本期要点
一、政策动态
（一）央行定向降准0.5个百分点支持“债转股”和小微企业融资
（二）黄奇帆：五种办法良性去杠杆
（三）李克强主持国务院常务会 部署缓解小微企业融资难融资贵
二、行业讯息
（一）审计署曝光3家国有行、金融集团违规超千亿
（二）信托业一季度数据发布
（三）5月末商业银行不良贷款1.9万亿 不良贷款率升至1.9%
一、政策动态
（一）央行定向降准0.5个百分点支持“债转股”和小微企业融资
中国人民银行24日表示，自今年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行5家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。
同时，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。
央行有关负责人表示，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。同时，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。
央行表示，此次明确实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目；鼓励相关银行和实施主体按照不低于1∶1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；“债转股”有关股份及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定；支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革；实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。
评论：此次央行定向降准的背景是我国金融系统去杠杆，无论是银行表内还是资本市场融资都面临收缩，降准有助于稳定市场情绪。此外降准投向指定为债转股，意在通过转股降低企业部门的总负债率，从而释放银行等金融机构的信贷资源，缓解企业部门的违约风险，以时间换空间。
（二）黄奇帆：五种办法良性去杠杆
6月23日黄奇帆在防范化解重大金融风险论坛上,关于宏观经济去杠杆和金融产品创新的风险防范做了专题演讲，其中关于去杠杆提出了以下五点建议。
一是核销破产。如果现在130万亿企业债务中有5%是必须破产关闭的企业，那就有6万多亿的坏账核销。企业破产关闭，银行坏账核销，宏观上债务减免。
二是收购重组，实现资源优化配置。企业没有破产，但是会有一些债务豁免。2000年前后的国有企业改革，1.3万亿元的债转股、债务剥离，活下来的企业约减免了五千多亿债务。如果130万亿企业债务有10%通过债转股收购兼并等手段重组，那也会有6万多亿元债务减免。
三是提高股权融资比重。如果全社会融资中股权融资比例提高到50%，那么一年就增加8万亿、10万亿的股权，三五年相当于会减少三四十万亿。
四是调整物价指数。通货膨胀是客观存在的，就算每年保持2%-3%，五年有10个点的债务会被稀释掉。
五是平稳调控M2增长率。每年M2增长率应该约等于当年GDP增长率加上通货膨胀率。如果GDP是6.5%，通货膨胀率2.5%，加在一起是9%，再加一个平减系数。在通胀时期平减系数逆周期调控减1个点，通缩时期加1个点。总之，要平稳，既不能像前几年15%、16%的增长率，也不能为去杠杆骤降到5%、6%。
评论：黄奇帆在论坛上提出的五点方法在国际上都有具体实践。例如美国在处置不良资产时倾向于利用资本市场工具对低效企业收购重组，而日本在泡沫发生后则选择利用通膨稀释债务。值得注意的是我国近期定向降准释放7000亿的逻辑，符合提高股权融资比重，利用债转股降低企业部门负债率。
（三）李克强主持国务院常务会 部署缓解小微企业融资难融资贵
国务院总理李克强6月20日主持召开国务院常务会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本；会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行，加强政策统筹协调，巩固经济稳中向好态势，增强市场信心，促进比较充分就业，保持经济运行在合理区间。会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施：一是增加支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率。完善考核机制，实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款增速，有贷款余额户数高于上年同期水平。二是从今年9月1日至2020年底，将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限，由100万元提高到500万元。国家融资担保基金支持小微企业融资的担保金额占比不低于80%，其中支持单户授信500万元及以下小微企业贷款及个体工商户、小微企业主经营性贷款的担保金额占比不低于50%。三是禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费，减少融资附加费用。四是支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。五是将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。
评论：李克强总理主要提出了以下两点要求。一是保持适度充裕的流动性支持。二是进一步缓解小微企业融资问题。其中关于小微企业融资问题，他提出要在银行授信、担保基金、各类税费方面提供优惠和便利，这些都是较为直接的解决方案。此外浙商资产研究院还认为对大型核心企业的帮扶有助于降低整个信用体系的风险，也有助于小微企业较好发展。这是因为银行授信基于风险考量还是面向大型企业，因此小微企业资金来源实质上来源于大型企业的往来贸易，这种类似于银行系统的资金迭代稳定了实体经济整体平稳发展，因此保护核心企业是必不可少的环节。
二、行业讯息
（一）审计署曝光3家国有行、金融集团违规超千亿
6月20日，国家审计署一口气发布了45个审计公告，其中9家大型商业银行违规向房地产行业提供融资360.87亿元，抽查的个人消费贷款中也有部分实际流入楼市股市；一些金融机构通过发行短期封闭式理财产品吸收资金，用于投资长期项目等，存在期限错配风险。
有3家大型国有银行违反程序、违规承诺等办理信贷、理财业务945.99亿元，违规向“两高一剩”行业等提供融资1222.29亿元，虚增存款规模45.1亿元。同时，审计署还公布了工行、农行、中信集团3家金融机构2016年度资产负债损益审计结果公告。
评论：审计署此次发布审计公告意在敲打部分违规银行，披露违规操作，警示金融机构。审计显示大型国有银行在信贷、理财业务上存在违规操作，包括程序违规、投向违规等。在曝光后，各行回复态度较为端正，其中工行进行了系统内全面自查，处置相关违规业务达98%。
（二）信托业一季度数据发布
6月20日，中国信托业协会发布一季度行业数据，截至2018年1季度末，行业受托资产规模为25.61万亿元，较2017年4季度末下降2.41%，为近两年来首次负增长；同比增速较2017年4季度末的29.8%进一步放缓至16.6%。从经营业绩看，1季度信托业实现经营收入和利润总额分别为243.36亿元和167.67亿元。
评论：信托业受托管理资产规模负增长表示我国非银债权市场规模呈现明显的收缩趋势，这与金融市场过去的审慎预期有关。市场预期审慎，加上监管部门的严厉去杠杆，让信托等非银机构趋于防守策略。然而近期国务院风向转变，要求保持流动性合理充裕，这又提振了金融业信心，预计未来信托报告数据能够得到逆转。
（三）5月末商业银行不良贷款1.9万亿 不良贷款率升至1.9%
6月19日，银保监会公布的数据显示，5月末，商业银行不良贷款余额1.9万亿元，不良贷款率1.9%。5月末不良率较一季度末有所上升，后者为1.75%。
回溯去年一季末以来商业银行不良率变化，大型商业银行不良率逐季持续下降，至2018年一季度末，该项已降至1.50%。股份制商业银行不良率变动整体也表现较为乐观。也正因此，“银行苦日子快要结束了”的声音逐渐响亮起来。
评论：银保监新公布的不良贷款率从上季度的1.75%大幅上升为1.9%，除了去杠杆过程中暴露的不良贷款外，近期银监会要求90天以上逾期认定不良的政策也有关。因此银行界基本面并未发生巨大变化，而是监管口径收紧，未来银行资产质量有望进一步改善，不良资产一级市场规模再扩容，AMC业务再突破。
浙公网安备 33010202000630号 
