本期要点
一、政策动态
（一）李克强主持召开国务院全体会议
（二）银行流动性风险监管引入新量化指标
（三）财政部、农业农村部、银保监会召开推进全国农业信贷担保工作视频会议
二、行业讯息
（一）中国东方资产管理股份有限公司顺利完成引入战略投资者工作
（二）孙国锋：对金控集团需建立内部防火墙，进行穿透式监管
一、政策动态
（一）李克强主持召开国务院全体会议
5月25日，国务院总理李克强主持召开国务院全体会议，并发表重要讲话。李克强指出，要坚持全面深化改革，着力转变政府职能，勇于自我革命，进一步激发市场活力。持续推进“放管服”，放宽市场准入，大力实施减税降费，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用。加强事中事后监管，减少监管的重复、烦苛和自由裁量权，营造公平竞争市场环境。充分利用“互联网+”等加快打造统一政务服务平台，建设协同高效、便民利企的服务型政府。坚定不移扩大开放，带动改革不断深化，让内外资企业在广阔的中国市场中公平竞争。
李克强说，要坚持新发展理念，加快新旧动能转换，增强发展内生动力。加快经济结构调整，培育新动能和改造提升传统动能，推动产业迈向中高端。加大基础研究和关键技术攻关，打造“双创”升级版，实施包容审慎监管，促进新技术新业态新模式竞相迸发，提升产业核心竞争力，更大发挥新动能对就业的吸纳作用。坚定淘汰落后产能，大力发展环保产业，走出生态保护和经济发展的双赢之路。
李克强说，要强化风险防控。完善预案，加强预警，突出抓好金融、城市治理、安全生产、污染防治、自然灾害等方面风险以及国际重大风险应对，做好应急管理，确保经济社会大局稳定。
评论：李克强总理在总结发言中特别强调防控金融风险在强化风险防控中的重要位置，要实现这一目的就需要从以下几个方面入手：
一是紧抓落后产能淘汰，加速释放社会资源。我国过去的经济模式已经不适应新的国内国际环境，急需转变发展动能，深化经济结构改革。作为配套政策措施，各级政府需要紧抓落后产能淘汰，将有限的金融资源、人才资源释放出来，并向新型经济有效引导。
二是明确监管边界，减少监管重复带来的互相掣肘。过去我国的金融监管体系存在监管盲区和监管交叉，这种铁路警察式的监管逻辑带来的是监管套利和监管机构间的互相掣肘。新金融监管体系正在逐步成型，未来越来越多从事金融业务的机构将会被纳入统一的监管体系，监管套利将不复存在。
（二）银行流动性风险监管引入新量化指标
为促进商业银行提升流动性风险管理水平，维护银行体系安全稳健运行，银保监会近日发布了《商业银行流动性风险管理办法》，自7月1日起施行。《办法》新引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率三个量化指标。专家认为，从中长期来看，流动性监管体系完善对银行业务模式和资产负债结构影响不容低估，在此情况下，银行需进一步提升流动性风险管理能力。
银保监会有关部门负责人表示，近年来，随着国内、国际经济金融形势变化，银行业务经营出现新特点。《商业银行流动性风险管理办法（试行）》只包括流动性比例和流动性覆盖率两项监管指标。其中，流动性覆盖率仅适用于资产规模在2000亿元（含）以上的银行，资产规模小于2000亿元的中小银行缺乏有效的监管指标。此外，作为巴塞尔Ⅲ监管标准的重要组成部分，巴塞尔委员会于2014年推出新版的净稳定资金比例（NSFR）国际标准。因此，有必要结合我国商业银行业务特点，借鉴国际监管改革成果，对流动性风险监管制度进行修订。
上述负责人介绍，此次修订的主要内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行，优质流动性资产充足率适用于资产规模小于2000亿元的商业银行，流动性匹配率适用于全部商业银行。二是进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化，强调其在风险管理和监管方面的运用。三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。
