本期要点：
一、政策动态
（一）银保监摸底各银行对公、个贷不良情况及转让意愿
（二）单户转让：不良资产再无“批量”概念，处置按下快进键
（三）第十二届陆家嘴论坛在上海开幕
二、行业讯息
（一）监管趋严供地增加 深圳炒房者面临“断崖”风险
（二）四川信托超200亿 资金池兑付危机爆发
（三）中国华融积极发挥不良资产处置主渠道作用 2020年以来收包规模超300亿元
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）银保监摸底各银行对公、个贷不良情况及转让意愿
日前，银保监向相关机构下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知（征求意见稿）》《银行不良贷款转让试点实施方案》的消息已被众多媒体实锤：一位消息人士透露，监管机构于6月4日向银行发送上述征求意见稿，要求商业银行6月5日提供反馈意见，是否存在不良贷款转让需求，以及提供2019年全年和2020年截至5月末的对公和个人不良贷款存量、增量及处置相关数据。而银登中心将制定不良贷款转让试点业务规则，具体承担不良贷款资产登记、挂牌展示、转让服务、信息披露和市场监测等工作。
评论：国务院要求金融机构向实体经济让利1.5万亿，与此同步的动作是要求金融机构加快呆账核销，这里面有一定的关联关系。由于金融机构的资本规模是有限的，因此扩张信贷就需要将加计资本的不良贷款置换掉，这样就能腾出资本投放更多的信贷。为了完成不良资产置换，就需要刺激市场上的AMC机构来大规模收购资产。
（二）单户转让：不良资产再无“批量”概念，处置按下快进键
6月15日，财联社报道称，近期监管部门向相关机构下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知（征求意见稿）》和《银行不良贷款转让试点实施方案》，《意见稿》明确将进行单户对公不良贷款和批量个人不良贷款转让试点。这则消息在不良资产行业与银行业引起了广泛关注，特别是个贷不良的批量转让，对于中小银行而言大有久旱逢甘霖的劲头。但实际上，“单户”对公不良贷款的转让试点的提出更应该引起从业者的注意。这意味着不良资产行业纲领性文件《金融企业不良资产批量转让管理办法》中的“批量”概念的结束。不良资产市场或将发生巨大变化。
评论：AMC之前并没有关注单户资产的收购是因为收购行为中的一些手续费用是固定的，不以户数的多寡而变化，因此AMC倾向于收购以资产包为形式的批量资产，以此节省成本。现如今开放单户收购对AMC的刺激效果有限，除非是具有经营价值的大型单户资产，AMC才有动力收购。
（三）第十二届陆家嘴论坛在上海开幕
6月18日上午，第十二届陆家嘴论坛在上海开幕，本届论坛由中国证监会主席易会满与上海市代市长龚正担任共同轮值主席，主题为“上海国际金融中心2020：新起点、新使命、新愿景”。易会满表示，要加快推进资本市场高水平双向开放，充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，继续全面深化资本市场改革，加快完善资本市场基础制度，更好保护和提升投资者活跃度，严肃市场纪律，净化市场环境。
中国人民银行行长易纲通过视频连线的方式发表主题演讲，主要为：1、人民币资产对国际投资者保持较高吸引力，上海正成为人民币资产配置中心；2、全年贷款新增预计近20万亿、社融规模增量超过30万亿；3、疫情应对期间金融政策要关注后遗症，保持总量适度；4、降准和再贷款都是央行扩张性货币政策；5、今年金融部门向企业让利包括降低利率、直达货币政策工具、银行减少收费三方面。
中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清通过视频连线发表主题演讲。郭树清表示，近期，中国银保监会拟推出六项举措，支持资本市场发挥更广泛更积极的作用，具体内容包括增加新的机构投资者，加大权益类资管产品发行力度，推进银行与基金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作等。郭树清指出，下一步，金融管理部门将继续以稳就业保企业为重点，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加速推动国民经济恢复正常循环。
