本期要点：
一、政策动态
（一）中央全面深化改革委员会第四次会议召开
（二）银保监会启动首批“多县一行”制村镇银行试点
（三）易纲：金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持
二、行业讯息
（一）AMC协助化解P2P风险首单 东方资产签约信融财富
（二）前8月70个大中城市新房价格同比平均涨幅全线回落
（三）债转股也是门赚钱活 五大行实施机构半年净赚7亿
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）中央全面深化改革委员会第四次会议召开
9月20日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议并发表重要讲话。他强调，改革重在落实，也难在落实。改革进行到今天，抓改革、抓落实的有利条件越来越多，改革的思想基础、实践基础、制度基础、民心基础更加坚实，要投入更多精力、下更大气力抓落实，加强领导，科学统筹，狠抓落实，把改革重点放到解决实际问题上来。
会议审议通过了《关于推动高质量发展的意见》、《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》、《关于支持自由贸易试验区深化改革创新的若干措施》、《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》、《关于改革和完善疫苗管理体制的意见》、《关于统一规划体系更好发挥国家发展规划战略导向作用的意见》、《关于促进小农户和现代农业发展有机衔接的意见》。
评论：深改会审议通过了多个议题，其中《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》尤为值得关注。自从十九大召开以来金融风险被中央认定为重要的系统性风险，因此系统重要性金融机构的监管就被提上了国家层面，后续文件将对金融业发展产生深远影响。
（二）银保监会启动首批“多县一行”制村镇银行试点
为贯彻落实党中央国务院关于建设普惠金融体系、推进金融精准扶贫和实施乡村振兴战略的决策部署，经国务院批准，近日，银保监会同意15个中西部和老少边穷且村镇银行规划尚未完全覆盖的省份开展首批“多县一行”制村镇银行试点。具体模式是，在多个邻近县中选择一个县设立村镇银行总部，在邻近县设立支行。设立支行数量根据所在地经济金融总量、主发起人资本实力和风险管控能力等因素综合确定，原则上一般不超过5个。根据试点安排，此次15个省份“多县一行”制村镇银行试点，可覆盖43个村镇银行空白县（市、旗），其中28个属于国定贫困县和连片特困地区县。下一步，银保监会将在有效防控风险的前提下，继续积极稳妥推进村镇银行培育发展，督促村镇银行坚守支农支小市场定位，创新商业模式、金融产品、渠道和服务，重点加大对“三农”、小微、扶贫和基本民生保障等重点领域的金融服务，切实发挥“毛细血管”作用，有效提高服务实体经济质效。
评论：银保监推行“多县一行”的村镇银行，其目的之一就是要防范村镇银行过度发展。从数据显示，村镇银行等农信机构的不良贷款率明显偏高，因此村镇银行的新设原则应当是精简为好，避免过多造成的监管力量分散。
（三）易纲：金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持
2018年9月18日，人民银行行长易纲在民营企业金融服务座谈会中指出，人民银行积极发挥中央银行职能作用，坚持实施稳健中性的货币政策，保持流动性的合理充裕。不断优化政策体系，引导金融机构在风险可控的条件下，按照市场化原则，向有前景、有市场、有技术但暂时出现流动性困难的民营企业提供融资支持，稳定民企融资，增强市场信心。同时制定切实有效措施，支持地方政府结合当地实际和企业特点，因地制宜、分类施策，解决好本地区部分民营企业融资困难的问题。易纲强调，金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持，做好金融服务工作。要始终坚持“两个毫不动摇”，对国有经济和民营经济在贷款发放、债券投资等方面一视同仁。各大银行要发挥表率作用，准确把握民营企业的发展特征，提高风险定价能力，创新金融产品和服务，构建服务民营企业的商业可持续模式，为民营企业提供更优质的金融服务。
