地方AMC“债转股”开闸：广西金控资管入局，机遇与资本约束并存；浙金中心案进入关键处置期，229亿元风险处置加速推进。2026年4月3日，广西金控资产管理有限公司获批开展市场化债转股业务，成为继福建三家地方AMC之后又一获得该资质的机构，标志着在2025年《地方资产管理公司监督管理暂行办法》明确政策后，地方AMC正式进入债转股业务赛道；相较传统不良资产“收购—清收—转让”的模式，债转股允许地方AMC将债权转为股权，深度参与企业重组与经营，从而获取中长期股权收益，推动业务由“处置型”向“投行化”转型，同时也使其在区域金融风险化解、产业纾困及房地产盘活等领域具备更强工具属性。【评论】债转股资质的放开确实为地方AMC打开了想象空间，但将其简单理解为“利润更高的新增长曲线”并不严谨，真正的约束来自资本与风险承载能力——债转股风险权重高、周期长、集中度受限，使得资本规模成为决定业务天花板的核心变量，以广西金控资管60亿元资本测算，其可承载的债转股规模和单项目额度，难以匹配广西庞大的国企债务体量，短期内更可能扮演“参与者”而非“主力化解者”；因此，债转股对地方AMC而言既是能力升级，更是约束升级，未来行业分化将取决于两点：一是能否通过增资扩表提升资本实力，二是能否真正具备产业判断与重组能力，否则从“债权人”变为“股东”，风险并不会消失，只是从短期信用风险转化为长期经营风险。深圳公共资源交易中心近日公告，龙岗区龙城街道G01046-0106宗地挂牌出让，起始价70.45亿元，将于5月6日竞价，该地块即曾由世茂集团以239.43亿元取得、规划建设超600米高楼的深港国际中心项目；受融资收紧及企业债务危机影响，项目自2021年停工，中信信托投入约87亿元后两度拍卖流拍，最终以“以物抵债”取得项目80%股权；此次重新出让，项目已由纯商业调整为商住混合开发，住宅占比提升至64%，并取消超高层设计，改为分期开发以降低资金压力。【评论】深港国际中心的转型，反映出房地产行业底层逻辑的显著变化，从过去依赖高杠杆、追求地标效应的扩张模式，转向以现金流安全和去风险为导向的稳健开发路径，“以住养商”和分期开发本质上是对资金回收周期和不确定性的主动管理；与此同时，高门槛资金要求意味着项目更可能由央企、国企接盘，体现出当前行业风险出清过程中“国资承接+市场化重组”的典型特征，标志着房地产正从规模竞争走向质量与安全优先的发展阶段。浙江省近期案件沟通会披露，浙金中心事件已被正式定性为刑事案件，涉案金额约229亿元、涉及投资人约1.5万人，目前已抓捕到案39名核心涉案人员（含2名境外押解回国人员），实现主要目标人员全部到案；在追赃挽损方面，已追缴资金约11亿元，并对涉案人员及关联资产实施全面查封冻结，同时自2026年1月起已开展四轮投资者资金清退，累计兑付比例约为本金的20.3%，案件当前定性为“非法吸收公众存款罪”，后续不排除根据证据进展升级为“集资诈骗罪”，未来兑付将主要依赖涉案资产处置变现。【评论】从进展来看，该案已由“案件侦破”转入“资产处置与损失分配”的实质阶段，抓捕完成与资产全面冻结为后续追偿奠定基础，但兑付节奏仍将高度依赖资产变现效率，在涉案资产结构复杂、处置周期较长的背景下，投资人回收具有不确定性；同时，案件定性存在从“非吸”向“集资诈骗”升级的可能，也意味着责任认定与追赃力度或进一步加大，从行业层面看，此类大体量案件再次强化了对类金融平台合规性的监管约束，未来非持牌机构通过“类固收+高收益”模式吸收公众资金的空间将被进一步压缩，风险出清路径也将更加依赖司法化、法治化手段推进。
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