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浙商资产研究院《不良资产行业周报》(第20期)

发布时间: 2018-04-18 09:53:52

本期要点
一、政策动态
(一)刘鹤:贯彻落实机构改革决策部署 坚决打好防范化解金融风险攻坚战
(二)互联网资管从此划上句号 非持牌机构须清零
(三)隐形债务规模庞大,靠“拆东墙补西墙”周转
 
二、行业讯息
(一)浙商银行“踩雷”中城建债券违约 6000万本息难追回
(二)一诺银华挂牌失利:催收行业萎缩
 
一、政策动态
(一)刘鹤:贯彻落实机构改革决策部署 坚决打好防范化解金融风险攻坚战
中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤4月8日在参加中国银行保险监督管理委员会揭牌仪式时指出,金融监管体制改革是整个机构改革的重要组成部分。改革方案是以习近平同志为核心的党中央统筹经济金融工作全局作出的战略性顶层设计,是中央经过反复考虑、慎重研究决定的,对解决金融监管交叉和监管空白,逐步建立现代金融监管框架,打好防范化解金融风险攻坚战,具有重大意义和深远影响。
评论:此次金融体制改革参考了一些欧美国家的“双峰监管”思路,即按照宏观审慎和机构行为两个维度进行金融监管。相比较分业监管,双峰监管能够做到监管焦点不重不漏(Mutually Exclusive Collectively Exhaustive),在市场参与者普遍综合经营的大环境下,能够有效规避了监管交叉和监管空白,更加合理地分配监管力量。因此在可期的未来,以人行为中枢的新金融监管体制将会着力打击监管套利行为,防范化解金融风险将会进入攻坚阶段。
 
(二)互联网资管从此划上句号 非持牌机构须清零
日前互联网金融风险专项整治工作领导小组下发相关通知,要求加大力度整顿通过互联网开展的资产管理业务。在该通知中,监管层明确资产管理属于特许经营业务,须纳入金融监管。
按照通知要求,依托互联网公开发行、销售资产管理产品,须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。定向委托计划、定向融资计划、理财计划等一度存在监管套利争议的互联网资管模式,也被上述通知明确为非法金融活动。同时互联网平台为各类交易所代销资管产品的模式也被列为违规。不少互金平台通过定向委托投资、自动投标工具等形态实现募集资金与底层资产的期限错配,由于清理要求距今仅剩三个月,业内人士认为不少平台将面临流动性压力。
评论:互联网金融是一种新型的金融载体,旧的监管体制没有能够清晰地明确监管边界和监管重心。由互金风险专项小组牵头,将互联网金融纳入宏观审慎监管视野,并且对其进行机构行为监管,此来弥补监管空白,也重申了开办金融业务必须持牌的原则。事实上多数互金是非标资产挂牌的载体,加上其运作方式通常存在期限错配,因此互联网资管这种风险叠加的运作机制未来将受到更加严厉的监管。
 
(三)隐形债务规模庞大,靠“拆东墙补西墙”周转
据财政部公布的资料,截至2017年11月末,全国地方政府债务余额16.6万亿元,控制在全国人大批准的限额之内,但这些债务仅是纳入财政部门“政府债务管理系统”的数字,从近年来的审计情况看,地方政府在系统之外通过融资平台、企事业单位等形成了大量“隐形债务”,手段隐蔽,规模庞大,对财政经济运行构成了一定风险。
评论:我国地方政府债务问题的根本原因是地方政府的事权与财权不匹配,直接原因是2008年后地方平台过度使用政府信用,因此除了16.6万亿的在册负债,基于地方政府信用的或有负债如水下冰山,对金融系统有着不可预计的风险。财金23号文等严监管正在围堵地方政府违规举债的后门,并且将政府举债额度限定在其主体信用的范围内。在该趋势下,部分地方政府的债务滚动能力将会受到考验,违约风险或显现。
 
二、行业讯息
(一)浙商银行“踩雷”中城建债券违约 6000万本息难追回
中城建债券连续违约事件波及到浙商银行,后者有超过6000万元债券本息能否顺利收回存悬念。2012年11月,中城建就2012年11月27日发行的12中城建MTN1发布《中期票据发行情况公告》,实际发行10亿元,本期债券年利率5.55%。2016年5月9日和12日,浙商银行通过二级市场从开源证券处分别购入券面总额5000万的12中城建MTN1和1000万的12中城建MTN2。截至兑付日终,中城建未按期支付12中城建MTN1、12中城建MTN212本息。随后,浙商银行将中城建诉讼至法院,并主张中城建向其支付上述两期中期票据本息、利息违约金及本息违约金等权利。最终,浙江省杭州市中级人民法院判定,中城建就上述两期中期票据违约向浙商银行分别支付本息5277.5万元和1111万元,并支付逾期支付本息产生的违约金,案件受理费349330元,财产保全费5000元,由中城建负担。
评论:中城建2016年三季报显示其总资产688.07亿元,资产负债率70.43%,净利润2.14亿元,而归母净利润为-4.6亿元。实质上中城建的经营不善早已影响其融资能力和现金流,中城建2014年、2015年、2016年上半年的净利润分别亏损6.39亿元、4.39亿元、4亿元。筹资活动所产生的现金流量净额分别为39元、17亿元、-13.7亿元。必须指出,在浙商银行认购债券的时间节点上,中城建的筹资现金流已经转负,这说明中诚信已经失去了再融资能力,在此时点介入风险巨大。
 
(二)一诺银华挂牌失利:催收行业萎缩
3月28日,中国互联网金融协会发布《互联网金融逾期债务催收自律公约(试行)》(下文简称《自律公约》),明确超出法律规定部分不得催收。曾经高调挂牌新三板的资产处置公司上海一诺银华投资股份有限公司,在经历过高调挂牌,全国建分公司后,也已悄然退市,自2017年下半年后销声匿迹。逾期期限是催收行业中比较重要的考量标准,逾期时间越久,罚息越高,借款人的还款意愿越低,催收的难度就更大,催回率就会很低。目前业内将逾期期限划分为,M0 逾期一个月以内、M1逾期在1个月左右、M2逾期在两个月左右,M3逾期时间在三个月左右。一般情况下,催收的提成和逾期时、借款类型都有关系。在2018年1月,一诺银华总裁李东在公司的内部活动上,表示,“2018年公司将固守催收外包主业......并在金融科技与资产管理方向加大投入力度,未来五年,公司将努力向科技金融外包公司、资产管理型公司蜕变。”
评论:网贷催收业务的前景主要取决是网贷平台逾期贷款的生成,这和银行资产质量迁徙非常相似。在2018年春节前我国催收行业生意爆棚,这既和我国传统有关,也和当时逾期率整体上浮有关。然而春节过后大部分逾期贷款进入了M3阶段,罚息提高加上借款人还款意愿降低导致存量业务无利可图。而且国家出手整顿现金贷业务导致M1的生成速度大幅下降,催收行业的业务源头也被掐断。总体来看在经历了大起大落和行业出清后,个人贷款和相关的资产处置的行业热度将会回归理性。