本期要点

一、政策动态

（一）新一届国务院金融稳定发展委员会：打好防范化解重大风险攻坚战

（二）国务院：合理调整国有金融资本在银证保的比重

（三）人民银行会同相关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会

二、行业讯息

（一）贵阳农商行不良率从4.13%飙升至19.54%

（二）上半年300城土地收入1.95万亿，同比增27%

（三）13天22省市行动！上半年楼市调控次数同比增加65%

一、政策动态

（一）新一届国务院金融稳定发展委员会：打好防范化解重大风险攻坚战

7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作。

会议分析了当前经济金融形势和金融运行情况，审议了金融委办公室提出的打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案，研究了推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度、发挥好市场机制在资源配置中的决定性作用等重点工作，部署了近期主要任务。

会议认为，党的十九大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，金融系统团结协作，坚持稳中求进，坚持底线思维，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，一些机构野蛮扩张行为收敛，金融乱象得到初步遏制，市场约束逐步增强，市场主体心理预期出现积极变化，审慎经营理念得到强化，金融运行整体稳健。

会议认为，当前我国经济正向高质量发展迈进，市场主体韧性强，国内巨大规模市场的回旋空间广阔，完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件，对此充满信心，下一步各项工作都将按既定方案有序推进。

评论：新一届金稳会成立代表了此届政府领导下的金融监管组织架构成型，以金稳会为核心，央行为中枢的组织形式能够更好地执行混业监管职责。

会议具体内容强调了高风险业务收缩，机构野蛮扩张行为收敛，这些指导意见为后续细则落地提供了框架支持，可见未来金融监管的形式将逐步常态化。

会议认为市场主体韧性强，国内市场回旋空间大，这其中隐含的意思可能是未来金融监管将注重两手抓，一手抓国内资金不均衡配置，另一手可能会限制资金出境，双管齐下规范金融市场。

（二）国务院：合理调整国有金融资本在银证保的比重

7月8日，新华社受权发布了《中共中央 国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》。

意见指出，国有金融资本是推进国家现代化、维护国家金融安全的重要保障，是我们党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础。国有金融机构是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的重要支柱，是促进经济和金融良性循环健康发展的重要力量。近年来，我国国有金融资本规模稳步增长，实力日益壮大，管理体制机制不断健全，国有金融机构改革持续推进，运营效益明显提升，为促进社会主义市场经济平稳健康发展作出了重要贡献。但也要看到，当前国有金融资本管理还存在职责分散、权责不明、授权不清、布局不优，以及配置效率有待提高、法治建设不到位等矛盾和问题，需要进一步完善国有金融资本体制机制，优化管理制度。意见指出，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照全国金融工作会议要求，继续发挥国有金融资本的重要作用，依法依规管住管好用好、坚定不移做强做优做大国有金融资本，不断增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力。

意见提出，要建立健全国有金融资本管理的“四梁八柱”，优化国有金融资本战略布局，理顺国有金融资本管理体制，增强国有金融机构活力与控制力，促进国有金融资本保值增值，更好地实现服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大基本任务。

意见对完善国有金融资本管理体制、优化国有金融资本管理制度、促进国有金融机构持续健康经营、加强党对国有金融机构的领导、协同推进强化落实等方面的工作提出了具体要求。

评论：国有金融资本管理办法在多个方面规定规范了国有金融资本的运营管理和发展方向。办法反映出目前国有金融资本存在职责分散、权责不明、授权不清、布局不优，以及配置效率有待提高、法治建设不到位等矛盾和问题。为解决这些问题，国有金融资本一方面要提高内部运管能力，另一方面调整投资布局，加强在金融机构的布局，退出在非金融机构的布局。

（三）人民银行会同相关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会

为贯彻落实党中央国务院关于打好防范化解重大风险攻坚战的决策部署和新一届国务院金融稳定发展委员会第一次会议精神，近日，人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组有关成员单位召开互联网金融风险专项整治下一阶段工作部署动员会。

潘功胜指出，防范化解重大风险是中央确定的三大攻坚战之首，防范化解重大风险尤其是金融风险是当前及今后一段时间的首要工作任务。互联网金融风险是金融风险的重要方面，为贯彻落实党中央国务院决策部署，按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排，再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治，化解存量风险，消除风险隐患，同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。

潘功胜强调，整治下一阶段工作极为关键，各地要高度重视，乘势而为、坚定不移，加大统筹部署，稳定工作机制，明确政策界限，聚焦重点业态、区域和机构，完善整治方式，强化整治力度，引导机构无风险退出，开展行政处罚和刑事打击，稳妥有序加速存量违法违规机构和业务活动退出。要加强监测预警，遏制增量风险，广泛开展投资者宣传教育。同步推进互联网金融监管长效机制建设，发挥互联网技术在提高金融资源配置效率和金融服务普惠性等方面的积极作用。