评论：金融机构对于民营企业的融资支持不是一朝一夕能够解决的，事实上金融机构本着逐利和风险规避的原则，自然而然会选择信誉更好的国有企业，对于民营企业的融资也只覆盖到上市的大型民营企业。因此要从旧有的体制内突破是无解的，需要纳入新的融资手段向广大民营企业融通，创新金融产品和服务才是重点。
二、行业讯息
（一）AMC协助化解P2P风险首单 东方资产签约信融财富
9月19日，深圳P2P平台信融财富与四大AMC之一东方资产管理公司天津分公司（下称东方资产）签订协议，约定由后者接下信融财富平台上共计2000万元的逾期项目。
据了解，在这笔交易中，东方资产以全额而非折价的方式收购资产，也就是说，涉及这些资产的投资人可以获得全额本金的偿付（不含利息）。
此次清偿合作之所以比较顺利，一方面是因为该借款人的核心资产比较优质、风险可控，另一方面更是因为价格上没有折价，可以简化与投资人之间的沟通和法律流程。
另外，从此次接管资产的规模、性质和交易结构来看，该案例有较大特殊性，实质上是AMC对某上市公司的资产进行的重组动作。
据悉，今年7月，北京某P2P平台也曾与四大AMC之一以及一家地方AMC接洽过，但最终无果。该平台人士向媒体透露，彼时AMC给平台提出了两个选择：一是在所有的逾期项目中，由AMC挑选其中相对优质的；二是将平台的所有资产都承接过来，包括借款人、资产和平台本身，并按照行业规则进行一次性的兑付和置换。
评论：东方资产此次推进的P2P项目规模较小，可以说是一个实验性项目，因此不能肯定未来东方资产是否会大规模进军P2P不良的收购处置。此外该项目其实是一个大型债转股的一环，因此其本质和普通银行债权收购无异。
（二）前8月70个大中城市新房价格同比平均涨幅全线回落
8月份更多城市加入到新房价格上涨的行列中，且同环比涨幅均有所扩大。从同比涨幅来看，8月份新建商品住宅价格同比上涨的城市有68个，比上个月多3个，只有上海和南京2个城市低于去年同期，比上个月少2个。其中，海口和三亚分别以21.4%和21.2%的同比涨幅领涨全国，南京以1.6%的降幅连续领跌2个月。从环比来看，70大中城市中新建商品住宅销售价格上涨的比例超95%。8月份，新建商品住宅价格环比上涨的城市数量达到67个，较上月增加2个，最高增幅为无锡的3.4%；下跌的城市仅有厦门，比上个月少2个；北京和南京持平。8月份一二线城市涨幅比较稳定，三四线城市涨幅持续扩大，房价有所抬头仍主要受三四线城市带动。
评论：房地产价格涨幅回落，这释放出一个信号，即信贷-楼市轮动的增长模式已经被市场检验出乏力。而且上海和南京的房价还同比下降，这说明一二线房价的领涨城市已经走到周期的尾部，其他城市可能也会跟随下跌。
（三）债转股也是门赚钱活 五大行实施机构半年净赚7亿
从今年上市银行的半年报中发现，工、农、中、建、交五大行的市场化债转股实施机构，报告期内合计净赚7.23亿元。
上述实施机构专门处理债转股业务，是这一轮市场化债转股的主要力量。在业内人士看来，虽然目前项目落地存在多重困难，但取得了实质性进展，接下来需要进一步完善配套机制，协调各参与方的目标和利益等诉求，推动债转股项目加快落地。
上述五大实施机构陆续从2017年下半年开始运营，目前各家均实现盈利。半年报数据显示，截至2018年6月30日，上述五大实施机构资产总额均超过百亿元，上半年实现净利润分别为1.64亿元、1.17亿元、2.73亿元、0.31亿元、1.38亿元。
一位不良资产市场人士向记者介绍，从目前的落地案例来看，市场上大体有两种操作模式：一是实施机构将债转股对象债权直接转为股权，即收债转股；二是发股还债，一般通过设立基金参与债转股。
评论：虽然五大实施机构半年净赚7个亿，但是和其资本体量相比，这个数字反倒显得太低。此外债转股的收益表现的是公允价值的浮盈浮亏，因此如果资本市场进一步看淡，那么7亿的净利润很快就会被冲减，实质上并没有落袋为安。
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