目录
第一章 宏观经济回顾及展望
一、2020年宏观经济总结
二、2021年经济形势展望
第二章 行业监管政策分析
一、金融严监管持续，不良资产处置加快
二、单户对公不良和个人不良贷款转让获批
三、银河金控成功获批，第五家全国性AMC正式落地
四、地方性金融监管立法加速推进
五、明确境外金融机构作为出资人设立AMC条件
六、推进开展不良资产跨境转让业务试点
七、加强债券风险防范工作，严厉打击逃废债
第三章 行业总体发展情况
一、行业市场规模容量
二、行业竞争态势
三、行业主体发展情况
第四章 市场交易数据分析
一、金融不良债权市场情况
二、网络司法拍卖交易情况
三、发展特征分析
第五章 行业趋势展望
一、发展环境与监管
二、市场供给
三、市场竞争
四、资产价格
五、不良+科技
来源：浙商资产研究院
第五章 行业趋势展望
一、发展环境与监管
2021年已经来到，伴随而来的是全球新冠肺炎的持续性爆发，尽管疫苗已经逐渐推广，但何时疫情结束还是未知数，相比之下国内疫情防控形势较好，但仍有偶发情况，所以目前来看局势还不明朗，有待于进一步观察。随着防疫的逐步常态化，市场对经济复苏的预期得以改善，但金融市场回暖和经济复苏仍然要依赖于政策支持。金融稳定总体可控，但疫情前期积累的风险还在陆续释放，大型企业进入债务危机、中小企业受疫情影响还贷压力增大，部分区域中小银行经营风险增大，还有很多风险点都是金融稳定发展需要高度关注的，这也是不良资产行业发展的重要背景。
从不良资产行业来看，疫情延续下的经济金融发展不确定性增加给了行业较大的发展空间，甚至可以说未来至少是不良资产的“黄金五年”，当然我们也要看到这几年不良资产处置难度有所增加，资产流动性也有所下降，盈利难度增加了很多，尤其是2020年很多行业参与者都感觉业务不好做了，但从另一个侧面看这正是行业发展的必经阶段，很多行业发展的波动期正是行业成长的重要阶段。
近几年来整个金融监管都是严监管趋势，近期监管层会议指出2021年要毫不松懈防范化解金融风险，继续做好不良资产处置，加快推动高风险机构处置。完善重大案件风险和重大风险事件处置机制。加大对非法金融以及“无照驾驶”打击力度。积极防范外部风险冲击。这表明未来将会继续延续规范化、制度化的路径。对于不良资产行业来说，监管也在逐渐加强，从《银行业信贷资产登记流转中心不良贷款转让业务规则（试行）》可以看出个贷和单户不良资产转让进入了统一交易场所与规则的范畴，这也是真正意义上全国性不良资产转让交易平台，未来是否会延伸到批量转让业务，还要拭目以待。总之合规化经营是未来顺应监管的长久之策。
二、市场供给
未来宏观经济发展所面临的内外部条件还具有较大的不确定性，在新冠肺炎疫情与经济下行压力加大的双重影响下，相当部分企业在疫情影响下经营压力有所增加，已经有部分大型企业出现了债务危机，还有些影响因素需要延后一个时期才能显现出来。我们可以预计2021年银行不良资产数量会有相当数量增加，在监管机构的要求下，银行加大了不良资产处置力度，而且银行体系拨备较为充足，所以市场供给量增幅应该会小于市场的乐观预期。从结构性供给来看，以部分城商行以及农商行为代表的中小型银行不良资产生成要快于大中型银行。从过往数据来看，不良资产数量与经济体量有较大关系，预计东部沿海地区不良资产生成要多于中西部地区，但中西部地区增速会高于东部地区，而东北地区不良资产由于受其经济增速较低以及转型缓慢的影响或将持续走高。
在整个形势下其他类型不良资产增加较多，而且有些类型不良资产增速要远高于银行不良资产，信托不良资产、融资租赁不良资产、违约信用债、小贷不良资产等类型不良资产预计也会呈现出持续增长，不良资产类型多元化格局逐渐凸显，今后出现非银领域的专业不良资产处置机构是个大趋势。2021年特别要关注的是一些大型企业的债务危机以及破产重整，这些企业不良资产体量较大，其中一些业务板块中的资产具有较好的价值，这是行业参与者需要关注的。
三、市场竞争
目前不良资产市场逐步演变为“五大+地方+AIC+民营+外资”的多元化市场竞争格局，据不完全统计2020年不良资产处置公司成立数量有数千家，可以看出市场竞争的激烈程度不断提升。分级市场的格局在短期内仍会维持，但随着个贷以及单户转让政策的出台，单户转让可能会实现一二级市场的打通。四大资产公司强力回归主业使得其市场主体地位依旧，而地方AMC逐渐发展成型也逐渐成为市场中有生力量。在二级市场中竞争的区域化特征会更加明显，经济发达省份的市场竞争热度更高，而欠发达地区二级市场还在培育发展阶段，市场竞争热度相对较低，而且这些区域的本地属性明显，需要扎根深入才能有所收获，所以因地制宜，因包而定的聚焦精准策略将会是较好的。
在市场竞争加剧的情况下，加之外部市场环境的不确定性加大，传统处置方式风光不再，而以投行化处置为代表的多元化深度加工型处置方式已经成为具有市场竞争力的处置模式，这已经成为市场的共识，此外多类型不良资产也需要多样化的处置手段，形成有针对性的专业化处置能力是大势所趋。同时还要全方位加强战略协同，灵活调动各类资源，如上市公司壳资源、行业龙头、金融机构、中下游服务商等，促进处置的多元化。
四、资产价格
在流动性宽松的大背景下，资产价格上涨不多，某种程度上说明了经济下行期的资产回收率的不确定性，市场竞争加剧，处置难度加大，导致投资者收包时出价谨慎。2021年随着经济发展逐步迈入正常轨道，流动性将慢慢收紧，资产价格将承压。随着金融机构加大不良资产处置力度，市场供应增加，再结合2021年金融风险的充分暴露，不良资产包一级市场价格甚至有望回落。另外，大比例的不良资产的底层资产与房地产紧密相关。在国家住房不炒和人口增长有限的大背景下，房地产价格已经很难再现前几年的稳步提升态势，未来将在区域上分化。没有外部风口的助推，过去得益于货币超发下的资产增值盈利模式将不能维继。未来，对于不良资产的处置能力才是竞争的核心优势。
五、不良+科技
金融科技近年来在不良资产领域的应用逐渐加深。易居牵手阿里共建的房产数字化平台，360PAI的找律师，淘特资的智能估值报告都展现出了科技与行业的融合。通过发挥科技手段的市场价值发现功能，减少债权债务双方的信息不对称，打通AMC、投资者、中介机构等各类市场主体之间的信息屏障，对不良资产进行合理优化配置，这可以较好的提升不良资产处置效率。这些金融科技手段也推动了不良资产标准化的步伐，甚至可以说谁具有这些金融科技能力谁及有可能在未来的竞争中占得优势，目前来看，已经出现了这样的科技型公司，并且还有很多AMC也在向这个方向迈进，数字资产管理公司已经成为很多机构未来五年的发展目标之一。未来不良资产行业与金融科技的融合程度会不断加深，当然金融科技本质上是辅助手段，真实的处置能力以及行业生态圈等从业者的自身要素还是最为重要的因素，这是在今后不良+科技应用中所要注意的。
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