本期要点：
一、政策动态
（一）银保监会：房地产金融政策目前没有调整改变
（二）银保监会召开疫情防控工作和金融支持经济社会发展情况通报（电视电话）会议
（三）五部门联合发布《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》
二、行业讯息
（一）中国华融：实施物流园区债务重组 打通物流“堵点”
（二）统筹兼顾 中国信达助力企业复工复产
（三）全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域相关政策
（四）清理19家小贷公司股权，东方资产回应称与疫情无关
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）银保监会：房地产金融政策目前没有调整改变
银保监会25日就银行保险业支持复工复产问题召开媒体通气会。银保监会首席风险官肖远企在会上表示，房地产金融政策目前没有调整和改变，但会进一步检测，动态掌握，一城一策，由各地根据自身情况作出安排。另据披露，疫情之后，银保监会已单独或会同相关部出台8份文件，做好受困体的金融服务。截止目前，银行保险业提供抗疫相关信贷7900亿元，为抗疫一线捐赠保险保额达11.58万亿元。
评论：AMC行业最关心的是受疫情影响房地产行业以及资产价格是否有下行风险，资产交易活跃程度是否受连带冲击。此次银保监会首席风险官的讲话中透露中央层面对房地产的严监管金融政策没有改变，但是基于一城一策的安排，对房地产的金融监管程度实质上下放到地方一级决策，因此不否认部分省市会出现刺激房地产的金融政策出台的可能性。
（二）银保监会召开疫情防控工作和金融支持经济社会发展情况通报（电视电话）会议
近日，银保监会召开疫情防控工作和金融支持经济社会发展情况通报（电视电话）会议，银保监会党委委员、副主席梁涛同志出席会议并讲话。会议强调要继续为支持经济社会恢复发展提供强有力的金融支持，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，紧抓已出台支持政策的落地落实，继续引导银行保险机构加大支持力度，积极对接和保障企业合理资金需求，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务，同时坚决守住风险底线。
评论：从银保监会对实体经济的信贷政策来看，总体而言是承袭了人行宽松的指导思想，在具体落地层面强调了合理的信贷需求，精准的金融服务，兼顾了防范金融风险的底线要求。在疫情面前金融监管既要顾全大局也不能岗位失守，僵尸企业、违约企业仍然是不稳定因子，需要坚决清除而不是放任贷款。
（三）五部门联合发布《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》
《通知》要求，对于2020年1月25日以来到期的困难中小微企业（含小微企业主、个体工商户）贷款本金，以及2020年1月25日至6月30日中小微企业需支付的贷款利息，银行业金融机构应根据企业申请，给予企业一定期限的临时性延期还本付息安排。还本付息日期最长可延至2020年6月30日，免收罚息。对于少数受疫情影响严重、恢复周期较长且发展前景良好的中小微企业，银行业金融机构可根据实际情况与企业协商确定另外的延期安排。《通知》强调，湖北地区各类企业适用上述政策。银行业金融机构应为湖北地区配备专项信贷规模，实施内部资金转移定价优惠，力争2020年普惠型小微企业综合融资成本较上年平均水平降低1个百分点以上。
评论：对AMC而言小微企业债务有金额小、组成复杂、风险敞口大等问题，因此这类债权并不是AMC主力投放的资产。不过从政策层面看，对小微企业的的延期付息政策可能延申到中大型企业，对其流动性风险缓释产生利好，AMC介入从事重组工作安全边际提升。
二、行业资讯
（一）中国华融：实施物流园区债务重组 打通物流“堵点”
习近平总书记在2月23日中央政治局会议上强调，推动企业复工复产，要打通物流堵点，畅通运输通道和物流配送。中国华融坚决贯彻落实中央部署，立足功能定位，主动对接交通运输、物流配送企业需求，加大金融服务力度，取得积极成效。2月27日，中国华融湖南分公司成功实施湖南和立东升集团1亿元存量债务重组，为旗下物流园区开展抗疫物资、民生物资仓储配送提供了有力的资金保障。为支持抗击疫情，园区减免了部分商户租金，物流成本增加导致短期流动性承压。中国华融湖南分公司在得知企业的资金压力后，主动了解客户生产经营状况、金融服务需求，量身定制服务方案，高效推动审查审批、合同签署、抵押办理、资金投放等各个环节，在最短的时间内完成了存量债务收购，帮助企业解决了资金燃眉之急，为保障当地物流运输“生命线”畅通提供了有力支持。
