本期要点：
一、政策动态
（一）银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》
（二）国务院强调：严禁借棚改之名盲目举债
（三）政府允许地方融资平台破产平台公司兼并重组或增多
二、行业讯息
（一）中国东方、长城资产帮助两家上市公司化解债务危机
（二）“资产减值损失”暴增688% 营口沿海银行净利缩水8.51%
（三）上海银行全面退出资金存管业务 50家P2P平台急刹车
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》
为促进统一资产管理产品监管标准，推动银行理财业务规范健康发展，银保监会于2018年9月28日发布了《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《办法》），作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）配套实施细则公布，自公布之日起施行。《办法》与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。主要内容包括：严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。在过渡期安排方面，《办法》与“资管新规”保持一致，并要求银行结合自身实际情况，按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划，经董事会审议通过并经董事长签批后，报监管部门认可。监管部门监督指导各行实施整改计划，对于提前完成整改的银行，给予适当监管激励。过渡期结束后，对于因特殊原因难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排妥善处理。
评论：作为资管新规的延续，《商业银行理财业务监督管理办法》细化了资管新规的各项监管要求，并且在影子银行风险、集中度风险、流动性风险等方面提出了具体要求。多方面风险管理要求之下，银行表外资产回表可能性进一步降低，因此产生资产处置需求。办法在此开了个口子，这部分资产将转化为AMC的业务突破点。
（二）国务院强调：严禁借棚改之名盲目举债
国务院总理李克强10月8日主持召开国务院常务会议，确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长；部署推进棚户区改造工作，进一步改善住房困难群众居住条件。
会议指出，棚改是重大民生工程，也是发展工程。按照党中央、国务院部署，近些年来各地区、各有关部门大力推进棚改工作，累计已有1亿多棚户区居民“出棚进楼”，今年1－9月全国棚改已开工534万套、占全年任务的92%以上，对改善住房困难群众居住条件、补上发展短板、扩大有效需求等发挥了一举多得的重要作用。下一步，要坚持以人民为中心的发展思想，更好体现住房居住属性，一是按照今年政府工作报告确定的新的三年棚改计划，督促各地加快开工进度，加大配套基础设施建设，严格工程质量安全监管，保证分配公平，确保按时完成全年棚改任务。二是严格把好棚改范围和标准，坚持将老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿区、林区、垦区棚户区作为改造重点。因地制宜调整完善棚改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策。三是各地要严格评估财政承受能力，科学确定2019年度棚改任务。保持中央财政资金补助水平不降低，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度。对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。对棚改建设用地在新增用地计划中予以保障，通过拆旧建新、改扩建、翻建等多种方式，让更多住房困难群众早日住进新居。
评论：关于棚改资金投放，中央已经定调要严格根据地方财政承受能力确定棚改任务，有序加大地方政府棚改专项债权发行力度，因此会严禁地方政府超额发行棚改债券，或者利用棚改之名募集其他目的的资金。对于存量房产消化较好的市县，应当终止棚改优惠政策，避免棚改资金成为另一波地产过热的基础。
（三）政府允许地方融资平台破产平台公司兼并重组或增多
中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（以下简称《指导意见》），其中提出，“对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司，依法实施破产重整或清算”。由于地方政府的隐性债务主要集中在融资平台，而融资平台的债务规模庞大，因此，下一步，融资平台公司破产势必会涉及到债务违约、金融风险等问题。
评论：地方平台过度举债造成的社会影响非常巨大，这主要体现在政府主题信用的破损和地方财政力量的削弱。但是要直面这一问题，又会带来更多的问题。首先地方政府平台性质特殊，市场化处置容易造成国有资产流失，但如果在国资系统内消化，则问题没有得到根本解决，这即是双向选择的困境所在。
