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本周头条：金融工作会议强调防风险 AMC政策利好可期(受益股)
7月14-15日，全国金融工作会议在北京召开，习近平出席会议并发表重要讲话。本次会议的一个基调是“防风险”，习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆。经济去杠杆将会带来大量的不良资产和企业破产重组，本次金融工作会议特别强调要通过市场化方式，因此地方AMC将在其中发挥不可替代的作用。据统计，截至目前，省级地方AMC已有48家，另外还有数家正在筹建中。其中，仅2017年新增的省级AMC就有16家。不良资产规模快速膨胀使得地方AMC迎来了广阔的市场空间，此次金融工作会议对防范系统性风险的定调，也预示不良资产处置方面有望出台更多政策，利好AMC行业。
02 报告称中国不良资产规模惊人 2020年或达4.8万亿
7月13日，全球知名咨询机构麦肯锡在京发布了一份关于地方资产管理公司（AMC）的研究报告。报告显示，从2013年起，银行业不良资产规模包括不良率都呈现双升态势，到2016年底上升到了1.75、1.76的水平，不良规模达到了1.5万亿。如果这个态势继续的话，预测到2020年银行业不良将近达到三万亿。除了银行业这一块，非银行的金融机构包括消费金融公司、汽车金融公司、信托，不良率比银行业更高，不良规模也呈现一个上升态势。预计到2020年，这两个加起来可能有4.8万亿的不良规模。
03 地方AMC加入扩容 要避免尽早多元化
资产管理公司形成三足鼎立的局面，即老牌“四大AMC”、地方AMC以及银行系AMC。在地方性不良资产供给增加和国家政策的双重刺激之下，地方AMC的发展驶入快车道。截至2017年3月，省级地方AMC已扩张至35家。与此同时，部分省份已经开始设立第二家地方AMC。面对复杂多变的内外部环境，地方AMC需要把握国家策略导向和地方发展实际，结合自身DNA，确定整体战略层面以及各主要业务层面的发展定位和具体举措。黄河认为，首先要明确整体战略定位，打造能够提升盈利性和稳定性的“X”业务作为“第二只轮子”，形成 “不良+X”的发展模式，最终转型为“不良+X+金融服务”的多元化金融资产管理集团;其次要厘清每项关键业务的战略，对于不良业务，强调模式创新和差异化，利用地方资源、深耕本地市场，主动营销;对投资业务，聚焦地方重点扶持的新兴行业及成长行业;对金融服务，强调业务协同，打组合拳;第三，在明确公司整体战略和业务策略之后，完善中后台支撑体系。
04 交银国际：中国华融维持长线买入评级 目标价3.67港元
今年以来金融机构不良资产高位盘整，市场成交比较活跃，二级市场竞争主体增加，不良资产出包规模较去年保持平稳态势，增速较去年有所下降。负债端看，华融信用评级较高，银行授信规模大，预计受市场利率上行的影响应小于中小银行。资产端看，新增重组类不良资产有望受益于金融去杠杆和利率上行。略上调17-18年净利润预测1.2%/2.8%，预计17-18年盈利增速分别为16.9%/10.2%。公司相比大银行的优势：华融在AMC领域仍具有垄断地位，盈利能力强于大银行，经营模式灵活，未来2-3年内复合成长性仍好于大银行；劣势：不能从市场利率上升中受益。此外，重组类不良资产头寸在房地产业过于集中，虽然短期内风险较低，但市场仍会担忧中长期系统性风险。目前17年市盈率和市账率分别为4.64和0.80倍，股息率6.47%，较具吸引力。
05 长城资产支持实体经济：中小企业才是盘中菜
月初，记者一行在四川走访多家企业时发现，拥有金融全牌照的资产管理公司，已成为中小企业携手合作的重要选择。多位企业家表示，实体经济的发展需要金融资本的支持，尤其是对中小企业而言，更希望金融资本伴随企业成长，不仅能锦上添花，更能雪中送炭。天翔环境在2014年上市后迎来了“真正的战略转型”，计划收购全球先进的污泥处理技术研发企业和设备制造商美国圣骑士80%股权。方向没有问题，但资金却成了拦路虎。据介绍，在天翔环境上市之前，长城资产四川分公司先后通过金融租赁、应收账款保理等业务，帮助天翔环境解决“燃眉之急”。随后，在企业收购美国圣骑士80%股权的过程中，又协同平台公司长城国融投资公司参与企业定向增发，成为其第四大股东和长期战略合作伙伴。不可忽视的是，中小企业、微小企业具有数量多、抗风险能力弱等诸多的特点，银行想要向其伸出“橄榄枝”，不可避免地承担了巨大的风险。
06 长城资产：推进不良资产主业和集团协同发展
