过项目公司持有项目资产。现有股东将佛山瑞安及佛山安盈100%股权转让给该基金，总对价约34.9亿元人民币。交易完成后，大家保险通过基金间接持有岭南天地项目资产，瑞安房地产净收益约6.83亿元。

【评论】大家保险以35.4亿元接盘瑞安房地产旗下佛山岭南天地项目，标志着险资在房地产领域投资的新进展。岭南天地作为佛山核心区域的标杆性商业综合体项目，资产价值稳定，交易对价34.9亿元公允合理，为大家保险拓展不动产投资提供了优质资产。瑞安房地产通过股权转让实现6.83亿元净收益，优化了资产结构，缓解了流动性压力。然而，房地产市场低迷及项目后续运营的不确定性，可能对基金收益回报构成挑战。未来，大家保险需凭借其全牌照优势与资产管理经验，优化项目运营效率，同时关注市场回暖进程，确保投资回报稳定。此交易为险资参与房地产纾困提供了新案例，助力区域经济与金融联动发展。

三、不良资产行业资讯

（一）6月26日，北京产权交易所披露，中国长城资产管理股份有限公司（简称“长城资产”）及其全资子公司德阳市国有资产经营有限公司拟转让长城华西银行股份有限公司9.42亿股股权（占总股本40.92%），转让底价43.32亿元。交易已获长城资产股东大会审议通过及财政部批准，将导致银行实际控制权转移，其他股东放弃优先受让权。长城华西银行前身为德阳银行，2014年引入长城资产作为战略投资者，2016年更名。截至2024年末，银行资产总额1482.9亿元，净资产100.64亿元，评估价值105.67亿元，2024年净利润4.51亿元，同比增长12.29%，但不良贷款率升至2.03%。此次转让标志着长城资产退出持股11年的银行牌照，银行将向“地方深耕”转型。

【评论】长城资产以43.32亿元底价挂牌转让长城华西银行40.92%股权，标志着其战略退出银行板块，回归不良资产处置主业，契合中央金融工作会议精神及AMC行业回归本源的监管导向。交易底价基于评估价值（43.24亿元）略有溢价，反映市场对银行资产的认可，但不良贷款率升至2.03%（高于全国平均1.51%）及拨备覆盖率降至169.97%，提示潜在风险。长城资产近年来面临盈利压力（2024年三季度净利下降30%），结合中央汇金368亿元注资及股权划转支持，此次转让有助于优化其资产结构，释放资本服务实体经济。然而，控股权转移可能引发接盘方资质审查及银行战略调整的不确定性，需关注潜在接盘方（如地方国资或四川银行）的后续动向。未来，长城资产应深化不良资产处置效率，银行需强化本土化运营，确保金融服务地方经济的稳定性。

（二）6月25日，标普全球评级恢复中国长城资产管理股份有限公司及其核心子公司长城（国际）控股的“BBB”长期发行人信用评级和“A-2”短期发行人信用评级，展望稳定。惠誉评级亦给予长城资产正面评级。两大评级机构均确认，中央汇金投资有限责任公司向长城资产注资368亿元人民币，资金已到位。此注资增强了长城资产的资本实力，支持其不良资产处置及业务拓展。此前，2025年2月14日，财政部将长城资产73.53%股权无偿划转至中央汇金，强化国有金融资本管理。2024年三季度，长城资产营收132亿元，同比下降10%，归母净利润7.96亿元，同比下降30%。

【评论】中央汇金368亿元注资长城资产并获标普、惠誉正面评级，显著提升了其资本实力和市场信心，为不良资产处置及房地产纾困等业务提供了有力支撑。结合2025年2月股权划转，中央汇金对长城资产的控股（73.53%）进一步巩固了国有金融资本的集中管理，优化了AMC的治理结构。然而，2024年三季度营收与净利润双降，反映了房地产市场低迷及历史风险资产消化对盈利的持续压力。注资虽缓解了资本约束，但长城资产需提升资产估值与处置效率，特别是在高风险领域如房地产不良资产（此前报道如恒大113亿元资产包）。未来，长城资产应借助政策支持与市场化手段，深化业务协同，平衡风险防控与盈利恢复，为金融体系稳定与实体经济复苏贡献力量。

1-5月房地产市场呈现“弱复苏、强分化”特征

浙商资产研究院《金融行业周报》（第344期）