二、行业讯息
（一）中国东方、长城资产帮助两家上市公司化解债务危机
10月8日，深陷债务危机的千山药机发布公告称，与中国长城资产管理股份有限公司湖南省分公司(以下简称“中国长城资产湖南分公司” )签订《综合服务意向协议》，以化解本次债务危机。此次签署的意向性协议未涉及具体金额。
因爆发债务危机导致生产经营受到严重影响，为化解本次债务危机，千山药机拟聘请中国长城资产湖南分公司作为重组的综合服务顾问，中国长城资产湖南分公司拟接受聘请，利用自身的优势为千山药机提供包括但不限于：资产重组、债务重组、盈利模式重组、经营管理重组等一揽子综合服务。中国长城资产湖南分公司、千山药机在平等、自愿的基础上，通过友好协商于 2018 年9 月 30 日在湖南省长沙市签署了《综合服务意向协议》。
9月29日，加加食品发布最新公告，在中国东方的大力支持下，公司违规事项所涉债务问题已全部妥善解决，公司重大资产重组扫除最大障碍。
公告显示，经过前期尽调、论证和谈判，9月28日，中国东方天津市分公司通过代偿的方式，妥善解决了加加食品涉及的违规债权。其中针对上市公司违规事项相关的债务已经得到偿还，上市公司的违规事项已经全部妥善解决。根据债务清偿协议，相关债权人将尽快解除对上市公司资产、账户的查封和冻结情况。因上市公司控股股东较好的履行了其出具的消除违规事项的相关承诺，上市公司未因违规事项造成实质性的损失。
评论：市场化债转股正有序推进，但是在实施过程中机构普遍更青睐上市公司。一方面上市公司具有行业影响力和长期投资价值。另一方面上市公司具有壳资源，因此有资本运作的空间。相比之下非上市公司重组价值较低。
（二）“资产减值损失”暴增688% 营口沿海银行净利缩水8.51%
营口沿海银行是一家资产规模不足千亿元的城市商业银行。在经历了2017年资产总额、营业收入和净利润等指标全面下滑后，今年该行经营状况有所改善。
营口沿海银行半年报显示，截至2018年6月末，营口沿海银行资产总额628.2亿元，比去年增长14.47%；营业收入9.15亿元，同比增长25.97%。但有些出乎意料的是，在资产总额和营收双双两位数增长的同时，该行净利润却同比下降8.51%为4.33亿元，基本每股收益也由去年同期的0.32元降至0.29元。
需要注意的是，营口沿海银行资产质量面临较大下行压力。去年，该行不良贷款偏离度为347.47%，表明该行不良贷款认定比较宽松。联合资信评估有限公司(下称“联合资信”)在2018年跟踪信用评级报告中指出，营口沿海银行实际拨备已显不足，面临拨备计提压力。
评级报告显示，2015年到2017年，营口沿海银行贷款余额逐年增长，分别为61.18亿元、96.04亿元和142.59亿元；同期不良贷款余额为0.4亿元、1.28亿元和2.17亿元；同期逾期贷款余额为1.63亿元、6.75亿元和8.82亿元。不良和逾期贷款双双持续增加。
另外，值得注意的是，截至2017年末，营口沿海银行逾期90天以上贷款余额为7.54亿元，不良贷款偏离度高达347.47%。
评论：营口银行虽然是一家管理规模不超过千亿的城商行，但是其反映的问题却具有普遍性。我国城商行和农商行覆盖的客户群体具有较强的区域性，容易受到区域经济发展影响。此外这两类机构的客户还普遍处于产业链末端，因此经济的波动性将累积在这些机构表内。从其90天以上偏离度可以看出，营口银行的不良贷款指标还有一定的浮动上升空间。
（三）上海银行全面退出资金存管业务 50家P2P平台急刹车
9月20日，中国互联网金融协会（以下简称“中国互金协会”）在全国互联网金融登记披露服务平台公布25家银行网络借贷资金存管系统通过测试，首批银行存管“白名单”正式对外公布。公开信息显示，江西银行、华兴银行、徽商银行、上海银行等近50家银行并未出现在首批名单中。知情人士向互联网金融新闻中心表示，上海银行已经彻底退出网贷资金存管市场。这一说法得到了多家P2P平台的证实。9月19日，网贷平台“袋鼠妈妈”发布公告称，由于上海银行全面退出P2P网络借贷平台存管业务，“袋鼠妈妈”平台现已与其他存管银行签署《银行资金存管合作协议》。目前，该公告已被删除。
互联网金融新闻中心了解到，截至2017年11月底，已有48家网贷平台上线上海银行存管，而在2018年亦有部分平台上线该银行资金存管系统。不过，在尝过“苦果”后，上海银行开始退缩。今年1月，有媒体报道称，上海银行正在检查签订存管合作协议的P2P网贷平台，已有部分平台因为不合规而“下线”。上海银行的流程是，在检查过程中一旦发现平台存在不合规问题，或者未能履行协议中的承诺和义务，将先行与平台沟通进行整改。新浪财经获得的一份资料看，上海银行明确要求该平台立即撤回在各网络载体以及其他载体上表明双方合作关系的Logo、文字以及其他形式的所有内容。据知情人士称，此函是上海银行所发。
评论：上海银行退出P2P存托平台是一个重要信号，这代表国内一线的城商行拒绝和P2P进行合作。目前来看愿意让P2P上岸的机构仅有少数新兴银行，例如中关村银行、武汉众邦银行等，这些机构缺乏资产端支撑，只能降低风险偏好寻求P2P合作。
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