辽宁首富方威下场，杉杉集团重整迎来产业资本新玩家；万科宣布境内债展期，20亿中期票据兑付寻求延期；中原资产52亿收购三家农商行不良资产，区域金融风险化解再推进。杉杉集团有限公司的破产重整进程出现新的关键参与者。2025年11月24日，方大炭素新材料科技股份有限公司发布公告，拟作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整投资人招募。此举发生在杉杉集团前任重整投资方——“民营船王”任元林牵头的新扬子商贸联合体所提方案于10月被债权人会议否决之后。杉杉集团的主要资产为其持有的上市公司杉杉股份23.32%的股权，后者是全球锂电池负极材料和偏光片领域的龙头企业。方大炭素表示，参与重整旨在加快负极产业布局，实现产业链协同。【评论】方大炭素宣布参与杉杉集团重整投资人招募，标志着这场涉及超400亿债务的民企巨头拯救行动，从以财务投资为主导的模式，转向了强调产业整合与协同的新阶段。这不仅是杉杉集团命运的关键转折，也折射出当前困境企业重整中，单纯的资本套利逻辑正让位于深度的产业价值再造逻辑。杉杉集团重整案的最终走向，将为大型民营企业危机处理提供重要范本。它考验着管理人、债权人、地方司法机关与潜在投资人在平衡债务清偿、产业延续、员工就业等多重目标上的智慧。万科企业股份有限公司于2025年11月26日晚间发布公告，拟于12月10日召开“22万科MTN004”中期票据的持有人会议，审议该笔债券的展期事项。该债券本金兑付日为2025年12月15日，债项余额为20亿元。除该笔债券外，万科在12月底另有一笔余额37亿元的中期票据到期。此次寻求展期的背景是公司面临显著的债务与经营压力。2025年前三季度，万科归属于上市公司股东的净亏损达280.2亿元。尽管第一大股东深圳市地铁集团在2025年内已累计提供超过300亿元的借款支持，但市场对其持续输血能力的担忧加剧。公告发布后，万科多只境内债券价格大幅下跌，同时公司正通过出售资产、推进业务合作等方式缓解流动性危机。【评论】万科信用风险靴子落地，作为头部国有房地产企业，万科在宝万之争中获得了极高的关注度和股票热炒，而十年之后则陷入信用风险危机，这背后有房地产行业不可逆的下行，也有万科自身经营问题。在此之前已经有多位高管被抓，大股东深圳地铁也被爆出风险，周末时已经有消息外资机构做空万科境外债券。多种迹象表明万科有重组甚至破产可能，届时万科风险化解的规模会比恒大更大。
中原资产管理有限公司近期再次出手，以52.77亿元的总对价收购了洛阳农商银行、河南浚县农商银行及鹤壁农商银行的不良资产包，三笔转让价款分别为22.10亿元、15.64亿元和15.03亿元。此举是中原资产自2024年以来第三次大规模收购省内银行业不良资产，此前包括收购平顶山鹰城农商银行19.47亿元不良资产及郑州银行100亿元资产包。此次交易与河南省正在进行的农信系统深度改革紧密相关，旨在为相关农商行后续被整合进入省级统一法人——河南农商银行扫清障碍、减轻包袱。通过地方资产管理公司（AMC）市场化承接不良资产，已成为河南在推进中小金融机构合并重组、优化区域金融生态过程中的标准化操作模式。【评论】中原资产近期交易活动较多，深度配合河南省农信系统改革，充分体现地方资产管理公司服务地方金融系统的主责主业。除了化解银行风险，地方资产管理公司还可以帮助监管整合清理中小金融组织，净化区域金融生态等。
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