一、政策动态
（一）中国保监会 财政部印发《关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方政府债务风险的指导意见》
（二）银监会查处浦发银行成都分行违规向1493个空壳企业授信775亿元
（三）监管压通道生态：4大路径仅存1条，费用涨2倍
二、行业讯息
（一）上海首个国企租赁住房品牌发布 已首批确定17幅租赁房地块
（二）2018年房企融资压力骤增
（三）2018国资改革两大重点：重组、处置僵尸企业
（四）PPP加速落地：多地投资计划超千亿，基建加码
一、政策动态
（一）中国保监会 财政部印发《关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方政府债务风险的指导意见》
为贯彻党的十九大精神，落实全国金融工作会议和中央经济工作会议部署，防范化解重大风险，中国保监会、财政部近日联合印发了《关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方政府债务风险的指导意见》（以下简称《指导意见》），支持保险机构更加安全高效服务实体经济，防范化解地方债务风险。
《指导意见》明确了保险资金运用涉及地方政府举债融资行为的政策边界，提出要规范保险资金投资，坚决制止违法违规举债担保行为，主要内容包括：
一是鼓励保险机构依法合规开展投资。在支持保险资金投资关系国计民生的各类基础设施、民生工程等政府投资项目的同时，明确不得违法违规向地方政府提供融资。地方政府也不得向保险机构违法违规或变相举债。
二是妥善配合存量债务风险处置。要求保险机构妥善处理对地方政府的存量投资业务，地方政府要积极予以支持，及时发现风险，及时处置。
三是规范投资融资平台公司行为。要求保险机构充分评估地方财政可承受力，不得通过融资平台公司违规新增地方政府债务。地方政府要依规推进财政及举债信息公开，保障保险机构知情权。
四是审慎合规开展创新业务。明确保险机构不得通过股权投资计划等创新方式违规形成地方债务。坚决制止地方政府以引入保险机构等社会资本名义，违法违规或变相举债上新项目、铺新摊子。
五是着力强化行业风险管理。要求保险业相关行业组织发挥平台作用，加强对地方债务风险的监测。督促地方政府加快建立跨部门联合监测和防控机制，加强信息共享，支持保险机构完善风险管理体系。
六是严格落实市场主体责任。强化保险机构的风险管理责任，完善问责机制，加强对保险机构及中介服务机构的责任追究。
《指导意见》有利于正面引导保险机构和地方政府尽职履责开展举债融资行为，有利于强化保险机构责任意识,防范化解地方债务风险，实现行业和实体经济发展的双赢。下一步，保监会将进一步配合财政部等相关部门完善有关政策，形成监管合力，更好地发挥政策效果。
（二）银监会查处浦发银行成都分行违规向1493个空壳企业授信775亿元
2017年以来，银监会坚决贯彻以习近平同志为核心的党中央关于防范和化解金融风险的总体要求，抓住金融信贷等重点领域，采取一系列有力措施，严厉整治银行业市场乱象，依法查处大案要案。经过立案、调查、审理、审议、告知、陈述申辩意见复核和发出行政处罚决定书等一系列法定程序，近日，四川银监局依法查处了浦发银行成都分行违规发放贷款案件。
银监会在现场检查中发现，浦发银行成都分行存在重大违规问题，立即要求浦发银行总行派出工作组对成都分行相关问题进行全面核查。通过监管检查和按照监管要求进行的内部核查发现，浦发银行成都分行为掩盖不良贷款，通过编造虚假用途、分拆授信、越权审批等手法，违规办理信贷、同业、理财、信用证和保理等业务，向1493个空壳企业授信775亿元，换取相关企业出资承担浦发银行成都分行不良贷款。
这是一起浦发银行成都分行主导的有组织的造假案件，涉案金额巨大，手段隐蔽，性质恶劣，教训深刻。此案暴露出浦发银行成都分行存在诸多问题：一是内控严重失效。该分行多年来采用违规手段发放贷款，银行内控体系未能及时发现并纠正。二是片面追求业务规模的超高速发展。该分行采取弄虚作假、炮制业绩的不当手段，粉饰报表、虚增利润，过度追求分行业绩考核在总行的排名。三是合规意识淡薄。为达到绕开总行授权限制、规避监管的目的，该分行化整为零，批量造假，以表面形式的合规掩盖重大违规。此外，该案也反映出浦发银行总行对分行长期不良贷款为零等异常情况失察、考核激励机制不当、轮岗制度执行不力、对监管部门提示的风险重视不够等问题。