评论：此次流动性风险管理办法的出台和征求意见稿相比缓冲期延长，意在给商业银行更长的时间调整其流动性问题，特别是期限错配问题。
市场主要的关注点在于前两个量化指标：净稳定资金比例和优质流动性资产充足率，前者针对大型银行对其资金稳定性提出了要求，后者则针对中小型银行进行精细化管理开辟了道路。不过值得关注的是此次流动性管理中特别强调了流动性匹配率，此举意在抑制过去银行系统内部的同业业务，防止银行利用“借短支长”的操作放大流动性风险。参考资管新规中对于期限错配的限制，不难发现监管层已经注意到金融系统内的流动性风险，央行层面的定向流动性期限调节配合监管层面的机构行为监管，未来我国的流动性风险有望得到控制。
（三）财政部、农业农村部、银保监会召开推进全国农业信贷担保工作视频会议
2018年5月23日，财政部、农业农村部、银保监会联合召开推进全国农业信贷担保工作视频会议。会议强调，建立健全财政支持的农业信贷担保体系，是党中央、国务院作出的重大决策部署，是财政金融协同支农的机制创新，是破解农业融资难、融资贵问题的重要途径。会议要求，财政部门要履行出资人的职责，制定好对农担的财政支持政策和资本金管理办法，牵头做好资本金监管、绩效考核等工作；要会同农业、银监、融资担保公司监督管理等部门，加强农担工作的日常监管。各级农担公司要完善公司治理结构，严守政治纪律、组织纪律、工作纪律、廉政纪律和财经纪律，营造勤勉敬业、团结和谐、奋发向上的干事创业氛围，共同把全国农担事业做大做强。
评论：农信体系是我国信贷系统中较为薄弱的一环，但是对我国经济稳健发展以及社会安定却有着重要的意义，因此从决策层面的角度来看，农信系统是不能放松、必须做好的一个项工作。
此次三部委联席会议中主要强调了农村融资问题、农担政策支持问题等。引入更多的金融机构进入到农信系统，一方面可以为现有的农商行农信社提供信用保障，另一方面也有助于农村金融升级创新，总体来说是有利的。但是必须注意市场上一些动机不纯的机构利用政策优惠乱拿牌照的吃空饷行为，因此相应的监管要求（注册资本金实缴、后续睡眠企业清退等）需要和优惠政策同时落地。
二、行业讯息
（一）中国东方资产管理股份有限公司顺利完成引入战略投资者工作
2018年4月27日，中国东方资产管理股份有限公司（简称“中国东方”）顺利完成增加注册资本的工商变更登记手续。至此，中国东方引入战略投资者工作取得圆满成功。
一年来，在主管和监管部门的支持和指导下，中国东方本着金融回归本源、服务回归主业的根本原则，以引战为契机，切实履行服务实体经济、防控金融风险的使命，经从严把关、谨慎筛选，成功引入全国社会保障基金理事会、中国电信集团有限公司、国新资本有限公司、上海电气集团股份有限公司四家战略投资者，引入投资合计180.37亿元人民币。
引战工作的圆满完成，是中国东方继2016年8月成功完成改制以来的又一个重要里程碑，是国家关于中国东方“改制-引战-上市”三步走改革转型方案中承上启下的关键一步。中国东方此次引战，具有三个特点：
首先，战略投资者结构理想。本次引战，既有原股东全国社会保障基金理事会增资，又有新的战略投资者加入。所有投资者均具有雄厚实力，在各自行业领域处于领先地位，在境内外具有较强影响力，显示出对中国东方发展战略及前景的认可。
其次，战略合作空间巨大。四家战略投资者与中国东方存在高度的品牌契合度和丰富的战略协同点，下一步将与中国东方全面加强不良资产经营、国有企业改革、产业升级、盘活存量资产、并购重组及产业基金等领域深度合作，更好地满足实体经济多样化的金融需求，大力支持国家实施重大战略。
再次，显著增强中国东方资本实力。中国东方新引入的战投资金达180亿元，规模创同业新高。同时，本次引战估值水平很好地兼顾了国有资产保值增值、新老股东利益以及公司发展潜力等多重因素。本次引战后，中国东方资本充足率达15.4%，资本实力进一步增强，可持续发展能力进一步提升。中国东方将藉此契机，进一步做强做优做大不良资产主业，助力深化供给侧结构性改革，持续提升服务实体经济质效。