7月12日至13日，中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“中国长城资产”）在京召开2017年中工作会议。今年上半年中国长城资产各项经营管理和改革发展工作取得有效突破。中国长城资产股份制改造已经完成，引战工作正式启动，“二五”规划正式发布实施。据介绍，今年上半年，中国长城资产收购金融不良债权411亿元，收购非金融不良债权354亿元。此外，中国长城资产深入开展“总总对接”，与农行、工行等战略客户的业务合作取得新进展；并探索搭建资产处置新平台，与阿里巴巴集团合作开展网络营销。今年上半年，中国长城资产累计开发项目113个，出资金额达94.44亿元，同比增长133%。其中，众泰汽车实现整体重组上市，并成功运作了ST赤天化、软通动力等项目。同时，长城资产顺应资本市场波动和监管政策要求，积极调整业务方向，构建了结构更合理、盈利更稳定的并购重组业务体系。中国长城资产第三方资产管理业务快速增长，集团新增规模912.06亿元，余额2455.86亿元。其中，管理私募基金规模（认缴规模）达到1380亿元。
07 广州举行首届不良资产法律论坛
据南方网报道，不良资产是近年来的热点话题，在处理不良资产过程中涉及的法律问题也多种多样。7月15日至16日，由广东省律师协会、广州市律师协会、中国广州仲裁委员会主办，广州市律兴律师业务发展研究院承办的“首届不良资产法律论坛”在广州举行，来自全国律师界、法学界、金融界以及企业界的代表近500人齐聚一堂，共商不良资产处置的转型和创新发展。
金融视角
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01 银行联姻互联网巨头背后逻辑：外部竞争、内部扩张双重压力倒逼创新
近期，工、农、中、建四大国有银行不约而同与阿里巴巴、腾讯、百度和京东四大互联网巨头展开合作，领域集中在金融科技方面。从2011年至今，伴随着互联网金融的快速“攻城略地”，银行传统的“存贷汇”业务面临前所未有的挑战。另一方面，银行自身的资产负债规模快速扩张，业务量呈几何级数增长，原有的科技系统已难以满足自身需要，迫切需要改进和升级。以建设银行为例，2017年6月24日，该行对外宣布，举全行之力，耗时六年时间打造的“新一代”核心系统建设全面竣工并成功上线。
02 对经济增长贡献率近八成 上半年消费新动能崛起
7月6日，国务院召开经济形势专家和企业家座谈会透露的信息显示，消费对中国经济的贡献率已经从2013年的47%，上升到今年一季度的77.2%，二季度仍然保持了这一态势。据21世纪经济报道记者了解，这是16年以来消费对经济贡献率的最高水平。国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成指出，过去很长时间，投资对经济推动作用大，中国加入WTO后出口对经济驱动作用大，现在消费对经济的贡献率在提升，说明经济结构逐步优化和转型。国家统计局将在7月17日公布上半年经济数据。一些机构判断，今年上半年经济增速可能在6.8%-6.9%之间，与一季度的6.9%接近。
03 为实体经济服务应是货币政策主要目标
央行日前发布的金融数据显示，6月末M2余额同比增长9.4%，比上月末再降0.2个百分点，创历史新低。央行有关部门负责人解释说：M2增速放缓的主要原因是金融体系持有的M2增长慢，这是金融监管协调加强、金融体系主动降低内部杠杆导致的，而金融对实体经济的支持力度较为稳固。当前货币政策松紧适度、对实体经济支持力度稳固的有力证据是信贷和融资维持较快增速，6月末，人民币贷款余额同比增长12.7%，社会融资规模存量同比增长12.8%。广义货币M2的增速是我国货币政策的重要中介目标，每年的政府工作报告都制订其预期目标。
04 万科170亿领衔收购普洛斯
进入2017年，万科销售冲击5000亿，创新业务和资本运作也进入爆发期。7月14日，万科联合厚朴等组成财团竞购新加坡物流巨头普洛斯，万科占股21.4%成为第一大股东，借此一举成为国内物流地产老大。今年初，万科联合招行等建立收购平台，将印力商业集团收入囊中。万科也因此进入国内商管平台前三。通过这些并购“嫁接”动作，万科向外界展示了其“最大住宅开发商”之外的野心，在城市配套服务商的各个领域，万科也有意争夺老大之位，向着万亿平台跃进。在6月30日股东大会选出新一届董事会之后，宣布退休的王石同时宣称，万科正在进入“稳定的黄金时代”，并称未来万亿可期，“怎么高估都不为过”。
（资料来源：根据网络新闻整理）
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