四川银监局依法对浦发银行成都分行罚款4.62亿元；对浦发银行成都分行原行长、2名副行长、1名部门负责人和1名支行行长分别给予禁止终身从事银行业工作、取消高级管理人员任职资格、警告及罚款。目前，相关涉案人员已被依法移交司法机关处理。银监会近日已依法对浦发银行总行负有责任的高管人员及其他责任人员启动立案调查和行政处罚工作。此外，鉴于四川银监局对浦发银行成都分行相关风险线索等问题未全面深查，监管督导不力，对其监管评级失真，银监会党委责成四川银监局党委深刻反省，吸取教训，并对四川银监局原主要负责人和其他相关责任人进行了严肃问责，给予党纪政纪处分。
（三）监管压通道生态：4大路径仅存1条，费用涨2倍
几乎没有哪一次的市场监管从政策落实到业务来得如此迅速。政策是双刃剑，通道业务链条上的每个环节都受到影响。
一方面明确违规的通道被禁，另一方面规模压缩后，正常需求也无法得到满足，供需不平衡首先带来信托通道费上涨。从深层次看，非标融资与实体经济联系紧密，去通道将间接造成部分实体企业融资渠道的重新选择。
中信证券首席固收分析师明明认为：“去通道是全局性去杠杆的一个缩影，首当其冲是地产和平台融资难度增加。但动态来看，这是一个供需再平衡的过程，从金融机构角度控制通道监管套利，从实体角度控制高杠杆部门继续增加负债，最后的结果上仍将达到平衡。”
阻断通道的同时，也阻断了银行资金的固有流向，资金的重新分配也随之开始。
仅一个月之前，市场上还存活着四大非标通道，即信托、券商资管、基金子公司和私募，而现在只剩下信托通道，且信托不可避免地进入去通道程序，规模只降不增。
这直接推高了信托的通道费。据上述华南地区信托公司人士透露：“之前信托的通道费一般是0.1%，现在到了0.2%-0.3%，是原来的两三倍，还可以从报上来的项目里优中选优。”
在通道受限后，资金流动受到阻碍，但不意味着资金会消失。从融资方来说，寻找新渠道可能是标准化市场或其他，这些受到青睐的新渠道也将成为资金的新流向。对于非银资管机构来说，资金来源也会发生变化，不会像以前那样主要通过银行获得资金，而会衍生出更多元化的方式，自建财富管理渠道或将成为非银机构的发展趋势。
二、行业讯息
（一）上海首个国企租赁住房品牌发布 已首批确定17幅租赁房地块
1月20日下午，上海首个国企租赁住房业务品牌——城方，由上海地产集团正式发布。与此同时，上海地产集团与临港集团、建设银行、国寿申润基金、中信证券、中国通服、阿里云等20多家企业组成的租赁住房建设运营生态合作联盟也宣告成立。这标志着，上海地产集团租赁住房业务板块全面启动。目前，上海地产集团已首批确定17幅租赁房地块，全部建成后可供应约2万套租赁房源。
（二）2018年房企融资压力骤增
新年伊始，房地产信贷严格监管、审慎授信已成为各大银行的普遍共识。部分银行2018年房地产信贷政策显示，在继续推行名单制的同时，相关银行将细化房企指标，加强开发商分级管理；积极向综合实力排名靠前的龙头房企开展相关业务，严格限制低收益、高风险的中小房企的贷款授信。中原地产首席分析师张大伟表示，叠加最近的全国多个城市房地产市场调控，以及信贷、发债和非标等渠道继续收紧，对房企来说，2018年将是房企最近4年资金压力最大的一年。
最新授信政策显示，该行要求积极调整存量客户的结构，对于效益一般，规模有限的房地产企业，授信门槛将严格受限。项目方面，高端住宅、城市综合体等地产项目将谨慎纳入授信考量。
日前，在银监会明确的2018年银行业乱象整治工作要点中，直接或变相为房企支付土地购置费用提供各类表内外融资，向“四证”不全、资本金未足额到位的商业性房地产开发项目提供融资等违反房地产行业政策的行为将受到重点整治。
根据Wind数据分析，房地产企业融资途径主要来自银行贷款、公司债券和非标融资。2017年，上述三项融资额分别达25242亿元、8005亿元和7327亿元。
房企类REITS业务方面，近期，新派公寓、旭辉以及保利等房企相关类REITS项目获批，也使得这一融资方式逐渐受到市场关注。由于长租公寓等住房租赁性质的资产在公允价值上有待进一步确立评估体系，这类资产不易获得银行贷款，而类REITS业务可以通过资产证券化架构，帮助这类资产获得融资。据统计，2017年国内类REITs发行规模逾266亿元，相比2016年的104亿元增长超过1倍。整个类REITs业务规模增长，也带动了房企类REITs业务的增长。
在2017年的国内房地产调控周期内，全国已经有110多个城市出台了超过270多次调控政策，部分城市房地产调控已经逐渐开始影响房企销售。龙头房企压力不大，但中小房企在2018年将面临全面困境。
（三）2018国资改革两大重点：重组、处置僵尸企业
