本期要点：

一、政策动态

（一）中国银保监会发布《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》

（二）央行定调下阶段货币政策 保持信贷合理增长

（三）一季度不良贷款转让试点业务情况

二、行业讯息

（一）穆迪正式下调华融评级，华融回应

（二）催收公司拟赴美上市：去年收回不良贷款74亿

（三）69家房企去年累计亏损170亿

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）中国银保监会发布《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》《通知》要求银行业保险业强化农村金融服务能力建设，健全农村金融服务体系，构建层次分明、优势互补的机构服务体系，深化银行机构内部专营机制建设，加大涉农金融内部资源倾斜力度。针对涉农经营主体的融资需求特点，创新差异化的金融产品和服务，发展首贷、信用贷以及中长期贷款，提升涉农金融数字化服务水平。加强涉农信贷的贷后管理，防范涉农信用风险，避免过度授信、违规收费等行为，加强农村地区金融知识宣传普及力度。《通知》要求持续加强监管考核引领，稳定增加涉农信贷投入。明确了涉农信贷、县域金融服务、农村基础金融服务、脱贫地区金融供给、粮食重点领域信贷等考核监测目标。要求各级监管部门做好监测考核工作，优化涉农金融发展环境，积极推进涉农信用信息平台标准化规范化建设，推动完善农村产权流转市场体系，健全涉农金融风险补偿机制，加强试点探索和示范引领。

评论：银保监会要求强化农村金融服务建设，未来国家可能会深化对农村的资本渗透，同时带来更多的县域经济的信贷需求，对此配套的amc需要关注相关的乡村不良资产收购处置。

（二）央行定调下阶段货币政策 保持信贷合理增长

中国人民银行货币政策委员会例会往往被视为货币政策的风向标，备受市场关注。日前召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第一季度例会（下称“例会”）指出，“精准有力实施稳健的货币政策”。从“保持信贷合理增长、节奏平稳”“结构性货币政策工具要坚持‘聚焦重点、合理适度、有进有退’”“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”等具体说法中，也可洞悉货币政策下一步的实施方向。

评论：人行的政策表述是保持信贷合理增长和推动企业融资成本降低。从此看出政策相对更加关注短期内货币政策和信贷政策的错配，宽货币紧信用的现实环境并不能让监管满意，因此需要更加强调信贷政策的合理增长。

（三）一季度不良贷款转让试点业务情况

近日，银登中心发布《2023年一季度不良贷款转让试点业务统计》，对2023年1季度不良贷款转让试点业务开展情况进行了统计发布。结合统计报告对1季度不良贷款转让主要情况梳理如下：从整体来看，规模走低。2023年1季度，银登中心共挂牌不良贷款转让试点项目44单，金额合计63.3亿元；从业务类型来看，个贷居多。2023年1季度不良贷款转让项目以个贷为主，其中个贷不良资产包挂牌27个，占比61%，金额51.8亿元，占比82%；从转出方来看，以股份制银行为主。2023年1季度，股份银行不良贷款转让项目金额60.1亿元，占比95%；股份制银行成为不良贷款转让试点的主力军，转让个贷不良资产包23个，金额占比高达97%；单户对公业务12个，金额占比85.2%；从受让方来看，以地方AMC为主。从成交价格来看，趋低与分化。个贷不良资产包成交价格进一步走低，平均折扣率已降低至7.9%。

评论：个贷不良资产包对amc而言是一种业务突破，并且伴随着巨大的业务挑战。有抵押债权的资产包交易已经近乎完全竞争，资产处置的溢价空间有限，不利于amc追求超额利润。个贷不良的平均折扣仍然是非常低的水平，但是已破坏的信用产品估值具有较大难度。

二、行业资讯

（一）穆迪正式下调华融评级，华融回应4月14日，穆迪投资者服务公司已将中国华融资产管理股份有限公司 (中国华融) 的长期本币和外币发行人评级从 Baa2 下调至 Baa3，同时将中国华融的本币和外币短期发行人评级从 P-2 下调至 P-3。华融对此表示，这是对过去的既有业绩作出的判断，公司的未来是向好的，资本充足率符合监管要求。依托中信集团的支持，深化改革、加快转型发展，目前经营发展大局稳定，整体向好的趋势已经形成。

评论：穆迪下调华融评级是因为华融盈利能力下降导致的资本可持续性问题，同时也暴露出风险管理的漏洞。穆迪下调评级后华融仍然可以依托国资身份保留信贷额度，但是还需要观察中信集团是否会注入资本以改善基本面。

（二）催收公司拟赴美上市：去年收回不良贷款74亿

近日，从事催收等业务的承信科技向美国证券交易委员会递交F-1招股书，计划在纳斯达克交易所上市。招股书显示，在2019年、2020年和2021年，承信科技的贷后部门分别成功收回的不良信用贷款债务总额约为3.2亿元、52.7亿元和110.3亿元。截至2022年6月30日，公司成功收回的不良信用贷款债务总额约为74亿元，较2021年同期增长85%。
       

评论：催收公司属于轻资产公司，通过抽取佣金完成收益，因此资本回报率极高。但是催收公司的商业模式具有短期性，因此很难在经济向好的环境下保持稳定盈利，总体不看好此类机构。

（三）69家房企去年累计亏损170亿

2022年的房地产行业，是极不平静的一年。这一年，由2021下半年个别房企债务暴雷所引发的行业危机没有停歇，反而愈演愈烈。房企出险、楼盘停工、去化困难、回款受阻、现金流持续恶化，行业陷入恶性循环，房地产经历前所未有的困境。2022年，已发布年报的69家在港上市内资房企，净利润累计为-170亿元。有36家净利润为负，占比为52%。净利润为负的36家在港上市内资房企，总亏损达2074.97亿元。

评论：房地产行业与银行业具有产业周期和信贷周期叠加的正反馈效应，但是随着周期逆转，循环恶化的情形便会出现。居民信心尚未建立，因此房地产企业的下行还有一段距离。