评论：华融资产对物流园区的债务重组模式主要是对存量债权收购，缓解园区企业的现金流短缺问题。AMC作为国有金融机构，一方面要发挥不良资产清收处置的本职工作，另一方面也可以启发思路，对有经营效益但现金流短缺的企业以适当债务重组，也是一种将金融风险防范于未然的预防措施。
（二）统筹兼顾 中国信达助力企业复工复产
中国信达与各银行金融机构建立畅通的沟通机制，为化解区域性风险提供专业支持；借助信息科技手段，加大与线上平台合作，加强“非接触服务渠道”网上资产招商，提升不良资产线上处置效率；通过危困企业投资基金、银行不良债权收购、追加投资等多种方式为一些医药企业和生物科技企业等提供金融支持，帮助其化解困境，进入良性循环。此次疫情防控工作中，信达支持的圣湘生物成为获批新冠病毒核酸检测试剂盒产品的企业之一，某医药企业第一时间复产为武汉等地提供大量医用防护用品并收到李克强总理电话慰问。
评论：AMC在金融战线上能够发挥特殊作用，为我国打好疫情阻击战贡献力量。首先通过线上债权交易系统保障日常运营稳定，维持不良资产市场活跃度。其次通过各种专项基金为受困企业提供债务重组服务，帮助其恢复生产经营。目前有一大批暂时性受困企业亟需资金支持，地方AMC也应发挥积极作用，投入到金融风险预防工作中去。
（三）全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域相关政策
2019年，楼市调控保持定力，房地产行业融资监管全年从紧，在此背景下重点城市房价表现平稳，土地市场热度下降，房企拿地趋于理性，地产开发投资增速逐步步入缓慢下行周期，但韧性依然较强。进入2020年以来，新冠肺炎疫情的爆发则对房地产及其相关行业带来了突发冲击，短期购房需求受到抑制，供给端的售楼和中介活动也受到影响，同时延迟复工也对房地产开工和施工造成不小影响，房地产开发投资和商品房销售增速料将出现回落。为缓解短期冲击、稳定房地产市场，2月以来多地针对房地产市场调控政策实施了边际调整，尤其是部分对土地出让收入依赖度较高的地区，如驻马店市降低首套房首付比例，苏州市针对部分地块取消现房销售和封顶销售，无锡市引导银行保持房地产企业贷款适度增长、不抽贷，衡阳市在购房补贴、支持公积金购房以及支持购房就近入学等方面进一步加强楼市支持，青岛市放宽土拍规则等。其中，降低首付比例、购房补贴等措施有利于激发部分刚性需求，促进购房需求释放，活跃住房交易市场；支持房地产贷款、放宽土拍规则等措施有利于缓解房企资金周转压力，降低资金链断裂风险。
评论：地方政府和房地产企业双轮驱动的模式刺激了不少城市的快速发展，受疫情影响购房者需求短期下降会使高周转的房地产企业资金链紧张，为了让土地出让等非税收入稳定，地方政府因城施策适当放宽对购房的首付比例是有逻辑基础的。但需要指出房地产企业杠杆高企，过度使用刺激政策容易增加社会的系统性金融风险。
（四）清理19家小贷公司股权，东方资产回应称与疫情无关
日前，东方资产全资子公司东方融通对其持有的天津邦信小额贷款有限公司、石家庄邦信小额贷款有限公司等19家小贷公司的股权面向市场投资者征集购买意向。对于此次批量股权招商，东方融通董事长杨光回应称，目的非常明确，为落实集团回归主业、瘦身缩体战略而广开股权合作之门。他表示，近年来，AMC在回归不良资产主业方面面临的市场机遇有目共睹；另一方面，经过近八年的创业与发展，旗下的小额贷款公司虽然总体盈利，但也不可避免地迎来了‘平台期’，在小微金融市场总体收缩与个体分化的周期背景下，就这些小贷公司的股权寻找合适的战略投资者，或者就东方融通自身引进战略投资者，无论对母公司落实监管要求专注不良资产主业，还是对东方融通通过引入战投跨越‘平台期’，都是一种积极的举措。
评论：与信达资产出售幸福人寿的动机类似，东方资产也在逐步退出边缘的金融服务业务，将关注的重心集中到不良资产主业上。其中一部分原因是监管要求回归主业，另一部分原因则是中小企业经营困难导致小贷行业连带受损，疫情则加深了后一种利空的程度。
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