评论：银保监提出要增加新的机构投资者，从这里分析所谓的机构投资者可能指银行间市场参与者，在AMC行业中只有四大AMC具有银行间市场参与的权力，地方AMC作为地方金融机构不得参与全国性的货币市场。但是闸口放开时地方AMC应当积极申请参与银行间市场。
二、行业资讯
（一）监管趋严供地增加 深圳炒房者面临“断崖”风险
深圳楼市的投资投机购房近年来一直高于其他城市。数据显示，2015-2016年房价涨势最盛时，投资性购房的比例从20%上升到40%，甚至更高；投资客中非深户籍的比例在40%左右。除去那些最火爆的年份，深圳楼市也常常有着30%的投资客比例。但是这么多的投资客，对于未来不像前两年那么有信心了。比如他们针对最火的网红盘润四就有了预期的分化。据房产中介猜测，润四定价会在每平10万以上，相比二手房13-14万的成交价，仍有一定套利空间，但后续上涨的空间，充满不确定性。另外，政策层面风险也在加大。国家反复强调“房住不炒”，近两月来，深圳政府对二手房的监管也频频升级，对哄抬房价、挂牌价虚高等不良行为进行了严肃处理，并严查经营贷等加杠杆的违规操作。除监管趋严以外，深圳政府今年还将大幅增加住宅用地和商品房供应，若深圳的住房供需矛盾能够有效解决，“打新”的投资客也将面临更大的风险。
评论：供地增加的同时加强二手房炒作监管，前者增加一手房供给，后者压降二手房交易，双管齐下有助于同时压制一手房和二手房的交易价格。但是如果两手控制不能做到同步，那么就会引发一二手房套利空间的扩大，从而与监管目的背道而驰。
（二）四川信托超200亿 资金池兑付危机爆发
一个月前曾辟谣“资金池业务全部停止”传闻的四川信托，近日因多个项目接连暴雷再被推至风口浪尖。上市公司杭锅股份也因踩雷收到深交所的问询。后续到期项目也会面临违约吗？不少持有四川信托存续项目的投资者已开始担忧。不过，四川信托方面称各项目间相互独立，在16日公司发布两则信托计划清算报告后，17日，公司一位客服人士向记者表示，延期产品不会影响后续其他项目兑付，公司正常运转并将积极解决逾期项目。此次四川信托项目接连暴雷，是因为监管叫停了公司TOT产品。所谓TOT产品，是一种专门投资信托产品的信托，不少业内人士称，其属资金池的一种创新模式，有打监管“擦边球”之嫌。在2017年资管新规重申有序打破刚兑后，曾作为刚兑“保护伞”之一的资金池操作被逐渐压缩，但仍有一些信托公司通过TOT这一创新模式发行产品。
评论：TOT产品是信托机构之间相互投资信托产品的产品，这种模式下信托保证了资产的相对刚兑，但是对整个国家而言是资金空转，徒增资金成本。从这个角度来看未来这种资金空转的金融产品会逐步退出市场，退出过程中现金流错配不能弥补的机构则会爆发流动性风险，最终需要国家出手解决。
（三）中国华融积极发挥不良资产处置主渠道作用 2020年以来收包规模超300亿元
2020年以来，受新冠肺炎疫情冲击，国际金融市场动荡，国内经济面临下行压力，防范化解系统性金融风险任务艰巨。目前银行不良资产反弹，商业银行不良贷款有所上升，截至2020年一季度末，我国商业银行不良贷款余额达到2.61万亿元，较上季末增加1986亿元。中国华融面对新形势、新任务，聚焦不良资产主责主业，多措并举优化配置金融资源，充分发挥收购处置主渠道作用，收购规模超300亿元，市场占比位居行业前列，有效促进不良资产出清，缓解银行不良资产消化压力。
积极对接银行处置需求，加大不良资产包收购力度。2020年，面对金融机构不良资产出包需求，中国华融明确了“逢包必调、适包必竞”的要求，大力推动各经营单元参与竞购，有效增加资产包收购规模。同时与各大商业银行持续加强沟通，充分了解各银行推包计划，积极组织各地分公司参与当地不良资产包的尽调和报价，支持商业银行化解存量风险。针对项目特点，丰富收购形式。中国华融通过统筹组织、跨区收购的方式，帮助不良率较高、推包规模较大的商业银行消化不良贷款。对于有暂时经营困难但基础较好的重点企业和重点项目，通过定向收购的方式，为企业定制专业化的债务重组服务，助力企业恢复发展。
评论：对于华融的资本体量而言，上半年收购300亿元属实很少，为满足全年收购任务，下半年华融将会大力加强资产的收购力度，届时将会对地方AMC的收购产生冲击。逆周期调节确实对银行出包产生了一些滞后性，在2020年报告期内AMC业务开展有重大影响。
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