本期要点：
一、政策动态
（一）人民银行举行2019年上半年金融统计数据新闻发布会
（二）发改委：加快完善市场主体退出制度改革方案
（三）银保监会：地方AMC不得帮金融企业虚假出表掩盖不良资产
二、行业讯息
（一）中国信达创新区域金融风险化解模式 帮助地方解决齐星集团担保链困境
（二）银行信用卡债务快速累积将成为行业风险点
（三）6月份70个大中城市新建商品住宅销售价格变动情况
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）人民银行举行2019年上半年金融统计数据新闻发布会
2019年以来，人民银行按照党中央、国务院的部署，坚持稳健的货币政策，适时、适度实施宏观政策的逆周期调节，保持流动性合理充裕，做好预调微调，加大金融对实体经济尤其是民营经济和小微企业的支持，坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范和化解金融风险，扎实做好重点领域的金融风险防控。总体看，当前银行体系流动性合理充裕、货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率运行平稳。6月末我们看到M2的同比增长是8.5%，这个水平已经连续保持了三个月，也是去年二季度以来较高的一个增长水平。8.5%的M2增长比上年同期要高0.5个百分点，这是人民银行坚持稳健的货币政策，保持政策的力度松紧适度，以及流动性合理充裕效果的体现。今年以来会同有关的金融管理部门，推动银行发行永续债，多渠道的补充银行的资本金，稳定监管预期，增强商业银行的资金运用能力，推动了M2增速的企稳。金融机构货币派生能力较强，货币乘数是6.14，这也是历史上一个比较高的水平。
评论：人行统计数字显示，我国年初至今的宽松的货币政策效果显著，主要体现在以下几个方面，一是M2增长保持高速度，二是金融机构货币派生能力较强，并且银行金融机构还积极拓展资本金补充，进一步加强风险对冲能力，扩大资产管理规模预期。在此背景下，下半年货币供给将持续稳定增长，M2将继续保持较高增速。
（二）发改委：加快完善市场主体退出制度改革方案
2019年7月16日上午10点，国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会，国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮主持发布会。与此同时，《加快完善市场主体退出制度改革方案》（简称《方案》）在国家发改委的门户网站正式对外公布。
《方案》对有效破除低效无效市场主体退出难题、推动低效无效市场主体退出，作了全面制度性安排。《方案》将为推进优化存量、防范化解产能过剩、加快僵尸企业出清等供给侧结构性改革任务创造良好的制度环境，有力推动资源配置效率、生产率和潜在增长率的提升。第二，有利于优化营商环境。近年来我国营商环境得到明显改善，但破产制度相对滞后，在世界银行营商环境评价中的排名明显低于总体排名，成为营商环境中的短板。《方案》提出了进一步完善我国破产制度的具体举措，以及分步推进建立自然人破产制度等重大改革任务，将使我国破产制度更加适应经济发展和社会进步的需要，对完善营商环境发挥更大作用。第三，有利于完善社会主义市场经济体制。与近年来我国在市场准入等领域取得的显著改革成效相比，市场主体退出方面的制度供给明显不足。《方案》明确了建立全面覆盖各类市场主体的退出制度体系的目标，提出了优化退出方式、完善退出程序、提高退出效率的一系列措施，将推动社会主义市场经济体制的完善，为市场机制在资源配置中发挥决定性作用，奠定更为坚实的基础。
评论：《方案》从多角度部署了市场主体退出的相关要求，参考借鉴了国外先进制度，完善企业破产制度和破产管理人制度，针对专业机构的退出也给出了相应的解决方案，明确了金融机构的退出路径和风险预警机制，明确了国有企业破产退出机制，这些都与金融资产管理公司的未来发展方向密切相关，破产管理将会是金融资产管理公司重点布局的方向之一。
（三）银保监会：地方AMC不得帮金融企业虚假出表掩盖不良资产
7月5日，银保监会办公厅发布了《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》(下称《通知》)。
《通知》提出，为整顿不良资产市场秩序，防止盲目设立地方资产管理公司，各省（区、市）人民政府地方金融监管部门应从实际出发，严格标准，规范流程，把好市场入口和市场出口两道关，促进地方资产管理公司健康发展。《通知》要求，地方资产管理公司收购处置的不良资产应当符合真实、有效等条件，通过评估或估值程序进行市场公允定价，实现资产和风险的真实、完全转移。
通知》强调，各省（区、市）人民政府地方金融监管部门应正确引导地方资产管理公司回归本源、专注主业、脱虚向实，促进地方资产管理公司向不良资产收购处置专营化发展，支持地方资产管理公司探索拓展主营业务模式，积极参与地方非银行金融机构、非存款类放贷组织等机构不良资产的收购与处置工作，协助地方政府有效防控区域金融风险，服务地方实体经济，更好地支持金融供给侧结构性改革。