评论：东方资产近来的动作很快，股改引战上市三步走战略走得稳健且扎实。从最近以此新闻披露中可以看到，东方资产目前已经引进战略投资者全国社会保障基金理事会、中国电信集团有限公司、国新资本有限公司、上海电气集团股份有限公司四家战略投资者，引入投资合计180.37亿元人民币。除了原股东社保基金增资外，其他三家新进股东均来自其他行业，这说明东方资产的发展受到的广泛的机构认同。此外通过和产业资本联合，东方资产未来进军实体经济盘存量能够更有基础。
另一个关注焦点是资本管理。通过引入外部投资者，放大核心资本，东方资产的资本充足率达到15.4%，超过12.5%有2.9个百分点，相应地东方资产的潜在业务规模能够进一步放大，给予了资本市场充分的想象空间。
（二）孙国锋：对金控集团需建立内部防火墙，进行穿透式监管
中国人民银行金融研究所所长孙国峰近日在“2018清华五道口全球金融论坛”上表示，混业经营自身存在一个内部矛盾，称之为混业悖论。也就是说金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需要建立内部的防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。如果将金融控股集团内部的业务完全隔离，就与金融控股集团当初设立的初衷相悖，这就决定了混业经营模式下金融控股集团存在这种内生的风险。为了防范混业经营中出现的不透明风险、道德风险、监管套利、投资者保护不利等问题，应当坚持总体分业经营为主的基本框架，对已经存在的混业经营要加强监管。
评论：人行金融研究所所长孙国峰点出了目前金控集团监管的悖论，即穿透监管的行为和金融集团设立的初衷相悖，如果对各项业务进行彻底的区隔，金控集团的协同效应无从谈起，金控集团存在的意义也相应减弱。
事实上金融监管的目的从来都不是消灭金融机构而是规范金融行为，因此对事实存在的金控集团应当从信息披露和内部审计的角度进行规范，防止各项业务的违规交易带来的风险溢出。
本期要点
一、政策动态
（一）李克强主持召开国务院全体会议
（二）银行流动性风险监管引入新量化指标
（三）财政部、农业农村部、银保监会召开推进全国农业信贷担保工作视频会议
二、行业讯息
（一）中国东方资产管理股份有限公司顺利完成引入战略投资者工作
（二）孙国锋：对金控集团需建立内部防火墙，进行穿透式监管
一、政策动态
（一）李克强主持召开国务院全体会议
5月25日，国务院总理李克强主持召开国务院全体会议，并发表重要讲话。李克强指出，要坚持全面深化改革，着力转变政府职能，勇于自我革命，进一步激发市场活力。持续推进“放管服”，放宽市场准入，大力实施减税降费，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用。加强事中事后监管，减少监管的重复、烦苛和自由裁量权，营造公平竞争市场环境。充分利用“互联网+”等加快打造统一政务服务平台，建设协同高效、便民利企的服务型政府。坚定不移扩大开放，带动改革不断深化，让内外资企业在广阔的中国市场中公平竞争。
李克强说，要坚持新发展理念，加快新旧动能转换，增强发展内生动力。加快经济结构调整，培育新动能和改造提升传统动能，推动产业迈向中高端。加大基础研究和关键技术攻关，打造“双创”升级版，实施包容审慎监管，促进新技术新业态新模式竞相迸发，提升产业核心竞争力，更大发挥新动能对就业的吸纳作用。坚定淘汰落后产能，大力发展环保产业，走出生态保护和经济发展的双赢之路。
李克强说，要强化风险防控。完善预案，加强预警，突出抓好金融、城市治理、安全生产、污染防治、自然灾害等方面风险以及国际重大风险应对，做好应急管理，确保经济社会大局稳定。
评论：李克强总理在总结发言中特别强调防控金融风险在强化风险防控中的重要位置，要实现这一目的就需要从以下几个方面入手：
一是紧抓落后产能淘汰，加速释放社会资源。我国过去的经济模式已经不适应新的国内国际环境，急需转变发展动能，深化经济结构改革。作为配套政策措施，各级政府需要紧抓落后产能淘汰，将有限的金融资源、人才资源释放出来，并向新型经济有效引导。
