本期要点
一、政策动态
（一）央行等联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》
（二）银保监会：将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制
（三）住房租赁ABS支持措施正在酝酿 4万亿REITs破冰在即
二、行业讯息
（一）天津某AA国企兑付延期
（二）烟台农商行去年不良贷款猛增29.3%
（三）长城资产河南分公司因违规隐匿不良资产等 遭罚80万元
一、政策动态
（一）央行等联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》
2018年4月27日，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》坚持严控风险的底线思维，坚持服务实体经济的根本目标，坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念，坚持有的放矢的问题导向，坚持积极稳妥审慎推进的基本思路，全面覆盖、统一规制各类金融机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，切实保护金融消费者合法权益。《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间，确保金融市场稳定运行。
评论：从征求意见稿到指导意见落地经历了半年时间，最终落地版较征求意见稿较为温和，拉长过渡期来个各大机构一个清理违规资产的时间窗口，因此相比严厉的征求意见稿，此次指导意见出台可谓是“利空出尽”。当然这并不意味着资管新规不严厉，只是市场已经提前反映了监管冲击。
监管冲击下银行等金融机构的资产负债表必然发生变化。如果将这类非标资产回表，银行的资本充足率将会受到考验，而且银行的超储率已经较低，未来资本考核压力将会越来越大，因此回表将有困难。如果暂停发行和滚动非标资产，负债端（银行理财资金）和资产端（非标资产）将会暂停扩张甚至收缩，而且集中抛售非标资产可能产生金融市场波动，向底层借款人催收则会产生实体经济波动，无论哪种风险都难以规避。
因此指导意见不仅是温和的还是聪明的，金融监管的根本意图是规避金融风险，但过严的金融监管反而会触发市场波动，因此拉长过渡期以整顿机构资产，教育投资者是合理的权宜之策。
（二）银保监会：将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制
2018年4月27日，银保监会发文称，近期即将推出以下一系列实质性举措：将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则；将外资人身险公司外方股比放宽至51%，3年后不再设限；放宽外资设立机构条件，包括允许外国银行在中国境内同时设有子行和分行；允许外国银行分行从事“代理发行、代理兑付、承销政府债券”业务，允许符合条件的境外投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务等。
评论：放宽外资持股比例限制有助于我国金融系统和金融市场进一步开放。事实上我国金融资产管理公司的运营理念和投资策略和外国同业相比还有一定的差距，尤其是在受压债投资等方面，外国同业具有成熟的资本市场操作经验，因此引入外资不仅可以引入资金，更能够引入成熟技术，帮助我国金融市场稳定发展。
（三）住房租赁ABS支持措施正在酝酿 4万亿REITs破冰在即
4月25日，证监会、住房城乡建设部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》，指出要加快培育和发展住房租赁市场特别是长期租赁，支持专业化、机构化住房租赁企业发展，鼓励发行住房租赁资产证券化产品。
其中，将重点支持住房租赁企业发行以其持有不动产物业作为底层资产的权益类资产证券化产品，积极推动多类型具有债权性质的资产证券化产品，试点发行房地产投资信托基金（REITs）。
评论：住房租赁ABS从政策制定者的层面来看是符合多方利益诉求的综合选项。首先对无房民众，租赁ABS可以有效缓解住房需求和购房困难之间的矛盾。其次对有多套房的民众以及房地产开发商，租赁ABS可以加速盘活固定资产，降低所承受的财务风险。最后对宏观经济来说，租赁ABS能够给我国现有以房地产为主的经济结构一个缓冲区，避免资管新规后资金关闸导致房地产业剧烈波动。
二、行业讯息
（一）天津某AA国企兑付延期
近日，某期货资管子公司发布了一则产品延期兑付公告，公告延期兑付的融资方居然是天津市直属国有企业。
融资方：天津XX建设开发公司、担保方：天津XX建设集团AA。双方为子母公司关系，实际控制人为天津市国资委100%控股。
公告显示，产品在4月13号就已到期。资管公司在项目到期前后多次现场或致函督促融资人按时还款。由于融资人未能按时还本付息，并向资管公司申请延期还款。
经过资管公司不断与融资人沟通协商，融资人向国通信托出具延期支付承诺函，并承诺在6月底29号前全部偿清本金利息。（国通信托为通道方）
评论：地方城投曾经作为银行系统释放货币乘数的重要通道，为我国经济快速发展作出了重要贡献，但是基建地产为主轴的发展模式挤压了其他工商企业的融资空间和授信额度，也不利于资金的风险分散原则。
事实上我国有近万家地方城投及融资平台，尽管都有地方政府显性或隐性背书，但仍难保有部分机构存在违约风险。事实上允许部分机构违约有助于投资者教育，让中国的各大金融机构打破刚兑信仰，才能让资本市场走向成熟。
（二）烟台农商行去年不良贷款猛增29.3%
近日，烟台农商行公布的2017年年报数据显示，截至2017年末，该行的不良贷款持续“双升”，其中不良贷款余额8.87亿元，同比增加了2.01亿元，增幅高达29.3%；不良贷款率为3.61%（高出全国农商行平均水平0.45个百分点），同比上升0.62个百分点。实际上，这已是该行不良贷款至少连续第3年呈现出“双升”态势。此外，烟台农商行2017年净利润为1.71亿元，同比降幅达26.61%，而且最近几年来，呈现出逐年下降的趋势。
2017年年报数据显示，截至2017年末，烟台农商行的不良贷款余额为8.87亿元，比2016年末增加了2.01亿元，增幅达29.3%。其中，次级类贷款为2.07亿元，较2016年末同比增加0.82亿元；占比0.84%，较2016年末同比提高了0.34个百分点。与此同时，可疑类贷款从2016年末的5.72亿元增加了1.08亿元，至6.80亿元；占比则从2.49%提高了0.28个百分点，至2.77%。
此外，尽管截至2017年末，烟台农商行关注类贷款的占比较2016年末小幅下降了0.52个百分点，但仍然高达18.65%。关注类贷款余额则从44.03亿元进一步增至45.75亿元。
评论：山东省不良贷款率和不良贷款余额双升的情形在全国范围内也实属罕见，在公布区域银行资产质量的省份中是唯一一个双升区域，因此烟台农商行不良率猛增属于意料之中。
分析烟台农商行年报可知不良贷款余额增长主要来自次级类和可疑类，而且两类不良贷款的余额增长量相近，因此烟台农商行尚处于风险暴露的中期阶段，未来关注类贷款不良暴露还将继续放量。
（三）长城资产河南分公司因违规隐匿不良资产等 遭罚80万元
近日，河南银监局行政处罚信息公开表显示，中国长城资产管理股份有限公司河南省分公司由于两项业务违规，被河南银监局累计罚款80万元。
中国长城资产管理股份有限公司河南省分公司先是因违规收购金融机构非不良资产，违反《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金〔2012〕6号）第六条、第七条以及《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项，被罚款40万元。
除此之外，该公司还由于违规隐匿不良资产，掩盖真实风险，触犯《金融资产管理公司监管办法》（银监发〔2014〕41号）第三十四条、第八十条，《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项，再被罚款40万元。该公司法定代表人或主要负责人姓名为赵宇。
评论：长城资产违规收购非不良资产，其本质构成了传统的融资业务，已经偏离了金融资产管理公司的业务方向，因此金融不良资产管理公司从事此类业务存在合规风险。
对于违规隐匿不良资产的行为，其背后的动机可能是帮助银行暂时性出表以规避资本充足率监管，这种做法业务不可取的。
浙公网安备 33010202000630号 