评论：153号文向地方AMC传达了几个关键信息，一是地方AMC是市场化机制，经营不善的机构要有明确的退出机制。二是地方AMC归地方金管局（金融办）扎口管理，地方金管局执行行政处罚权。三是开放地方AMC处置属地非金不良，拓宽不良资产处置范围，强化地方金融风险化解的层次。
二、行业讯息
（一）中国信达创新区域金融风险化解模式 帮助地方解决齐星集团担保链困境
2019年7月15日，山东邹平市人民法院裁定通过的齐星集团重整计划到期，中国信达投放资金收购齐星集团等27家公司不良债权超过60亿元，至此中国信达在地方政府主导和协调下，主动化解齐星集团担保链风险的工作迈出关键性一步。
中国信达打破不良资产收购处置模式，创造性的提出齐星集团解决方案。
一是创新不良资产收购新逻辑，从源头客户端反向收购不良债权。中国信达提出围绕齐星集团这个问题企业，而不是围绕金融机构，反向收购齐星集团等27家公司涉及的金融类不良债权，也包括符合中国信达收购要求的非金类不良债权等。
二是通过重组担保债务，及时斩断担保链，防止债务违约传染蔓延。中国信达果断出手收购债权人一并出让的相关担保方对齐星集团等27户关联公司的担保债权。然后与有关担保人进行债务重组，从法律层面斩断担保链，有效防控担保链波及更大范围担保圈的无限蔓延。
三是引进产业投资人，实现企业重整。中国信达山东分公司以及中国信达旗下专司问题机构救助的中润子公司与引进的产业投资方等共同成立合伙企业，由合伙企业控股重整方，对齐星集团等27家关联公司进行重整，对优质铝加工产业进行整合提升的同时，加速对齐星集团的落后产能进行淘汰，助推僵尸企业出清。
评论：信达资产转变传统不良资产收购处置思路，从企业出发，收购受困企业相关的不良债权资产，获得债权人大会的主导权，引进产业资本介入重塑受困企业价值，隔离优质资产，出清非核心资产，帮助受困企业摆脱财务困境。
（二）银行信用卡债务快速累积将成为行业风险点
国际信评机构标准普尔指出，2012年以来，中国的信用卡债务已经成长了6倍之多，这对银行的经营造成潜在的影响。该机构预估，无担保的信用卡债务将在未来以每年20%的速度增长，可能最终会导致类似香港、台湾及韩国等过去发生过的信用卡泡沫危机；此外，标准普尔也指出，中国大陆银行机构所评估的信用模型并没有经历消费萎缩周期的考验，再加上无抵押贷款这块市场的后进者越来越多，市场恶性竞争随之出现，机构的风险偏好可能因此提高。标准普尔称，银行与金融科技机构之间错综复杂的关系，可能会进一步扩大这些债务资产的风险。其中，家庭消费是信用卡借贷的一大来源。数据指出，银行的家庭借贷已经在2018年超过企业借贷总额。标准普尔表示，无抵押的家庭负债，特别是信用卡等，会加剧家庭的支出负担。对于未来，部分中国的银行已经开始开始着力于信用卡业务，特别是在P2P被大量取缔后，更多银行机构会进入该领域的业务，其中的风险必须注意。
评论：P3P取缔后，相关的融资需求会转向信用卡融资，如果银行机构的风险偏好不能稳定在较低水平，那么就会出现类似2008年金融危机前的市场状况，即大量次级贷款进入银行资产负债表，监管要时刻关注金融机构风险偏好，认清其中的通胀部分和风险部分。
（三）6月份70个大中城市新建商品住宅销售价格变动情况
初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中：上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.3%和0.5%，北京下降0.1%。二手住宅销售价格环比持平，上月则为上涨0.1%。
31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.8%，涨幅连续三个月相同；二手住宅销售价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点；从具体城市来看，洛阳以2.5%的环比涨幅位居70城市之首，大理、呼和浩特、西安的环比涨幅在1.7%左右。
此外，今天公布的上半年全国房地产开发投资，同比增长10.9%，增速比一季度回落0.9个百分点，全国商品房销售面积75786万平方米，同比下降1.8%；全国商品房销售额70698亿元，同比增长5.6%，增速与一季度持平。房地产市场总体延续平稳运行的总基调。
评论：总体来看四个一线城市新建商品房价格处于低速增长或是横盘走势，而31个二线城市则有较大幅度的上涨趋势，以中西部地区为首，这里要注意各地区基期数据不同，因此涨幅体现不同。最后新建房产投资维持在10%以上，销售额与一季度持平，整体市场的资金流量稳定。
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