本期要点：
一、政策动态
（一）央行发布关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知
（二）银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见
（三）中国人民银行发布6月份金融市场运行情况
二、行业讯息
（一）1-6月全国房地产开发投资增速略降至9.7%，销售面积增速同比回升至3.3%
（二）四家地方资管公司推进地方AMC协同发展基金
（三）银行业协会联合41家机构发布催收债权公告
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）央行发布关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知
7月20日，央行发布关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知，主要内容包括：一是按照《指导意见》第十条的规定，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。二是过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。三是过渡期内，对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍；银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。四是对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产，在宏观审慎评估（MPA）考核时，合理调整有关参数，发挥其逆周期调节作用，支持符合条件的表外资产回表。支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。五是过渡期结束后，对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。六是过渡期内，由金融机构按照自主有序方式确定整改计划，经金融监管部门确认后执行。
评论：从AMC的角度观察，央行规范金融机构资管业务规定中要求，对于确实难以消化，需要回表的存量非标债权资产，在MPA考核时，可以合理调整相关参数。该说法虽然没有明确定义难以消化非标资产，但是表明了央行还是对银行业开了个口子，避免机构短期内被不良贷款率过度挤压。
（二）银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见
2018年7月20日，为促进统一资产管理产品监管标准，推动银行理财业务规范健康发展，银保监会根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）相关要求，起草了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），现向社会公开征求意见。《办法》与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。《办法》共六章85条，分别为总则、分类管理、业务规则与风险管理、监督管理、法律责任、附则，以及1个附件《商业银行理财产品销售管理要求》。《办法》与“资管新规”保持一致，主要对商业银行理财业务提出了以下监管要求：一是实行分类管理，区分公募和私募理财产品，同时，将单只公募理财产品的销售起点由目前的５万元降至1万元；二是规范产品运作，实行净值化管理；三是规范资金池运作，防范“影子银行”风险；四是去除通道，强化穿透管理；五是设定限额，控制集中度风险；六是控制杠杆，有效管控风险；七是加强流动性风险管控；八是加强理财投资合作机构管理；九是加强信息披露，更好保护投资者利益；十是实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理。
评论：银保监会对商业银行理财业务的指导意见可以看作是资管新规的细化延伸，体现了资管新规“私募公募化”的指导意见，要求去除通道，加强穿透管理，让私募项下的非标债权资产充分体现在终端金融消费者面前。
（三）中国人民银行发布6月份金融市场运行情况
6月份，债券市场共发行各类债券4.1万亿元。其中，国债发行3844亿元，地方政府债券发行5343亿元，金融债券发行3505亿元，公司信用类债券发行4358亿元，资产支持证券发行1431亿元，同业存单发行2.2万亿元。 截至6月末，债券市场托管余额为79.4万亿元。其中，国债托管余额为13.3万亿元，地方政府债券托管余额为16万亿元，金融债券托管余额为19.6万亿元，公司信用类债券托管余额为17.6万亿元，资产支持证券托管余额为2.2万亿元，同业存单托管余额为8.9万亿元。
与上年末相比，6月末银行间债券市场公司信用类债券持有者1中，存款类金融机构持有债券占比为22.2%，较上年末上升0.6个百分点，非存款类金融机构持有债券占比为8.2%，较上年末上升1.1个百分点，非法人机构投资者和其他类投资者的持有债券占比共为69.6%，较上年末下降1.7个百分点。6月末，从银行间债券市场全部债券持有者结构2看，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者与其他类投资者的持有债券占比分别为57.5%、4.8%和37.7%。
6月份，银行间债券市场现券成交11.6万亿元，日均成交5787亿元，同比增长38.7%，环比增长9.7%。交易所债券市场现券成交4061亿元，日均成交203亿元，同比下降15.5%，环比下降7.7%。6月末，银行间债券总指数为181.56点，较上月末上涨1.14点。
评论：根据央行统计数字，从持有者结构来看，非法人投资机构认购的比例下行，这说明金融机构以外的机构对债券认购的热情有所回落，这与目前金融市场存有的不稳定因素有关。
二、行业讯息
（一）1-6月全国房地产开发投资增速略降至9.7%，销售面积增速同比回升至3.3%
2018年1-6月份，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资38990亿元，增长13.6%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.2%。
评论：虽然上半年金融监管政策或多或少地冲击了房地产市场，但是货币化棚改地政策抵消的部分负面影响，因此在二三线城市交易旺盛，带动了总体交易规模和开发投资。但随着货币化棚改地渐近尾声，下半年投资增速将进一步下滑，房地产行业远期前景有待观察。
（二）四家地方资管公司推进地方AMC协同发展基金
7月13日，重庆渝康资产经营管理有限公司受邀与山东金融资产公司、中原资产管理公司、安徽中安资产公司在山东座谈交流，就深化各方全面战略合作进行了深入沟通并作出具体工作安排。
重庆渝康公司董事长李波、中原资产管理公司董事长马洪斌、安徽中安资产公司副总经理胡建明等与会领导，分别围绕母基金100亿元的协同发展基金组建运作方式、专业培训的形式内容，以及基于存量与增量、资产与资金、收购与处置、债权与股权等方面的具体项目合作进行了充分研讨，对各方分类分层开展沟通和推进合作的安排达成一致意见。与会代表还就当前的经济金融形势、近期出台与资产管理公司相关的政策，以及资产管理公司经营发展面临的问题等进行了深入交流，并就更好地服务供给侧结构性改革、防范化解金融风险、支持实体经济发展梳理了具体意见措施。
评论：地方AMC由于其区域性特点，因此机构之间的合作要大于竞争，基于该发展逻辑，地方AMC协同发展基金、地方AMC行业联盟之类的合作形式有着宽广的发展前景。
（三）银行业协会联合41家机构发布催收债权公告
中国银行业协会日前联合41家银行业金融机构首次发布了对140家严重失信债务人公示催收债权的公告，一时间引发社会高度关注。
“近年来，部分债务人违约、个别债务人逃废银行债务事件时有发生，这不仅严重侵犯了银行业金融机构的合法权益，也易引发金融风险。”银行业协会相关负责人说。
因此，深入推进涉金融失信惩戒工作已势在必行。实际上，银行业协会此前已组织制定了“依法保护银行债权、打击逃废银行债务”专项工作方案，并启动了“四个一批”专项活动，即“督办一批、通报一批、公示一批、制裁一批”。
此次发布的公告正是“公示一批”的具体行动。“直接目的是督促有关债务人、担保人依法依约履行法律义务和合同，同时增强各银行之间的信息共享。”该负责人说，在此基础上，还将开展联合惩戒工作，全方位提高失信成本，让守信者处处受益、失信者寸步难行。
值得注意的是，此次之所以选择“公告”形式，而非银行内部“黑名单”、法院“失信被执行人名单”等形式，目的在于将防范关口前移。
具体来看，此次公示的名单共涉及140户债务人，涉及本金181.5亿元，利息68.1亿元，本息合计249.6亿元；债务人地域分布涉及26省（市、自治区），浙江省、福建省申报较多，分别达19户、14户。
评论：银行不良债权的形成有部分来源于债务人的恶意逃废债，这类行为对金融稳定造成了非常恶劣的影响，给其他债务人造成了负面的示范效应，并且这类业务AMC介入困难，因此有必要在前端进行严厉批评和防范。
浙公网安备 33010202000630号 