1月15日，一年一度的中央企业、地方国资委负责人会议在京召开，2018年国资国企改革的重点任务浮出水面，最新的国资布局思路也随之曝光。
重组，将成为国务院国资委优化国有资本配置的首要选择之一。细化来看，装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域的央企战略性重组，将在2018年得以明显推进。
一家隶属工程机械装备制造业的央企表示，该企业正在讨论研究与另一家同行业上市公司的合并重组，初拟的重组思路是横向合并。不过对于具体的重组细节，该央企并未透露。
为了解决企业结构性矛盾，推动国资布局结构优化，除了重组，“处僵治困”也将是国资委2018年的核心选择之一。
根据国资委的安排，2018年，中央企业必须要完成化解煤炭过剩产能1265万吨，整合煤炭产能8000万吨的目标任务，化解产能过程的重点则放在有色金属、船舶制造、炼化、建材等行业上。
中国人民大学国企改革与发展研究中心研究员李锦预判，央企经历几次重组大潮，已经开始进入大企业时代，新时代将加快推进大企业时代到来。重组作为经济布局、结构调整的主要内容，2018年可能是重组的大年，这符合做强做大国有资本、建设世界一流企业的目标。
下一步，国资委将按照“市场化”导向，加快推进横向联合、纵向整合和专业化重组，推动国有资本优化配置。
作为解决央企结构性矛盾的路径，“处僵治困”会是国资委2018年的工作焦点之一。下一步，国资委将开展中央企业亏损子企业全面排查摸底，做好重点企业改革脱困工作。
2018年，国资委、中央企业将集中展开全年几百户“僵尸企业”、特困企业的处置治理工作，努力实现年底前“僵尸企业”基本出清和特困企业整体盈利。
对于2018年处僵治困的具体思路，1月17日，国资委总会计师沈莹在国新办就2017年中央企业经济运行情况举行的新闻发布会上表示，国资委在这项工作中，始终坚持三大原则：一是坚持市场化、法治化原则。国资委将通过优胜劣汰出清扭亏无望、没有生存能力的企业。二是一企一策原则。企业长期经营困难，成为“僵尸特困”企业的原因有很多，因此要一企一策，因企施策。三是多措并举原则。治理“僵尸企业”和“特困企业”靠一种办法往往难以奏效，必须多种措施综合施策。
从具体处置方式来看，国资委则采取兼并重组改造一批、强化管理提升一批、清理淘汰退出一批的办法。
（四）PPP加速落地：多地投资计划超千亿，基建加码
新年伊始，福建、陕西、河北等多省市相继明确2018年投资及PPP计划。综合来看，多数地区项目投资计划超千亿，投资增速超10%；PPP方面，落地进程正在加快，规范管理清理已成各地新一年首要要务，战略新兴产业及生态环保等成为重点支持领域。业内人士指出，2018年PPP实际落地规模仍有大幅提升的空间。社科院预计，一季度开始固定资产投资增长有望呈现止跌回稳走势，全年增长约为6.4%，且投资结构将继续改善。
从各省市公布的投资完成情况和2018年计划来看，多数省份超额完成2017年度目标。基建投资仍是发力的重点，战略新兴产业、现代服务业、生态环境等产业也已成为今年投资的热点。
光大证券预计，2018年基建投资增长在13%-15%之间，不会出现失速。从基建投资结构来看，水利、环境和公共设施管理业投资占比上升，已从2010年的34%上升至2017年的47%；从水利、环境和公共设施管理业内部行业划分来看，公共设施管理业占比上升，同时生态保护和环境业占比从2010年以来先降后升，目前占比4%左右，在“美丽中国”政策下，未来上升空间很大。
近期，多省市披露2017年度PPP工作总结和2018年计划。综合来看，PPP项目落地进一步加速，而规范管理和自查清理已成为各省2018年的首要任务。同时，多省市将垃圾处理、污水处理、生态环保等领域作为PPP工作推进的重点。
海通证券分析师姜超认为，短期内，监管政策的出台会减少落地PPP项目的融资规模和新增入库项目。考虑到前期已落地的PPP项目在2018年将释放2.1万亿投资，若今年PPP项目新增落地规模在2.8万亿左右，2018年PPP项目对基建投资贡献将在2.9万亿，占比达14.7%。长期来看，目前针对PPP项目的监管政策实际上是为PPP项目的长期发展清本正源。一系列地方融资监管政策的出台本质上都是为了解决地方政府债务风险加剧的问题。社会资本参与基建投资的PPP模式，一方面能够保持基建投资稳定增长，另一方面又能够降低地方举债压力，其实就是解决目前地方政府债务风险的重要手段，预计未来合规优质的PPP项目仍然将是政府主要推行的方向之一。
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