二是明确监管边界，减少监管重复带来的互相掣肘。过去我国的金融监管体系存在监管盲区和监管交叉，这种铁路警察式的监管逻辑带来的是监管套利和监管机构间的互相掣肘。新金融监管体系正在逐步成型，未来越来越多从事金融业务的机构将会被纳入统一的监管体系，监管套利将不复存在。
（二）银行流动性风险监管引入新量化指标
为促进商业银行提升流动性风险管理水平，维护银行体系安全稳健运行，银保监会近日发布了《商业银行流动性风险管理办法》，自7月1日起施行。《办法》新引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率三个量化指标。专家认为，从中长期来看，流动性监管体系完善对银行业务模式和资产负债结构影响不容低估，在此情况下，银行需进一步提升流动性风险管理能力。
银保监会有关部门负责人表示，近年来，随着国内、国际经济金融形势变化，银行业务经营出现新特点。《商业银行流动性风险管理办法（试行）》只包括流动性比例和流动性覆盖率两项监管指标。其中，流动性覆盖率仅适用于资产规模在2000亿元（含）以上的银行，资产规模小于2000亿元的中小银行缺乏有效的监管指标。此外，作为巴塞尔Ⅲ监管标准的重要组成部分，巴塞尔委员会于2014年推出新版的净稳定资金比例（NSFR）国际标准。因此，有必要结合我国商业银行业务特点，借鉴国际监管改革成果，对流动性风险监管制度进行修订。
上述负责人介绍，此次修订的主要内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行，优质流动性资产充足率适用于资产规模小于2000亿元的商业银行，流动性匹配率适用于全部商业银行。二是进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化，强调其在风险管理和监管方面的运用。三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。
评论：此次流动性风险管理办法的出台和征求意见稿相比缓冲期延长，意在给商业银行更长的时间调整其流动性问题，特别是期限错配问题。
市场主要的关注点在于前两个量化指标：净稳定资金比例和优质流动性资产充足率，前者针对大型银行对其资金稳定性提出了要求，后者则针对中小型银行进行精细化管理开辟了道路。不过值得关注的是此次流动性管理中特别强调了流动性匹配率，此举意在抑制过去银行系统内部的同业业务，防止银行利用“借短支长”的操作放大流动性风险。参考资管新规中对于期限错配的限制，不难发现监管层已经注意到金融系统内的流动性风险，央行层面的定向流动性期限调节配合监管层面的机构行为监管，未来我国的流动性风险有望得到控制。
（三）财政部、农业农村部、银保监会召开推进全国农业信贷担保工作视频会议
2018年5月23日，财政部、农业农村部、银保监会联合召开推进全国农业信贷担保工作视频会议。会议强调，建立健全财政支持的农业信贷担保体系，是党中央、国务院作出的重大决策部署，是财政金融协同支农的机制创新，是破解农业融资难、融资贵问题的重要途径。会议要求，财政部门要履行出资人的职责，制定好对农担的财政支持政策和资本金管理办法，牵头做好资本金监管、绩效考核等工作；要会同农业、银监、融资担保公司监督管理等部门，加强农担工作的日常监管。各级农担公司要完善公司治理结构，严守政治纪律、组织纪律、工作纪律、廉政纪律和财经纪律，营造勤勉敬业、团结和谐、奋发向上的干事创业氛围，共同把全国农担事业做大做强。
评论：农信体系是我国信贷系统中较为薄弱的一环，但是对我国经济稳健发展以及社会安定却有着重要的意义，因此从决策层面的角度来看，农信系统是不能放松、必须做好的一个项工作。
此次三部委联席会议中主要强调了农村融资问题、农担政策支持问题等。引入更多的金融机构进入到农信系统，一方面可以为现有的农商行农信社提供信用保障，另一方面也有助于农村金融升级创新，总体来说是有利的。但是必须注意市场上一些动机不纯的机构利用政策优惠乱拿牌照的吃空饷行为，因此相应的监管要求（注册资本金实缴、后续睡眠企业清退等）需要和优惠政策同时落地。
