浙商资产研究院《金融行业周报》（第396期）
中小银行股权市场迎来集中交易潮，折价流拍与国资入局并存，行业加速洗牌重构；上市银行半年报密集披露，业绩回暖与息差企稳释放银行业经营韧性。 2026年8月，国内中小银行股权市场进入集中交易窗口期，九江银行、四川天府银行、广东南海农商行、海安农商行、上饶银行、广东华兴银行等多家城商行、农商行股权密集进入司法拍卖、产权挂牌、债务抵偿等处置流程，市场呈现明显的“一冷一热”格局。一方面，部分银行股权即使按照评估价七折甚至进一步降价，仍出现无人报名、连续流拍的情况；另一方面，国资、头部银行及优质产业资本则加快通过增资扩股、股权收购、同业参股等方式进入区域银行。这一现象背后，是中小银行改革化险、股东风险出清、资本补充和公司治理重塑等多重因素共同作用的结果。银行股权正在从单纯的投资标的，逐渐成为区域金融资源整合和风险处置的重要载体。 【评论】本轮中小银行股权市场出现的“一边打折没人要、一边优质股权争相布局”，本质上不是银行股权整体失去投资价值，而是市场正在对不同银行进行更加严格的风险分层和价值重估。过去中小银行股权估值较多依赖区域资源、牌照价值以及股东关系，而在风险化解和监管趋严背景下，市场开始更加关注银行真正的资产质量、盈利能力、资本水平以及未来股东结构。 首先，司法拍卖频繁流拍，反映出部分中小银行股权的风险折价正在进一步扩大。对于投资者而言，购买银行股权并不是简单的“打折买资产”，还需要考虑区域经济状况、不良率、房地产和城投风险、净息差、资本补充压力以及未来是否存在重组整合等问题。如果这些因素无法明确，即使股权价格打到七折，投资者也可能认为风险收益比仍然不具吸引力。因此，“低价无人接盘”实际上反映的是市场对银行未来现金流和风险底价的重新定价。其次，民营股东被动退出，是本轮股权处置的重要来源。部分地方银行过去股权结构较为分散，部分民营股东与地方房地产、城投、制造业等产业联系较深。当宏观经济和房地产周期发生变化后，部分股东自身流动性压力上升，银行股权便成为司法执行的重要资产。这形成了一个比较明显的传导链条：股东自身风险暴露→银行股权被司法冻结、拍卖→折价流拍→债权人抵债接收→银行股权结构进一步调整。 2026年8月21日，广州市中级人民法院裁定受理恒大地产集团有限公司破产清算一案。该公司为恒大系境内核心地产平台，截至2022年底总资产1.47万亿元，总负债1.83万亿元，严重资不抵债。此前一日，深圳法院对许家印案作出一审宣判，认定其犯有非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、单位行贿等八项罪名，判处无期徒刑，并处没收个人全部财产；恒大集团及恒大地产被处罚金合计158.2亿元。恒大系自2022年以来已有超过30家子公司进入破产或清算程序。 【评论】恒大地产进入破产清算，标志着这起中国最大规模房企债务风险处置进入最终阶段。从境外主体到境内核心平台，司法清算链条逐步覆盖完整，体现了法治化处置大型企业债务问题的既定方向。与此同时，许家印案的一审判决，对持续多年的财务造假、非法融资和资产转移行为作出了法律层面的定性和追责。判决力度受到广泛关注，传递出对严重金融犯罪依法严惩的明确信号。 恒大从高速扩张到全面崩塌的过程，暴露出部分企业过度依赖债务杠杆、忽视合规经营和风险管理的问题。对市场而言，这一案例的最终走向有助于厘清“大而不能倒”的预期，强化市场主体对法治底线和商业伦理的认识。当前，恒大存量债务和未交付楼盘等问题的后续处置仍需持续推进。破产清算程序的依法展开，为相关债权人、购房者和合作方提供了相对明确的预期和处置路径。长期来看，这一案例也将为完善大型企业风险预警、债务重组和司法处置机制提供参考。 近期，随着平安银行率先披露A股上市银行2026年半年报，南京银行、江苏银行、宁波银行等多家上市银行陆续发布半年度报告，浦发银行、重庆银行、渝农商行等也披露了业绩快报。从目前已披露情况看，多家银行营业收入和归母净利润实现正增长，信贷资源继续向制造业、绿色金融、普惠小微等重点领域倾斜。同时，银行通过优化负债结构、加强存款成本管控等方式缓解净息差压力。值得关注的是，银行业净息差出现近四年来首次环比回升，行业经营基本面出现边际改善。 【评论】上市银行半年报释放出的最重要信号，并不是单纯的利润增长，而是银行业经营压力最大的阶段可能正在逐步过去，资产端收益率下行与负债端成本刚性之间的失衡开始出现边际修复。在此前较长时间的降息环境下，贷款利率持续下降，而存款成本调整相对滞后，银行净息差不断收窄，成为压制银行盈利能力的核心因素。此次净息差环比回升，意味着这一压力出现了阶段性缓解。 从资产端看，当前银行经营逻辑正在从过去依赖规模扩张，逐步转向“优化资产结构+提升资产质量+精细化定价”。制造业、绿色金融、普惠小微等领域仍是信贷投放的重要方向，但银行单纯依靠扩大贷款规模拉动利润的空间已经明显下降。未来真正决定银行盈利能力的，将更多取决于客户筛选能力、风险定价能力以及资本占用效率。从负债端来看，负债成本管理的重要性正在明显提升。过去银行通过高成本存款、结构性存款等方式争夺负债，虽然能够维持资产扩张，但也压缩了利润空间。随着存款利率市场化调整以及银行主动优化负债结构，低成本负债的重要性进一步提升。对于银行而言，这实际上意味着经营模式正在从“做大资产负债表”转向“提高资产负债表的质量”。 不过，需要看到的是，净息差回升并不意味着银行业已经全面反转。当前房地产风险、地方债务风险以及部分行业信用风险仍然存在，银行资产质量压力并未消失。同时，实体经济融资需求能否持续恢复，也决定了银行资产端能否真正摆脱低收益竞争。如果信贷需求不足，银行之间仍可能通过价格竞争争夺优质客户，净息差修复的持续性仍需观察。对于不良资产市场而言，上市银行经营改善同样值得关注。一方面，银行盈利能力和资本实力改善，有利于其加快确认和处置存量不良资产；另一方面，随着银行风险管理进一步精细化，不良资产的形成机制可能从房地产等传统领域进一步向小微、消费金融、经营贷等零售资产扩散。这意味着未来不良资产市场的资产结构可能更加多元化。 总体来看，此次上市银行半年报更适合定义为“经营周期触底后的边际修复”，而不是银行业已经进入全面高景气周期。净息差企稳、利润恢复增长以及资产结构优化，说明银行业自身正在通过负债成本控制、资产配置调整和风险管理改善寻找新的盈利平衡点。对于银行而言，未来竞争的核心也将从过去的规模竞争进一步转向资本效率、风险定价和资产质量竞争。
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