评论：此次会议明确给出了一个时间轴，即在未来1-2年的周期内国家将急需严厉整治互联网金融转向风险，化解存量风险，消除风险隐患，这说明在未来一段时间内我国互联网金融机构将持续出清淘汰，过去违规操作的互金平台将不能挺过整治期。与此同时长效机制也正在设计过程中，届时将会持续规范剩余良性互金机构未来发展。

二、行业讯息

（一）贵阳农商行不良率从4.13%飙升至19.54%

7月2日，跟踪评级报告显示，贵阳农村商业银行不良贷款率从2016年末的4.13%飙升至2017年末的19.54%；相应地，不良贷款拨备覆盖率从161.25%下降至34.15%；资本充足率由11.77%变为0.91%。

对于信贷资产质量下滑的直接原因，是由于贵阳农商行为了贯彻监管部门降低不良贷款偏离度的要求，将大部分逾期90天以上贷款纳入不良贷款计算，导致年末不良贷款激增。

具体而言，早在2016年末，贵阳农商行逾期贷款余额达113.05亿元，较年初大幅增加54.91亿元，余额贷款占总贷款的34.01%，其中逾期90天以上贷款占比为25.75%。年末不良贷款余额为13.74亿元，较年初大幅增加5.33亿元，不良贷款率较年初增加1.2个百分点至4.13%。

2017年，贵阳农商行开始加大不良贷款的处置力度，积极压降存量贷款风险和严控新增，至年末，逾期贷款为103.64亿元，较年初下降9.41亿元，占总贷款的25.82%，较年初下降8.19个百分点；其中逾期90天以上贷款97.56亿元，在总贷款中占比24.30%。

而资产质量下滑更为根本的原因，则由外部、内部因素的双重交织所致。

一方面，宏观经济持续低迷，受地区经济发展下行、钢铁产能过剩、民营担保公司代偿能力不足及房地产市场泡沫加大的影响，中小微企业经营压力不断上僧；另一方面，贵阳农商行前期对信贷业务管理较为粗放，客户经理队伍整体业务素质偏低，分支机构审批权限过大且总行政策指导不明晰等内部管理问题也导致改行资产质量大幅下滑。

评论：贵阳农商行不良率飙升的直接原因是监管口径的趋严，根本原因是当地经济发展乏力、银行业务管理粗放。从贵阳农商行观察我国农信系统的贷款质量堪忧，即便是属地在省会的农商行，银行不良率仍然有较大问题，这说明其他县域银行的不良率问题更大。而且其他县域银行的资产流动性更差，遇到危机的疏解能力有限，地方风险化解力量必须发挥作用。

（二）上半年300城土地收入1.95万亿，同比增27%

7月2日，中国指数研究院发布2018年上半年300城市土地市场成交数据。数据显示，上半年全国300城市土地出让金总额为19513亿元，同比增加27%。具体来看，上半年一线城市供地量小幅走低，收金总额缩水逾两成，北京、上海、广州均有下滑。其中，北京上半年收金751亿元，较去年同期下滑25%。二线城市土地市场供需两旺，助推土地出让金上涨超过三成，其中杭州上半年收金总额1439亿元，位于全国300城市之首。三四线城市因为承接外溢需求，土地市场热度上升，其中佛山市收金571亿元，进入全国城市前五。

评论：2018年我国土地收入再结构上呈现出交错趋势，北上广交易量和交易金额均有下滑。这和政策落地速度有关，一般来说中央指导意见出台后一线城市会很快出台相关实施细则，而在省一层面还要经过地县两级行政层级落地，因此未来将会有更多二三线城市会逐步反应中央政策。

（三）13天22省市行动！上半年楼市调控次数同比增加65%

自6月28日住建部等七部委决定在30城联合开展治理房地产市场乱象专项行动后，多地陆续采取措施严打投机炒房、稳定市场秩序。

证券时报记者梳理统计，6月28日至7月10日，13天内已经有长沙、重庆、武汉、上海、杭州、昆明、海口、西双版纳、三亚、宁波、佛山、厦门、大理、唐山、枣庄、临汾、宁德、陕西省、福建省、广东省、河南省、浙江省等22个省市采取行动，其中，长沙、重庆、武汉、上海、杭州、昆明、海口、宁波、佛山、厦门等10个城市在30城名单内。

统计数据显示，今年6月，各地楼市调控持续，全国超过25个城市发布调控政策，累计房地产调控政策内容多达32次，今年上半年累计楼市调控政策高达192次，相比2017年上半年的116次调控，增加了65%。7月首周，房地产调控超过20次，全国年内房地产调控累计已经超过了210次。

评论：不良资产近期买家退潮的部分原因可能来源于国家对楼市的调控。投资不良资产的价值逻辑在于不良资产背后的抵押资产，这些资产多数是土地或房产，因此不良资产的市场波动和二手房及土地价格有着高度的联动关系，国家调控房地产对不良资产市场产生了明显的负向冲击。