二、行业讯息
（一）中国东方资产管理股份有限公司顺利完成引入战略投资者工作
2018年4月27日，中国东方资产管理股份有限公司（简称“中国东方”）顺利完成增加注册资本的工商变更登记手续。至此，中国东方引入战略投资者工作取得圆满成功。
一年来，在主管和监管部门的支持和指导下，中国东方本着金融回归本源、服务回归主业的根本原则，以引战为契机，切实履行服务实体经济、防控金融风险的使命，经从严把关、谨慎筛选，成功引入全国社会保障基金理事会、中国电信集团有限公司、国新资本有限公司、上海电气集团股份有限公司四家战略投资者，引入投资合计180.37亿元人民币。
引战工作的圆满完成，是中国东方继2016年8月成功完成改制以来的又一个重要里程碑，是国家关于中国东方“改制-引战-上市”三步走改革转型方案中承上启下的关键一步。中国东方此次引战，具有三个特点：
首先，战略投资者结构理想。本次引战，既有原股东全国社会保障基金理事会增资，又有新的战略投资者加入。所有投资者均具有雄厚实力，在各自行业领域处于领先地位，在境内外具有较强影响力，显示出对中国东方发展战略及前景的认可。
其次，战略合作空间巨大。四家战略投资者与中国东方存在高度的品牌契合度和丰富的战略协同点，下一步将与中国东方全面加强不良资产经营、国有企业改革、产业升级、盘活存量资产、并购重组及产业基金等领域深度合作，更好地满足实体经济多样化的金融需求，大力支持国家实施重大战略。
再次，显著增强中国东方资本实力。中国东方新引入的战投资金达180亿元，规模创同业新高。同时，本次引战估值水平很好地兼顾了国有资产保值增值、新老股东利益以及公司发展潜力等多重因素。本次引战后，中国东方资本充足率达15.4%，资本实力进一步增强，可持续发展能力进一步提升。中国东方将藉此契机，进一步做强做优做大不良资产主业，助力深化供给侧结构性改革，持续提升服务实体经济质效。
评论：东方资产近来的动作很快，股改引战上市三步走战略走得稳健且扎实。从最近以此新闻披露中可以看到，东方资产目前已经引进战略投资者全国社会保障基金理事会、中国电信集团有限公司、国新资本有限公司、上海电气集团股份有限公司四家战略投资者，引入投资合计180.37亿元人民币。除了原股东社保基金增资外，其他三家新进股东均来自其他行业，这说明东方资产的发展受到的广泛的机构认同。此外通过和产业资本联合，东方资产未来进军实体经济盘存量能够更有基础。
另一个关注焦点是资本管理。通过引入外部投资者，放大核心资本，东方资产的资本充足率达到15.4%，超过12.5%有2.9个百分点，相应地东方资产的潜在业务规模能够进一步放大，给予了资本市场充分的想象空间。
（二）孙国锋：对金控集团需建立内部防火墙，进行穿透式监管
中国人民银行金融研究所所长孙国峰近日在“2018清华五道口全球金融论坛”上表示，混业经营自身存在一个内部矛盾，称之为混业悖论。也就是说金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需要建立内部的防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。如果将金融控股集团内部的业务完全隔离，就与金融控股集团当初设立的初衷相悖，这就决定了混业经营模式下金融控股集团存在这种内生的风险。为了防范混业经营中出现的不透明风险、道德风险、监管套利、投资者保护不利等问题，应当坚持总体分业经营为主的基本框架，对已经存在的混业经营要加强监管。
评论：人行金融研究所所长孙国峰点出了目前金控集团监管的悖论，即穿透监管的行为和金融集团设立的初衷相悖，如果对各项业务进行彻底的区隔，金控集团的协同效应无从谈起，金控集团存在的意义也相应减弱。
事实上金融监管的目的从来都不是消灭金融机构而是规范金融行为，因此对事实存在的金控集团应当从信息披露和内部审计的角度进行规范，防止各项业务的违规交易带来的风险溢出。
浙公网安备 33010202000630号 
